1. Кіріспе
Парсы шығанағы институционалдық капиталдың маңызды бағыты мен көзіне айналды. Халықаралық валюта қоры GCC трансшекаралық инвестициялардың өсуін және өңірдің экономикалық әртараптандыруды қолдау үшін егемендік инвестициялық әлеуетін кеңейтіп пайдалануын құжаттады.[1] Сол зерттеу өкілеттіктер мен бөлу тетіктерінің институттар бойынша әртүрлі екенін атап өтеді. Бұл әртүрлілік маңызды, өйткені егеменді әл-ауқат қоры, зейнетақы қоры, сақтандырушы, эндаумент, отбасылық офис және корпоративтік қазынашылық бір мүмкіндікке түрлі мақсаттар, міндеттемелер, тәуекелге төзімділік және бекіту құрылымдары тұрғысынан қарауы мүмкін.
Іске асыру алшақтығы басқарма немесе инвестициялық комитет бөлу бағытын бекіткеннен кейін басталады. Өкілеттік Парсы шығанағының жеке нарықтарына экспозиция құру, стратегиялық серіктестермен бірге инвестициялау немесе өңірлік өсуге қолжетімділікті арттыру сияқты мақсат-ниетті көрсетуі мүмкін. Орындау нақтырақ нұсқаулар жиынтығын талап етеді. Командаға рұқсат етілген стратегиялар, юрисдикциялар, құқықтық нысандар, шоғырлану шектері, өтімділік шектеулері, қайтарым мақсаттары, валютамен жұмыс тәртібі, жауапты инвестициялау күтулері, басқару құқықтары және бекіту өкілеттіктері қажет. Осындай түрлендірусіз іздестіру институт шешімді қалай қабылдау керектігі туралы келісімге келмес бұрын басталады.
Жеке нарықтар тәуелділіктерді қосады. Institutional Limited Partners Association нұсқаулығы менеджерді тиісті тексерудің ұйымдық құрылым, стратегия, басқару, нәтижелер тарихы, шарттар, операциялар, тәуекел және есептілік бойынша қаншалықты кең екенін көрсетеді.[2] Құқықтық шолу аяқталған коммерциялық шолуға тәуелді болуы мүмкін. Клиентті тану (KYC) бойынша онбординг бекітілген инвестициялық құрылымға және бенефициарлық меншік жазбасына тәуелді болуы мүмкін. Қазынашылық күтілетін капитал шақыртулары мен валюта белгілі болғанша капиталды резервке ұстай алмайды. Осылайша әр жұмыс бағыты басқасын күтуі мүмкін.
Gulf Allocation Office болдырмауға болатын күтуді жоюға арналған. Ол инвестиция, тәуекел, құқық, салық, операциялар, қаржы және деректер жұмыс бағыттарын бір шешім күнтізбесіне сәйкес жүргізетін уақытша бағдарламалық кеңсе. Ол дәлелдер тізіліміне иелік етеді және шешілмеген шарттарды көрінетін етеді. Ол басқарманы, инвестициялық комитетті, тәуекел қызметін, құқықтық кеңесшілерді, салық кеңесшілерін, реттелетін менеджерлерді, әкімшілерді, кастодиандарды немесе банктерді алмастырмайды. Әр тарап өз өкілеттігі мен кәсіби жауапкершілігін сақтайды.
90 күндік кезең — іске асыру көкжиегі. Ол жеделдік пен өлшенетін сыни жолды қалыптастырады. Ол міндеттеме қабылдау мерзімін жасамайды. Бақылау қақпасынан өтпейтін мүмкіндік тоқтатылады, көлемі өзгертіледі, қайта құрылымдалады немесе бас тартылады. Сыртқы реттеушілік мақұлдау, келіссөздер, трансфер, жазылым немесе қаржыландыру процесі көбірек уақытты талап етуі мүмкін. Кеңсе тәуелділікті жазады және институцияны күнтізбелік қысымды инвестициялық тәуекелге айналдырудан қорғайды.
Авторлық негіздеме. Міндеттеме тек әрбір қақпада талап етілетін дәлелдер жауапты шешім қабылдаушы тұлғамен қабылданған жағдайда ғана ілгерілейді.
2. Іске асыру ұсынысы
Кеңсе институционалдық сұрақтан басталады: институция капиталды міндеттендіруге кіріспес бұрын нелер рас болуы керек? Жауап өкілеттікті іске асыру жарғысында болуы тиіс. Жарғы директорлар кеңесінің қаулысы мен инвестициялық саясатты тексерілетін шекараларға айналдырады. Ол кеңсенің не ұсына алатынын, немен келіссөз жүргізе алатынын, не инвестициялық комитеттің мақұлдауын талап ететінін және не қамту аясынан тыс қалатынын жазады.
Жарғы стратегиялық мақсатты айқындауы тиіс. Парсы шығанағына бөлу қаржылық табыстылықты, портфельді әртараптандыруды, инфляциядан қорғауды, жеке компаниялардың өсуіне қол жеткізуді, ұзақ мерзімді келісімшарттық ақша ағынын, жергілікті нарықты білуді немесе стратегиялық серіктестіктерді көздеуі мүмкін. Бірнеше мақсат қатар өмір сүре алады, бірақ шешім пакеті олардың ретін көрсетуі тиіс. Ішкі даму әсері үшін таңдалған жоба жаһандық табыстылыққа арналған бөлуден өзгеше бенчмарк пен басқару талдауын талап етеді.
Егеменді әл-ауқат қорларының халықаралық форумы Сантьяго қағидаттарын басқару, инвестиция және тәуекелдерді басқару тәжірибелерінің негіздемесі ретінде сипаттайды; оның мақсаттарына тиімді басқару, операциялық бақылау, есептілік және экономикалық және қаржылық тәуекел мен табыстылық факторларына негізделген инвестиция кіреді.[3] Қағидаттар ерікті болып табылады және егеменді әл-ауқат қорларына қолданылады. Олардың меншік иесін, басқару органын және операциялық менеджментті бөлуі өз заңы мен өкілеттігіне бейімделген кезде басқа институционалдық инвесторлар үшін пайдалы басқару сілтемесін ұсынады.
ЭЫДҰ жеке зейнетақыны реттеудің негізгі қағидаттары қатаң инвестициялық процесті, жазбаша инвестициялық саясатты және операциялық және қадағалау жауапкершіліктерін нақты бөлуді талап етеді.[4] Бұл элементтер кеңсе дизайнын қолдайды. Басқару органы саясатты белгілейді және елеулі ерекшеліктерді қабылдайды. Инвестициялық команда ұсынысты әзірлейді. Тәуелсіз тәуекел, құқық, салық, комплаенс және операция функциялары өз өкілеттіктері шегінде дәлелдерге сын тұрғысынан қарайды. Қаржы және қазынашылық қаржыландыру жолын тексереді. Комитет шешім мен шарттарды жазады.
Кеңсе сондай-ақ дәлелдер иерархиясын белгілейді. Қол қойылған басқару құжаттары, аудиттелген қаржылық есептілік, әкімшінің жазбалары, кастодианның жазбалары, реттеушілік тізілімдер және тәуелсіз құқықтық қорытындылар маркетингтік материалдарға қарағанда көбірек салмаққа ие. Менеджердің мәлімдемелері елеулі болған жағдайда бастапқы құжаттарға қарсы тексерілуі талап етіледі. Сыртқы деректер жиынтықтары дереккөзді, күнді, қамтуды және әдіснаманы талап етеді. Басқарушылық бағалаулар болжамдар ретінде айқындалады және сезімталдық талдауына ұшырайды.
1-кесте. Өкілеттікті іске асыру жарғысының ең аз жиынтығы
| Жарғы өрісі | Қажетті шешім | Дәлелдер иесі | Бақылау мысалы |
|---|---|---|---|
| Стратегиялық мақсат | Қаржылық, әртараптандыру, міндеттемелік, даму немесе серіктестік мақсаты | Директорлар кеңесі немесе басқару органы | Мақсаттар басымдық бойынша сараланып, өлшенетін нәтижелермен байланыстырылады |
| Рұқсат етілген экспозиция | Стратегия, құрал, география, сектор және құқықтық нысан | Инвестициялық саясаттың иесі | Әрбір мүмкіндік бекітілген экспозиция санатына сәйкестендіріледі |
| Бөлу лимиттері | Бағдарлама, менеджер, құрал, сектор, ел, валюта және винтаж бойынша лимиттер | Тәуекел және инвестициялық командалар | Түпкі активтерге дейінгі шоғырлану бекітуге дейін есептеледі |
| Кірістілік құрылымы | Бенчмарк, кірістілік шегі, комиссия базасы, валюта және өлшеу әдісі | Инвестициялық және нәтижелілік командалары | Бенчмарк нәтижені қараудан бұрын таңдалады |
| Өтімділік шектеулері | Қаржыландырылмаған міндеттемелер, капитал шақыруларын жабу, лок-ап және қаржыландыру желісін пайдалану | Қазынашылық және тәуекел | Стресс жағдайындағы жабу көрсеткіші саясаттағы ең төменгі мәннен жоғары болып қалады |
| Шешім қабылдау құқықтары | Ұсыну, сын тұрғысынан қарау, бекіту, қол қою, қаржыландыру және мониторинг жүргізу өкілеттіктері | Басқару жүйесінің иесі | Ешбір тұлға бір бақылауды бекітіп, оны тәуелсіз түрде растай алмайды |
| Тоқтату шарттары | Құқықтық, тұтастық, бағалау, өтімділік, шоғырлану және дәлелдеме ақаулары | Қолданылатын бақылау функциясы | Қызыл жағдайдың атаулы шешу өкілеттігі бар |
| Есептілік стандарты | Жиілік, көрсеткіштер, бағалау, инциденттер және эскалация | Операциялар және тәуекел | Менеджер есептілігі мекеменің деректер моделіне сәйкестендіріледі |
Жарғы мүмкіндіктер пулы іріктелмес бұрын бекітілуі тиіс.
3. Басқару және шешім қабылдау құқықтары
Орындау жылдамдығы шешімнің айқындығына байланысты. Жауапкершілік матрицасы шешім үшін есеп беретін иесін үлес қосушылар мен тексерушілерден ажыратуы тиіс. Инвестициялық жетекші коммерциялық тезис пен менеджер ұсынымы үшін есеп береді. Тәуекел қызметі тәуелсіз тәуекелдік тексеру және лимиттерді сынау үшін есеп береді. Заң кеңесшісі құқықтық талдау және құжаттар бойынша кеңес үшін есеп береді. Салық мамандары салықтық талдау үшін есеп береді. Комплаенс институцияның шеңберінде санкцияларды, ақшаны жылыстатуға қарсы күресті және тиісті онбординг бақылауларын басқарады. Қазынашылық ақшаның қолжетімділігі мен есеп айырысуға дайындықты басқарады. Операциялық қызмет мәмілелерді есепке алуды, деректерді, бағалау дереккөздерін және үздіксіз есептілік мүмкіндігін басқарады.
Комитет капитал туралы шешім қабылдайды. Оның құжаты ұсынымды, қарсы сценарийді, негізгі сезімталдықтарды, шешілмеген мәселелерді және ұсынылған шарттарды көрсетуі тиіс. Шартты бекіту нақты мағынаға ие: аталған шарттар дәлелденіп, уәкілетті функция бекітпегенше капитал қаражаты бөлінбейді. Шарт тиісті тексеруді аяқтауға арналған жалпы өтініш ретінде ешқашан тіркелмеуі тиіс. Онда жетіспейтін элемент, қабылдау стандарты, иесі және мерзімінің аяқталу күні көрсетілуі тиіс.
Мүдделер қақтығысын басқару архитектураның бөлігі болып табылады. OECD-нің 2023 жылғы корпоративтік басқару принциптері инвестициялық тізбек бойындағы мүдделер қақтығыстарын ашып көрсету мен басқаруды ерекшелейді.[5] Офис орналастыру комиссияларын, кеңес беру қатынастарын, қосынды инвесторлармен қатынастарды, директорлар кеңесіндегі рөлдерді, саяси әсерді, байланысты тараптармен жасалған мәмілелерді және жеке мүдделерді тіркеуі тиіс. Мүдделер қақтығысы тізілімі оны жұмсарту шараларын және оны қабылдаған шешім органын айқындауы тиіс.
Дәлелдер тізілімі бағдарламаның ақиқат дереккөзі болып табылады. Шешім құжатындағы әрбір тұжырым бастапқы құжатқа, деректер үзіндісіне, сарапшы есебіне немесе тіркелген болжамға сілтеме жасайды. Нұсқа, күн, тексеруші және мәртебе сақталады. Комитет мүшесі материалдық кіріс, тәуекел, құқықтық немесе өтімділік туралы тұжырымның дәлелін тиісті тексеру процесін электрондық поштадан қайта құрастырмай-ақ іздеп таба алуы тиіс.
Ерекшеліктер де бірдей тәртіпті талап етеді. Журнал саясатты немесе стандартты, ұсынылған ауытқуды, себебін, қосымша тәуекелді, жұмсартушы бақылауларды, бекітуші органды, аяқталу мерзімін және мониторинг міндеттемесін тіркейді. Тұрақты ерекшеліктер саясат иесіне қайтарылады. Мәмілеге тән ерекшеліктер шешіммен бірге аяқталады немесе мониторингке енгізіледі.
Авторлық құрылым. Сынау функциялары өз өкілеттігін сақтайды, ал бағдарлама кеңсесі дәйектер мен мерзімдерді үйлестіреді.
4. 13 апталық сыни жол
Бағдарлама бірнеше жұмыс ағынын қатар жүргізіп, шешімдерді реттілікпен қабылдауды сақтайды. 1-аптада жарғы, басқару құрылымы және базалық портфель бекітіледі. 1–3-апталарда мүмкіндіктер жиынтығы құрылып, ол өкілеттікке сәйкестігі бойынша іріктеледі. 3–5-апталарда іріктелген тізім жасалып, деректер бөлмелері ашылады. 4–9-апталарда коммерциялық, қаржылық, операциялық, құқықтық, салықтық, комплаенс, тәуекел және технологиялық тиісті тексеру жүргізіледі. 8–10-апталарда шешім құжаты дайындалып, инвестициялық комитеттің сыни қарауы өткізіледі. 9–12-апталарда құжаттар келісіліп, онбординг аяқталып, қаржыландыру расталады. 13-апта қол қоюды, қаржыландыруды немесе ресми тіркелген ұзартуды қолдайды.
Қатар жүргізілетін жұмыс кіру критерийлерін талап етеді. Құқықтық шолуды құрылтай құжаттарының жобаларымен, шарттар парақтарымен және құрылымдық схемалармен бастауға болады. Толық келіссөздер коммерциялық өміршеңдік айқындалғаннан кейін басталады. Онбординг аясында стандартты институционалдық құжаттарды ертерек жинауға болады, ал шотты түпкілікті ашу бекітілген ұйымдар мен уәкілетті қол қоюшыларды күтеді. Қазынашылық түпкілікті шарттарға дейін капитал шақыруларын модельдей алады, содан кейін хабарлама тетіктері мен валюта айқындалғанда қаржыландыру жоспарын бекітеді.
Апта сайынғы бақылау жиналыстары шешімдер мен тәуелділіктерге назар аударуы керек. Мәртебе есебі әрбір кезеңдік бақылау нүктесін, дәлелдемелердің толықтығын, ашық қызыл және сары мәселелерді, алдағы екі аптада қабылдануы тиіс шешімдерді, сыртқы тәуелділіктерді және сыни жолды қамтиды. Тапсырмалар саны шешілмеген жағдайлардың жасы мен маңыздылығына қарағанда азырақ ақпарат береді.
Бағдарлама күнтізбесі басқару рәсімдерінің алдын ала дайындалу мерзімдерін ескеруі керек. Комитет құжаттары таратылу мерзімдерін қажет етеді. Құқықтық қорытындылар расталған фактілерді қажет етеді. Реттеушілер, әкімшілер, кастодиандар және банктер өздерінің қызмет көрсету деңгейлеріне сәйкес жұмыс істейді. Демалыс кезеңдері мен бірнеше юрисдикциядағы қол қоюшылар мәмілені жабуға әсер етуі мүмкін. Бұл тәуелділіктер іске қосу кезінде ескеріледі, соңғы аптада анықталмайды.
Кеңсе уақыт санағын тоқтату ережесін айқындауы керек. 90 күндік уақыт санағы басқару шарасы ретінде қалуы мүмкін, ал мүмкіндік сыртқы дәлелдемелерді, ішкі шешімді, менеджердің түзетуін немесе құжаттаманы күтуде деп жіктеледі. Бұл жіктеу ашықтықты сақтайды. Ол сондай-ақ номиналды түрде уақтылы жабылудың шешілмеген шартты жасыруына жол бермейді.
Авторлық негіздеме. Мерзімдер индикативті; басқарушы құжаттар, реттеу, салық, онбординг және контрагенттер ұзағырақ мерзімді талап етуі мүмкін.
2-кесте. Сегіз кезеңдік қақпа және қабылдау критерийлері
| Бақылау нүктесі | Шешім | Қабылдаудың ең аз дәлелдемесі | Нәтиже |
|---|---|---|---|
| Өкілеттікті қабылдау | Нұсқаулық орындалуға жарамды ма? | Бекітілген жарғы, шектеулер, шешім қабылдау құқықтары және өтімділік ережелері | Қол қойылған іске асыру брифингі |
| Мүмкіндіктер ауқымы | Қандай бағыттар рұқсат етілген? | Экспозиция картасы, көздерді іздеу жазбасы, мүдделер қақтығыстары және өкілеттік сүзгісі | Басқарылатын ұзақ тізім |
| Қысқа тізім | Қандай мүмкіндіктер толық тиісті тексеруге лайық? | Бастапқы шарттар, команда, стратегия, нәтижелер тарихы және қауіпті белгілерді алдын ала тексеру | Бекітілген қысқа тізім және бюджет |
| Тиісті тексеру | Инвестициялық негіздеме қолдау тапты ма? | Коммерциялық, қаржылық, операциялық, құқықтық, салықтық, комплаенс және тәуекел дәлелдемелері | Дәлелдемелер тіркелімі және мәселелер журналы |
| Инвестициялық шешім | Іс саясаттан және табалдырықтық талаптардан өте ме? | Шешім құжаты, қарсы негіздеме, сезімталдық талдаулары және тәуелсіз сын | Бекіту, шартты түрде мақұлдау, көлемін өзгерту немесе бас тарту |
| Рұқсат | Мекеме заңды және операциялық тұрғыдан жалғастыра ала ма? | Түпкілікті құқықтық, салықтық, KYC, санкциялар, құжаттар және қызмет көрсетушінің дайындығы | Мәмілені жабуға рұқсат сертификаты |
| Қаржыландыруға дайындық | Капиталды өтімділік ережелерін бұзбастан ұсынуға бола ма? | Капиталды шақыру кестесі, ақша көзі, валюта, бекітулер және есеп айырысу бақылаулары | Қазынашылық қаржыландыру нұсқаулығы |
| Мониторингті тапсыру | Жабылғаннан кейін позицияны басқаруға бола ма? | Есепке алынған позиция, деректер ағындары, есептілік күнтізбесі, бағалау және эскалация иесі | Белсенді мониторинг файлы |
Қабылдау критерийлері мекемеге, стратегияға және қолданылатын құқыққа бейімделеді.
5. Мүмкіндіктер жиынтығын құру
Жиынтық менеджерлердің атауларынан емес, экспозиция бағыттарынан басталуы керек. Мекеме өзі іздейтін экономикалық экспозицияны және қолжетімді құқықтық бағыттарды айқындайды: биржалық бағалы қағаздар, бөлінген шоттар, ашық қорлар, жабық қорлар, бірлескен инвестициялар, тікелей инвестициялар, бірлескен кәсіпорындар, жеке несие, инфрақұрылымдық концессиялар, жылжымайтын мүлік құрылымдары немесе стратегиялық серіктестіктер. Әр бағыт өтімділік, басқару, ресурстармен қамтамасыз ету, салық, реттеу, валюта және шоғырлану бойынша сәйкестендіріледі.
Парсы шығанағы мүмкіндіктері құрлықтық юрисдикциялар мен қаржы орталықтарын қамтуы мүмкін. Құрылым ADGM, DIFC немесе басқа құрылымды, офшорлық фидерді, жергілікті операциялық компанияны және бірнеше GCC мемлекетіндегі активтерді қамтуы мүмкін. Құрылым диаграммасы меншік иесін, менеджерді, кеңесшіні, толық серіктесті, әкімшіні, кастодианды, банк шоттарын, аудиторларды, бағалау жеткізушісін және маңызды өкілдерді көрсетуі керек. Қолданылатын құқық пен реттеу туралы қорытындылар білікті кеңесшілер мен қолданыстағы ресми ережелерден алынады.
ADGM нұсқаулығында ADGM-дегі қорды ADGM қор менеджері немесе құзыретті шетелдік қор менеджері басқаруы керектігі көрсетілген және Public Fund, Exempt Fund және Qualified Investor Fund санаттары сипатталған.[6] Бұл құрылымның жіктелуі менеджер рұқсаттарына, инвестордың жарамдылығына, маркетингке, құжаттамаға және инвесторларды қабылдауға қалай әсер ететінін көрсетеді. Басқа юрисдикциялардың өз режимдері бар. Кеңсе бір орталықтың ережелерін екіншісіне көшірудің орнына қолданылатын режимді тіркейді.
Ұзақ тізім іріктеуі дәйекті қолдануға жеткілікті қарапайым болуы керек. Ол өкілеттікке сәйкестікті, күтілетін кіріс көзін, төмендеу тәуекелін, өтімділікті, басқару құқықтарын, команданың қабілетін, нәтижелер тарихының өзектілігін, шарттарды, операциялық жетілуді, мүдделер қақтығыстарын және дәлелдердің қолжетімділігін тексереді. Жоғары күтілетін кіріс тыйым салынған құрылымды немесе шешілмеген тұтастық алаңдаушылығын өтей алмайды. Күшті менеджер атауы стратегия деңгейіндегі дәлелдерді алмастыра алмайды.
Мүмкіндіктерді іздеу құжатталуы керек. Тіркелім мүмкіндікті кім ұсынғанын, қарым-қатынасты, кез келген алымды, эксклюзивтілікті, бөлу шектеуін және бәсекелес процесті тіркейді. Бұл жазба мүдделер қақтығысын қарауды және мекеменің кең нарықтық қамтуға немесе тар делдалдық арнаға ие екенін кейінгі бағалауды қолдайды.
6. Менеджер және инвестициялық тиісті тексеру
Тиісті тексеру процесі стратегияның тәуекеліне сәйкес жүргізіледі. ILPA-ның Тиісті тексеру сауалнамасы ортақ зерттеу бағыттарын стандарттайды және шектеулі серіктестер, толық серіктестер мен кеңесшілер арасындағы қайталанатын сұрауларды азайтуға тырысады.[2] Кеңсе ILPA құрылымын жеке қорлар үшін негізгі бағдар ретінде пайдаланып, Шығанақ юрисдикциясы, валюта, жергілікті операциялар, стратегиялық үйлесімділік, технология, кибертөзімділік, санкциялар, байланысты тараптар және бірлескен инвестициялар бойынша модульдерді қоса алады.
Ұйымдық тиісті тексеру меншік құрылымын, корпоративтік басқаруды, негізгі тұлғаларға тәуелділік тәуекелін, мұрагерлікті, сыйақыны, комплаенсті, қызмет провайдерлерін, іскерлік үздіксіздікті және қаржылық ресурстарды қамтиды. Стратегиялық тиісті тексеру қолжетімді мүмкіндікті, іздестіру артықшылығын, андеррайтинг әдісін, портфельді құруды, құн жасау жоспарын және шығу жолдарын тексереді. Нәтижелер тарихы бойынша тиісті тексеру ақша ағындарын, атрибуцияны, есептен шығаруларды, іске асырылмаған құнды, левереджді, бенчмарктерді және ұсынылған команда мен іске асырылған инвестициялар арасындағы байланысты қайта құрады.
Шарттарды тиісті тексеру алымдарды, кэррид-интересті, артықшылықты қайтарымды, кедергі мөлшерлемені, қуып жету тетігін, қайта айналдыруды, жазылу құралдарын, қор шығыстарын, негізгі тұлғаларға қатысты ережелерді, қызметтен шеттету мүмкіндігін, кінәсіз тоқтата тұруды, ұзартуларды, мүдделер қақтығыстарын, консультативтік комитет құқықтарын, есептілікті, бағалауды және беруді қамтиды. Экономикалық модель базалық, қолайсыз және кідіріс сценарийлері бойынша жалпыдан тазаға дейінгі өнімділікті көрсетуі керек.
Операциялық тиісті тексеру ақшалай бақылауды, өкілеттіктерді бөлуді, әкімші мен кастодиандық құрылымдарды, бағалауды басқаруды, киберқауіпсіздікті, деректер шығу тегін, оқиғаларды басқаруды, аутсорсингті және іскерлік үздіксіздікті бағалайды. Стратегия коммерциялық тұрғыдан тартымды болуы мүмкін, бірақ институт үшін операциялық тұрғыдан жарамсыз болуы мүмкін. Сондықтан операциялық қорытындылар комитетке мәміле жабылғаннан кейінгі әкімшілік тізім ретінде емес, шешім қабылдау шарттары ретінде жетеді.
Дәлелдемелер стандарты материалдылыққа қарай өзгереді. Негізгі тұлға туралы мәлімдеме жұмыспен қамту, меншік және атрибуция жазбаларымен салыстырылады. Іске асырылған нәтижелер тарихы қолжетімді болған жағдайда аудиттелген немесе әкімшілік дәлелдемелермен салыстырылады. Іске асырылмаған бағалау бағалау саясатына, соңғы операциялық ақпаратқа, салыстырмалы дәлелдемелерге және кейінгі оқиғаларға қарсы тексеріледі. Мәмілелер ағыны инвестицияланған экспозиция ретінде емес, әлеуетті экспозиция ретінде қарастырылады.
3-кесте. Кіріктірілген тиісті тексеру жұмыс ағындары
| Жұмыс бағыты | Негізгі дәйектер | Негізгі сын-қатер | Шешім қабылдау нәтижесі |
|---|---|---|---|
| Коммерциялық | Нарық, мәмілелер ағыны, бәсеке, мәмілелерді іздеу көздері және шығу жолдары | Мүмкіндік ұсынылған ауқымда қайталануға және инвестициялауға жарамды ма? | Қолжетімді мүмкіндік және капиталды орналастыру ауқымы |
| Команда және корпоративтік басқару | Меншік, рөлдер, үлесті айқындау, мирасқорлық және мүдделер қақтығысы | Жауапты топ мәлімделген нәтижелер мен шешімдерді бақылай ма? | Негізгі тұлға мен басқару жүйесін бағалау |
| Нәтижелілік және бағалау | Ақша ағындары, аудиттелген жазбалар, бағалау белгілері, есептен шығарулар және салыстырмалы көрсеткіштер | Қанша құн іске асырылған, салыстырмалы және қайталанатын? | Қалпына келтірілген нәтижелер тарихы және бағалауға сенімділік |
| Шарттар және мүдделердің үйлесімі | Реттейтін құжаттар, алымдар, кэррид-интерес, құқықтар мен құқықтық қорғау шаралары | Экономикалық параметрлер мен бақылау тетіктері түрлі сценарийлерде тараптардың мүдделерін үйлестіре ме? | Келіссөздер кестесі және шарт талаптарынан ерекшеліктер |
| Құқықтық, салықтық және реттеушілік | Құрылым, құқықтық қорытындылар, рұқсаттар, салық және мәжбүрлеп орындату мүмкіндігі | Инвестор кіріп, ұстап, қаржыландырып және жоспарланғандай шыға ала ма? | Кеңес, талаптар және тыйым салынған бағыттар |
| Операциялық қызмет және технология | Ақша қаражатын бақылау, өкілеттіктерді беру, киберқауіпсіздік, үздіксіздік және деректер | Позицияны саясат шеңберінде әкімшілендіру және есептілікте көрсету мүмкін бе? | Операциялық тәуекел рейтингі және түзету шаралары |
| Портфель және өтімділік | Шоғырлану, корреляция, капитал шақырулары, валюта және шығу мүмкіндігі | Міндеттеме қабылданғаннан кейін жалпы портфель төзімділігін сақтай ма? | Көлем бойынша ұсыным және қаржыландыру резерві |
Тізім бағдарламалық шеңбер болып табылады және кеңесті немесе стратегияға қатысты тиісті тексеруді алмастырмайды.
7. Тиісті тексеруден инвестициялық шешімге дейін
Шешім құжаты инвестициялық ұсынысты кейіннен мониторингтеуге болатын тұжырымдармен баяндауы керек. Онда күтілетін кіріс көздері, теріс сценарий жолдары, басқарушының әрекеттері, өтімділік профилі, портфельдегі рөлі және табысқа жету үшін қажетті шарттар айқындалады. Әрбір елеулі тұжырым дәлелдер тізіліміне сілтеме жасайды. Құжат тәуелсіз сынмен дайындалған қарсы сценарийді қамтиды.
Күтілетін кірістер алымдар, кэррид-интерес, модельде ескерілген салықтар, хеджирлеу құны және іске асыру резервтері шегерілгеннен кейін көрсетілуі керек. Сценарийлік талдау қаражатты орналастыруды, операциялық тиімділікті, левереджді, қайта қаржыландыруды, шығу уақытын, терминалдық құнды және валютаны өзгертіп отыруы керек. Қор үшін модель міндеттемелерді бөлу қарқынын, капитал шақыруларын, бөліністерді және қалдық құнды қамтиды. Тікелей актив үшін ол операциялық ақша ағынын, қаржыландыруды, күрделі шығыстарды, бағалауды және шығуды қамтиды.
Бағалауды басқару кіру кезеңінен бастап маңызды. IPEV нұсқаулықтары жеке капитал инвестицияларын әділ құн бойынша есептілікте көрсетудің озық тәжірибесін сипаттайды.[7] Институт басқарушының саясатын, бағалау жиілігін, кіріс параметрлерін, тәуелсіздігін, сын-қатер процесін және кері тестілеуді растауы керек. Комитет қай болжамдар байқалатынын және қайсысы басқарушылық бағалаулар екенін көруі керек.
Нәтижелер туралы есептілік те алдын ала келісілген әдісті талап етеді. Актив иелеріне арналған GIPS стандарттары инвестициялық нәтижелерді әділ ұсыну мен толық ашу үшін негіз қалыптастырады және сәйкестікті мәлімдейтін ұйымдардан саясаттарды, рәсімдерді, актив иесінің айқындалған шекараларын және қолданылатын бағалау практикаларын талап етеді.[8] Институтқа айқын деректер анықтамалары, дәйекті бенчмарктер және қайталанатын есептеулерден пайда алу үшін GIPS сәйкестігін мәлімдеу қажет емес.
Комитеттің шешімі шешім жазбасында көрсетілуі керек. Бекіту соманы, құралды, валютаны, шарттарды, қол қоюшыларды, қаржыландыру бағытын және мониторинг үшін жауапты тұлғаны айқындайды. Мөлшерді өзгерту шектеуші тәуекелді немесе өтімділік шектеуін көрсетеді. Кейінге қалдыру қажетті дәлелдерді және мерзімін көрсетеді. Бас тарту негізгі себептерді жазады, бірақ жаңа дәлелдерсіз сол істі қайта ашуға шақыру тудырмайды.
Авторлық негіздеме. Жоғарғы қабаттар астындағы расталған дәлелдемелерге тәуелді.
8. Заңдық, салықтық, комплаенстік және операциялық рұқсат
Коммерциялық бекіту істі түпкілікті аяқтауға мүмкіндік береді; ол өздігінен қаржыландыруға рұқсат бермейді. Жабуды рұқсат ету кезеңі бекітілген инвестиция мен қол қоюға ұсынылған құжаттардың бір мәміле екенін растайды. Экономикалық шарттарға, басқаруға, левереджге, өтімділікке, құрылымға немесе контрагенттерге елеулі өзгерістер өкілетті шешім қабылдайтын органға қайта жіберіледі.
Заңдық жұмыс құқық қабілеттілігін, өкілеттілікті, қолданылатын құқықты, орындалуға жарамдылығын, жауапкершілікті, берілуін, дефолтты, құпиялылықты, ақпаратқа құқықтарды, жанама хаттарды, дауларды шешуді және тоқтатуды қарастырады. Салықтық жұмыс инвесторға, құрылымға, активке, ақша ағынына және шығуға қатысты салдарларды қолданылатын заң мен халықаралық шарттар бойынша қарастырады. Реттеушілік жұмыс рұқсаттарды, инвесторды жіктеуді, маркетингті, меншік құқығын, есептілікті және кез келген секторлық шектеулерді қарастырады. Білікті кеңесшілер тиісті фактілер мен юрисдикциялар бойынша тұжырымдар ұсынады.
Комплаенс мекеменің саясаты мен қолданылатын заңға сәйкес контрагентті сәйкестендіруді, бенефициарлық меншікті, санкцияларды, саяси ықпалды тұлғаны және жағымсыз ақпаратты тексеруді аяқтайды. Кеңсе дәлелдемелердің күндері мен жаңарту талаптарын қадағалайды. Толтырылған сауалнама – кіріс дерек; тәуекелді қабылдау уәкілетті комплаенс функциясының құзыретіне жатады.
Операциялар мекеменің инвестицияны ұстай алатынын дәлелдейді. Бағалы қағаз немесе құрылым тіркеу кітабында құрылады. Статикалық деректер, банктік нұсқаулар, уәкілетті қол қоюшылар, кастодиан, әкімші деректер ағындары, бағалау жиілігі, бухгалтерлік есепке алу тәртібі, өнімділік эталоны, құжаттарды сақтау және инциденттерді эскалациялау расталады. Капиталды шақыру процесінің сынақтық жүргізілуі ақша төлеу мерзімі басталмай тұрып шот, бекіту немесе уақыт белдеуі мәселелерін анықтай алады.
Порталдар, виртуалды деректер бөлмелері немесе автоматтандырылған есептілік пайдаланылған кезде кибер және деректер бақылаулары айқын тексеруді қажет етеді. Мекеме қандай деректер жиналатынын, олардың қайда сақталатынын, оларға кімнің қол жеткізе алатынын, нұсқаулардың қалай аутентификацияланатынын және бұзылған байланыс арнасының қалай анықталатынын білуі керек. Төлем нұсқаулары бекітілген арна арқылы дербес тексерілуі керек.
4-кесте. Жабуға рұқсат сертификаты
| Рұқсат бабы | Қабылдау дәлелдемесі | Иесі | Тоқтату шарты |
|---|---|---|---|
| Бекітілген экономикалық шарттар | Түпкілікті құжаттар инвестициялық комитет шешіміне және жанама хатқа сәйкестендіріледі | Инвестициялық және заңдық | Бекітусіз елеулі шарт өзгерісі |
| Құқық қабілеттілігі және өкілеттік | Заңды тұлғаның құжаттары, өкілеттік, қол қоюшылар және заңгерлік кеңес | Құқықтық ақпарат | Құқық қабілеттілігі, мәжбүрлеп орындату мүмкіндігі немесе өкілеттікке қатысты алаңдаушылық |
| Салық салу тәртібі | Түпкілікті құрылым мен инвестор туралы деректерге негізделген жазбаша кеңес | Салық | Қабылданбаған салықтық шығын, декларация тапсыру немесе тұрақты мекеме тәуекелі |
| Реттеушілік мәртебе | Ағымдағы ресми тізілімдер, рұқсаттар және инвестордың жіберілуге жарамдылығы | Құқықтық немесе комплаенс | Рұқсаттың болмауы немесе таратуға тыйым салынуы |
| Контрагенттің адалдығы | Сәйкестендіру, меншік құрылымы, санкциялар және тәуекелді қабылдау аяқталды | Комплаенс | Тыйым салынған контрагент немесе адалдыққа қатысты шешілмеген алаңдаушылық |
| Операциялық дайындық | Ресми есеп кітабы, шоттар, деректер, бағалау және есептілік бойынша бақылау рәсімдері | Операциялар | Позицияны есепке алу, бағалау немесе салыстырып тексеру мүмкін емес |
| Қаржыландыруға дайындық | Бекітілген ақша көзі, есеп айырысу жөніндегі нұсқаулық және капитал шақыруды бақылау | Қазынашылық | Өтімділік лимитінің бұзылуы немесе тексерілмеген төлем нұсқаулығы |
Әрбір тармақты мекеменің саясаттарына сәйкес уәкілеттік берілген функция бекітеді.
9. Қаржыландыру және өтімділікке дайындық
Жеке нарықтар бойынша міндеттемелер шартты өтімділік міндеттемелерін тудырады. Міндеттеме сомасы алғашқы ақша ағынымен бірдей емес. Нарықтар тартымды мүмкіндіктер ұсынғанда немесе жазылым несие желісінің мерзімі аяқталғанда капитал шақырулар жеделдеуі мүмкін. Шығу нарықтары әлсіз кезде бөліністер баяулауы мүмкін. Валюталық және кепілдік қажеттіліктері бір уақытта өсуі мүмкін. Сондықтан қаржыландыру жоспары менеджердің күтілетін шақыру кестесіне ғана емес, бүкіл портфель бойынша стресстік тестілеуге сүйенуі керек.
Қаржылық тұрақтылық кеңесі маржа және кепілдік бойынша қосымша талаптардан туындайтын өтімділік тәуекелдерін басқару жүйесіне енгізуді, тәуекелге төзімділік деңгейін айқындауды, төтенше жағдайға арналған қаржыландыру жоспарларын ұстауды және экстремалды, бірақ болжамды стресс-сценарийлерді тексеруді ұсынады.[9] Нақты баяндама деривативтер мен бағалы қағаздар нарықтарындағы банктік емес нарық қатысушыларын қарастырады. Оның басқару, стресс-тестілеу және операциялық дайындық қағидаттары тиісті түрде бейімделген жағдайда институционалдық өтімділік жүйесі үшін өзекті.
Офис кемінде келесі он екі айға айлық ақша ағыны сценарийлерін және инвестициялық кезеңнің соңына дейінгі жылдық сценарийлерді құрады. Көздерге қолма-қол ақша, шарттық түсімдер, қысқартулардан кейінгі сатылатын активтер, стресстен кейінгі күтілетін бөліністер және ковенанттарды ескергеннен кейінгі міндеттелген қаржыландыру желілері кіреді. Пайдалану бағыттарына капиталды шақырулар, операциялық міндеттемелер, кепілдік, борышқа қызмет көрсету, валюталық қажеттіліктер және басқа да міндеттелген бағдарламалар кіреді.
Қаржыландыру желілері уақытты басқаруға мүмкіндік береді. Олардың көлемі, өтелу мерзімі, ковенанттары, кепілдігі, тарту шарттары, бағасы және жаңарту тәуекелі көрінуі тиіс. Стресс қолжетімділікті азайтып немесе ковенант қайшылығын тудыруы мүмкін болса, қаржыландыру желісін номиналды құны бойынша есептеуге болмайды. Қаржыландыру құжаты әрбір күтілетін шақыру бойынша негізгі және резервтік көздерді айқындайды.
Қазынашылық орындалуды да бақылайды. Төлем нұсқаулықтары тәуелсіз түрде тексеріледі. Валюта бекітілген лимиттер шегінде сатып алынады. Шақыру хабарламалары құрылтай құжаттарына, міндеттеме қалдығына және уәкілетті шотқа сәйкес тексеріледі. Есеп айырысу растауы операциялар бөліміне және позиция жазбасына қайтарылады.
10. Бағдарлама бойынша есептеу мысалы
USD 300 million көлеміндегі Парсы шығанағына арналған бөлу лимиті бар ұйымды қарастырыңыз. Ол үш гипотетикалық мүмкіндікті бағалайды: диверсификацияланған жеке несие қоры, инфрақұрылымдық бірлескен инвестициялық құрал және өсу меншікті капиталы қоры. Офис тиісінше USD 45 million, USD 35 million және USD 25 million мөлшеріндегі міндеттемелерді ұсынады. USD 105 million жалпы сомасы бекітілген лимиттің 35 пайызын құрайды. Міндеттелмеген лимит кейінгі винтаждар мен шоғырлануды түзету үшін әлеуетті сақтайды.
Негізгі он екі айлық қаржыландыру моделі қолма-қол ақша мен өтелу мерзімі жақын қысқа мерзімді активтерді USD 55 million, қарапайым дисконттардан кейінгі сатылатын өтімді активтерді USD 60 million және күтілетін жеке бөліністерді USD 35 million деп есептейді. Көздердің жалпы сомасы USD 150 million. Күтілетін капитал шақырулары мен портфельдік міндеттемелердің жалпы сомасы USD 78 million болып, 1,92 еселік жабылымды қамтамасыз етеді.
Біріктірілген стресс-сценарий көрсету үшін басқару болжамдарын қолданады. Қолма-қол ақша мен өтелу мерзімі жақын активтер USD 55 million болып қалады. Сатылатын өтімді түсімдер үлкенірек дисконттан кейін USD 53 million-ге төмендейді. Жеке бөліністер USD 18 million-ге төмендейді. Міндеттелген қаржыландыру желісі өзінің тарту шарттары мен ішкі лимитін қолданғаннан кейін USD 10 million үлес қосады. Көздердің жалпы сомасы USD 136 million. Капитал шақырулары мен міндеттемелер USD 90 million-ке дейін артады. Жабылым 1,51 есе.
Мекеменің болжамды саясаттағы ең төменгі шегі 1,25 есе. Стресс-жағдай бұл болжамнан 0,26 есе асып түседі. Нәтиже міндеттемелердің орынды екенін дәлелдемейді. Менеджерге, стратегияға, заңға, салыққа, нормативтік талаптарға, бағалауға, операцияларға және шоғырлануға қатысты дәлелдер әлі де өз тексеру кезеңдерінен өтуі керек. Басқа мекеме басқа ең төменгі шекті қолдануы немесе қаржыландыру желілерін талаптарға сай көздер қатарынан алып тастауы мүмкін.
Кеңсе сондай-ақ кешіктірілген жабылу сценарийін тексереді. Егер инфрақұрылымдық құрылым нормативтік немесе құжаттама жұмыстары үшін қосымша алты айды қажет етсе, бекітілген сома шартты күйінде қалады және оның резерві көрініп тұрады. Комитет соманы ұстап қалуы, оны қайта бөлуі немесе бекітудің мерзімі өтуіне жол беруі мүмкін. Бағдарлама 90-шы күнге жеткені үшін ғана қаржыландыру жүргізілмейді.
5-кесте. Болжамды бағдарлама және он екі айлық өтімділік моделі
| Бап | Базалық сценарий | Біріктірілген стресс | Бақылау түсіндірмесі |
|---|---|---|---|
| Қолма-қол ақша және өтелу мерзімі жақын қысқа мерзімді активтер | 55 | 55 | Расталған қалдықтар және өтелу мерзімдері талап етіледі |
| Дисконттан кейінгі сатуға жарамды өтімді активтер | 60 | 53 | Стресс-сценарий баға мен орындалуға қатысты неғұрлым үлкен дисконтты қолданады |
| Күтілетін жеке бөліністер | 35 | 18 | Стресс-сценарий шығуларды кешіктіреді немесе қысқартады |
| Талаптарға сай міндеттелген қаржыландыру желісі | 0 | 10 | Тек тарту және ковенант сынақтарынан кейін ғана енгізіледі |
| Жалпы қолжетімді көздер | 150 | 136 | Бақыланатын көздер сомасы |
| Капитал шақыртулары мен портфельдік міндеттемелер | 78 | 90 | Стресс капитал шақыртуларын және басқа талаптарды жеделдетеді |
| Он екі айлық қамту | 1.92x | 1.51x | Шартты 1.25x саясаттық минимуммен салыстырғанда |
| Ұсынылған жаңа міндеттемелер | 105 | 105 | Қаржыландыру барлық қолданылатын шарттық шектеулерге бағынышты болып қалады |
USD миллион. Барлық көрсеткіштер — тұжырымдаманы көрсету үшін жасалған басқару болжамдары; олар клиентті, қорды, менеджерді немесе болжамды білдірмейді.
USD миллион. Көрсеткіштер — иллюстративті басқару болжамдары және клиент портфелін немесе нарықтық бағалауды білдірмейді.
11. Тапсыру және мәміле жабылғаннан кейінгі мониторинг
Қаржыландырылған капитал міндеттемесі операциялық міндеттеме құрады. Мәмілені жабу құжаттамасы дәлелдер, шарттар немесе меншік құқығы жоғалмайтындай мониторинг құжаттамасына ауысуы тиіс. Тапсыру қол қойылған құжаттарды, қосымша хаттарды, мақұлдауларды, байланыс матрицасын, банк нұсқауларын, міндеттеме қалдығын, күтілетін капитал шақыртуларын, эталонды, бағалау саясатын, есептілік күнтізбесін, негізгі тұлғалар туралы ережелерді, консультативтік комитет құқықтарын және эскалация шектерін қамтиды.
Алғашқы есептік цикл деректер сапасын тексереді. Операциялық бөлім менеджер есебін, әкімші деректерін, кастодиан жазбасын және бухгалтерлік кітапты салыстырып, сәйкестендіреді. Өнімділік тобы ақша ағындарының күндерін, комиссияларды, бағалауларды және эталонды тексереді. Тәуекел бөлімі лимиттер мен өтімділікті тексереді. Инвестициялар бөлімі инвестициялық тезисті және операциялық көрсеткіштерді қарастырады. Заң және комплаенс үздіксіз міндеттемелер мен елеулі өзгерістерді қадағалайды.
ILPA-ның 2025 жылы шығарылған жаңартылған Есептілік үлгісі комиссиялар, шығыстар және кэррид-интерес бойынша неғұрлым біркелкі есептілікке ұмтылады, ал оның тиісті өнімділік жұмысы ашықтық пен салыстырмалылықты арттыруға ықпал етеді.[10] Институт менеджер есептілігін өзінің бақыланатын деректер моделіне сәйкестендіріп, бастапқы жазбаларды сақтауы керек. Стандарттау стратегияға тән көрсеткіштерді түсіну қажеттілігін жоймайды.
Мониторинг жоспары инвестицияны комитетке қайтарып беретін оқиғаларды анықтауы керек. Мысалдарға негізгі тұлғаның іске қосылуы, менеджердің меншік құрылымының өзгеруі, стратегияның ауытқуы, бағалаудың елеулі өзгеруі, ковенанттың бұзылуы, есептіліктің кешігуі, кибероқиға, реттеушілік әрекет, сот ісі, санкциялық тәуекел, күтпеген левередж, капиталды шақыру ауытқуы немесе қысым кезіндегі өтімділіктің бұзылуы жатады. Шек және шешім қабылдаушы тұлға мәмілені жабу алдында келісіледі.
Жылдық шолу позицияны бастапқы өкілеттікпен қайта байланыстырады. Институт іске асырылған және іске асырылмаған нәтижелерді, тәуекелді, өтімділікті, комиссияларды, корпоративтік басқару тиімділігін және портфельдегі рөлді бекітілген кейспен салыстырады. Бағдарламадан алынған сабақтар келесі винтаж үшін жарғыны, тиісті тексеру сұранысын және кезеңдік қақпа өлшемдерін жаңартады.
Авторлық негіздеме. Мониторинг дәлелдері бөлу саясатына және келесі міндеттеме туралы шешімге қайта оралады.
12. Сәтсіздік режимдері және тоқтату шарттары
Бөлу кеңсесі өзі аяқтайтын мүмкіндіктер арқылы ғана емес, тоқтататын мүмкіндіктер арқылы да сенімге ие болады. Тоқтату шарттарының тізілімі түзетуге болатын дәлелдер олқылықтарын құрылымдық сәтсіздіктерден ажыратуы керек. Әкімші есебінің болмауын сұратуға болады. Тыйым салынған контрагент, заңды қабілеттіліктің болмауы немесе шешілмеген тұтастық мәселесі саясатқа сәйкес процесті тоқтатуы мүмкін.
Өкілеттіктен ауытқу тартымды мүмкіндік бекітілген экспозицияға сәйкес келмегенде туындайды. Дұрыс жауап – активті шығармашылықпен қайта атау емес, саясат шеңберіндегі жеке шешім. Эталоннан ауытқу өнімділік дәлелдері көрілгеннен кейін кірістілік сценарийі өзгергенде туындайды. Кеңсе түпкілікті модельдеу алдында эталондық хаттаманы бекітіп қояды.
Тиісті тексерудің қысылуы кесте жұмыс ағындарын тексерусіз мәлімдемелерді қабылдауға мәжбүрлегенде туындайды. Дәлелдер тізілімі дереккөз сапасын және ашық мәселелерді көрсету арқылы бұл тәуекелді ашады. Коммерциялық ынта тәуелсіз бақылауды бекіте алмайды.
Шартты бекітулер жинақталуы мүмкін. Мәмілені жабуға жақындағанда ашық қалған шарт нақты салдарымен жоғары деңгейге жеткізілуі керек. Ескертуден босату өкілеттігі бекіту өкілеттігі сияқты көрінетін болуы керек. Уақытша шешім мерзімін, мониторинг бақылауын және жауапты тұлғаны талап етеді.
Қаржыландыру тәуекелі капиталды шақырулар, бөлулер немесе өтімді нарық жағдайлары өзгергенде кеш пайда болуы мүмкін. Кеңсе өтімділік моделін комитет бекіткенде, құжаттарға қол қойылғанда және әрбір қаржыландыру хабарламасында жаңартады. Алдыңғы қамту нәтижесі тұрақты деп қарастырылмайды.
6-кесте. Негізгі сәтсіздік режимдері және бақылау шаралары
| Сәтсіздік сценарийі | Байқалатын сигнал | Бағдарламаны бақылау | Ықтимал нәтиже |
|---|---|---|---|
| Өкілеттіктен ауытқу | Мүмкіндік сәйкесуі үшін жаңа белгілеу немесе ерекшелік қажет | Өкілеттіктерді тәуелсіз карталау және саясат иесінің қарауы | Көлемін өзгерту, саясат бойынша жеке шешім қабылдау немесе бас тарту |
| Дәлелді алмастыру | Маркетингтік мәлімдеме бастапқы немесе сәйкестендірілген жазбаны алмастырады | Дәлелдер иерархиясы және дереккөз сапасының белгісі | Дәлел сұрату, құнды резервтеу немесе тоқтату |
| Нәтижелерден кейін бенчмаркті таңдау | Салыстырушы көрсеткіш салыстырмалы табыстылық әлсіз болғанда өзгереді | Алдын ала бекітілген бенчмарк хаттамасы | Қайта есептеу және ерекшелікті қарауға жіберу |
| Тиісті тексеруді қысқарту | Қызыл мәселелер жабылғаннан кейінгі кең ауқымды іс-қимылдарға айналады | Қабылдау қақпасының критерийлері мен шарттардың мерзімінің аяқталуы | Ұзарту, шартты мақұлдау немесе бас тарту |
| Құқықтық немесе реттеушілік сәйкессіздік | Құрылым немесе рұқсаттар бекітілген нұсқадан өзгеше | Қорытынды құжат пен ресми тіркелімді салыстырып тексеру | Қайта құрылымдау немесе тоқтату |
| Операциялық дайындықтың жеткіліксіздігі | Позицияны есепке алу, бағалау немесе салыстырып тексеру мүмкін емес | Жабылу алдындағы операциялық сынақ | Қаржыландыруды кейінге қалдыру |
| Өтімділіктің нашарлауы | Стресс-жағдайдағы өтеу коэффициенті саясаттағы шектен төмен түседі | Бекіту, қол қою және қаражатты шақыру кезеңдерінде жаңарту | Көлемін өзгерту, кейінге қалдыру немесе резервтік жоспарды іске қосу |
| Әлсіз тапсыру | Мәміле жабылғаннан кейін шарттар мен дәлелдемелер жойылады | Мониторинг сертификаты және атаулы иесі | Қаржыландыруға дейін түзетіңіз немесе жоғары деңгейге жеткізіңіз |
Жауап материалдылыққа, саясатқа және қолданылатын кәсіби кеңеске байланысты.
13. Іске асыру құралдар жинағы
Кеңсені он бақыланатын артефактімен іске қосуға болады. Олар: өкілеттік жарғысы, басқару және жауапкершілік матрицасы, мүмкіндіктер тізілімі, дәлелдемелерге стандартты сұрау, деректер бөлмесінің индексі, тиісті тексеру мәселелерінің журналы, шешім құжаты, мәмілені жабуға рұқсат сертификаты, қаржыландыру жоспары және мониторингті тапсыру. Әр артефактінің иесі, нұсқасы, бекіту мәртебесі және сақтау орны болады.
Шағын хатшылық күнтізбе мен дәлелдемелерді жүргізеді. Мамандар өз қорытындылары үшін жауапты болып қалады. Бұл ұйымдастыру бағдарлама тәртібін шоғырландырады, бірақ кәсіби пайымдауды бір адамға шоғырландырмайды. Жоғары деңгейге жеткізу сыни жолды өзгерте алатын шешімдерге назар аударады.
Технология ізділікті қолдауы керек. Жұмыс ағыны иелерін, орындалу мерзімдерін және қолжетімділікті тағайындай алады. Деректер моделі менеджер есептілігін мекеменің бухгалтерлік кітабына және өнімділік жүйесіне сәйкестендіре алады. Автоматтандыру толықтықты тексере алады, идентификаторларды сәйкестендіре алады және ескірген құжаттарды анықтай алады. Адамның тексеруі инвестициялық пайымдау, заңдық кеңес, салық талдауы, бағалауды сынға алу, тұтастық шешімдері және ерекшеліктер үшін қажет болып қалады.
Бағдарламаның негізгі көрсеткіштеріне өкілеттіктен қысқа тізімге дейінгі күндер, комитетке тарату кезіндегі дәлелдемелердің толықтығы, қызыл шарттардың ескіруі, шешім қабылдау мерзімі, құжаттық ерекшеліктер, онбординг ақаулары, қаржыландыру ауытқулары және бірінші тоқсандағы есептілік үзілістері кіреді. Бұл өлшемдер процестің сапасын көрсетеді. Жабылған мәмілелердің көп саны жеткілікті өлшем емес, өйткені кеңсе бас тарту құқығын сақтауы керек.
Бағдарлама сабақтарды шолумен аяқталуы керек. Мекеме қандай дәлелдемелердің кеш келгенін, қандай бақылаулар жұмысты қайталағанын, қандай сыртқы тәуелділіктер кідіріс тудырғанын және қандай мәлімдемелер растаудан өтпегенін тіркейді. Келесі бағдарлама жақсартылған деректер сұрауы, күнтізбе және жарғымен басталады.
14. Шектеулер
Бұл құжат жалпы ақпарат ретінде басқару және орындау негіздемесін ұсынады. Ол инвестициялық, заңдық, салықтық, бухгалтерлік, бағалау, реттеушілік, сәйкестік немесе киберқауіпсіздік бойынша кеңес бермейді. Мекемелер өз фактілері, басқару құжаттары және юрисдикциялары үшін білікті кеңес алуы керек.
90 күндік кесте болжамды болып табылады. Реттеушілік бекітулер, заңдық келіссөздер, салықтық талдау, менеджердің жауабы, сыртқы қызмет провайдерлері, банктік онбординг, мерекелер, көп юрисдикциялық қолтаңбалар және инвестициялық күрделілік қосымша уақытты қажет етуі мүмкін. Дәлелдемелер немесе өкілеттік толық емес болып қалса, ұзағырақ процесс дұрыс нәтиже болуы мүмкін.
Жұмыс бағдарламасы гипотетикалық міндеттемелерді, қаражат көздерін, пайдаланылуын, стресс-болжамдарды және саясаттық минимумды пайдаланады. Сандар типтік Шығанақ бағдарламасын бағаламайды және клиентті, менеджерді, қорды немесе нарықтық болжамды білдірмейді. Өндірістік талдау мекеменің расталған портфелін, міндеттемелерін, кредиттік желілерін, басқару құжаттарын және шешім қағидаларын талап етеді.
Осы құжатта келтірілген стандарттардың анықталған қолдану аясы бар. Сантьяго қағидаттары IFSWF мүшелеріне ерікті түрде қолданылады. GIPS сәйкестігінің ресми талаптары бар. ILPA құжаттары салалық үлгілер мен нұсқаулықтар болып табылады. FSB ұсынымдары көрсетілген қаржылық тұрақтылық тәуекелдерін қарастырады. ADGM материалы өзінің реттеушілік негіздемесін қарастырады. Пайдаланушылар әр көзді тек оның қолдану аясы мен ағымдағы нұсқасы шегінде қолдануы керек.
15. Қорытынды
Парсы шығанағы бойынша инвестициялық бөлу басқарылатын шешімдер тізбегі арқылы инвестициялауға жарамды болады. Кеңес мақсат пен шектеулерді айқындайды. Инвестициялық топ негіздемені әзірлейді. Тәуелсіз функциялар тәуекелді, заң, салық, комплаенс, бағалау, операциялар және өтімділік мәселелерін сынға алады. Комитет сома мен шарттарды бекітеді. Қазынашылық қаражатты тек рұқсат берілгеннен кейін ғана бөледі. Мәміле жабылғаннан кейін операциялар мен тәуекел позицияны ұстайды.
90 күндік Парсы шығанағы бойынша инвестициялық бөлу кеңсесі осы тізбекті көрінетін етеді. Сегіз қақпа, 13 апталық сыни жол, бір дәлелдер тіркелімі және бақыланатын ерекшеліктер процесі болдырмауға болатын күтуді азайтады. Параллель жұмыс жылдамдық жасайды, ал жауапты функциялар өз өкілеттігін сақтайды.
Гипотетикалық бағдарлама портфель өтімділігінің рөлін көрсетеді. Ұсынылған міндеттемелердің USD 105 million сомасы 1,51 еселік күйзелістік қамту болжамын өтей алады және де басқа қақпадан өте алмайды. Қаржыландыру — қолдау тапқан шешімнің соңғы салдары, бағдарлама табысының өлшемі емес.
Тұрақты нәтиже — институционалдық операциялық жүйе. Ол тексеруге жарамды шешімді, таза жабу файлын, бақыланатын позицияны және келесі бөлу үшін неғұрлым жақсы дәлелдерді шығарады. Өкілеттік, инвестициялық негіздеме, бақылаулар және қаржыландыру қабілеті келіскенде капитал қозғалады.
Дереккөздер
- Халықаралық валюта қоры, Парсы шығанағы ынтымақтастық кеңесінің диверсификациясы: Шетелдік инвестициялар мен егеменді әл-ауқат қорларының рөлі, ХВҚ жұмыс құжаты 2025/174, 2025 жылғы 5 қыркүйек. https://www.imf.org/en/publications/wp/issues/2025/09/05/gulf-cooperation-council-diversification-the-role-of-foreign-investments-and-sovereign-569546
- Институционалдық шектеулі серіктестер қауымдастығы, Тиісті тексеру сауалнамасы 2.0 және тиісті пайдаланушы материалдары, 2021 жылғы қараша. https://ilpa.org/resources-tools/resource-library/due-diligence-questionnaire/
- Егеменді әл-ауқат қорларының халықаралық форумы, Сантьяго қағидаттары. https://www.ifswf.org/santiago-principles
- ЭЫДҰ, Жеке зейнетақыны реттеудің негізгі қағидаттары туралы Кеңес ұсынымы, инвестициялық басқару ережелері. https://legalinstruments.oecd.org/public/doc/344/fa84ef90-e2bd-4171-802a-b5c15aa3106d.html
- ЭЫДҰ, 2023 жылғы G20/ЭЫДҰ Корпоративтік басқару қағидаттары, Институционалдық инвесторлар, қор нарықтары және басқа да делдалдар. https://www.oecd.org/en/publications/2023/09/g20-oecd-principles-of-corporate-governance-2023_60836fcb/full-report/component-6.html
- Абу-Даби жаһандық нарығының Қаржылық қызметтерді реттеу басқармасы, FSRA-мен жұмысты бастау жөніндегі нұсқаулық, қорлар бөлімі, 2025. https://assets.adgm.com/download/assets/Getting%2BStarted%2BGuide%2Bwith%2BFSRA.pdf/a8c5b07a589a11efa1111ed8b674bcd6
- Халықаралық жеке капитал және венчурлық капиталды бағалау кеңесі, IPEV бағалау нұсқаулығы 2025. https://www.privateequityvaluation.com/Valuation-Guidelines
- CFA институты, Актив иелеріне арналған GIPS стандарттары және нұсқаулық. https://www.gipsstandards.org/standards/gips-standards-for-asset-owners/
- Қаржылық тұрақтылық кеңесі, Маржа және кепілдік талаптары бойынша өтімділікке дайындық: Қорытынды есеп, 2024 жылғы 10 желтоқсан. https://www.fsb.org/2024/12/liquidity-preparedness-for-margin-and-collateral-calls-final-report/
- Институционалдық шектеулі серіктестер қауымдастығы, ILPA есеп беру үлгісі, 2025 жылы жаңартылған. https://ilpa.org/industry-guidance/templates-standards-model-documents/ilpa-templates-hub/ilpa-reporting-template/
- Халықаралық есеп айырысу банкі, Жеке нарықтардың өрлеуі, BIS тоқсандық шолуы, 2021 жылғы желтоқсан. https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2112e.htm
- Халықаралық валюта қоры, Егеменді әл-ауқат қорлары ауқымы мен өкілеттіктері кеңейген сайын құқықтық айқындыққа мұқтаж, 2026 жылғы 21 шілде. https://www.imf.org/en/blogs/articles/2026/07/21/sovereign-wealth-funds-need-legal-clarity-as-their-scale-and-mandates-expand
Автор туралы
Ченнакешав Адья, тәуелсіз зерттеуші
Ченнакешав Адья жеке капитал, инвестициялық басқару, корпоративтік қаржы және мәмілелерді жүзеге асыру туралы жазады. Бұл мақала жалпы ақпарат үшін жүргізілген тәуелсіз зерттеу. Ол инвестициялық, құқықтық, салықтық, бухгалтерлік, бағалау немесе реттеушілік кеңес болып табылмайды.
А қосымшасы. Бағдарлама артефактілері: бақыланатын құжаттар
1. Саясат сілтемелері мен шектеулері бар өкілеттікті іске асыру жарғысы. 2. Бекіту және ерекше рұқсат беру өкілеттіктері бар басқару және жауапкершілік матрицасы. 3. Дереккөзі, мүдделер қақтығыстары, кезеңі және шешімі көрсетілген мүмкіндіктер тіркелімі. 4. Стратегия мен юрисдикцияға бейімделген стандартты дәлелдемелер сұрауы. 5. Құжат иесі, нұсқасы, күні және тексерушісі көрсетілген деректер бөлмесінің индексі. 6. Маңыздылығы мен жарамдылық мерзімі көрсетілген тиісті тексеру мәселелері мен шарттарының журналы. 7. Қарсы сценарий мен сезімталдықтарды қамтитын инвестициялық комитет құжаты. 8. Уәкілетті функциялар қол қойған жабуға рұқсат сертификаты. 9. Негізгі және резервтік ақша көздері бар қаржыландыру жоспары. 10. Деректер, бағалау, инциденттер және шолу күнтізбесі бар мониторингті тапсыру.
B қосымшасы. Комитет сұрақтары: қаржыландыру алдындағы сұрақтар
1. Инвестиция қай бекітілген мақсатқа қызмет етеді және сәттілік қалай өлшенетін болады? 2. Қай өкілеттік шекаралары мен ашық қарау шектеулері қолданылады? 3. Қай табыстылық көздері нақты дәлелдермен расталған, ал қайсысы басқарушылық бағалауларға тәуелді? 4. Нәтижені шолу алдында қай эталон таңдалды? 5. Қай коммерциялық, құқықтық, салықтық, реттеушілік, комплаенс, операциялық және бағалау мәселелері ашық қалады? 6. Қол қою алдында және қаржыландыру алдында қай шарттар орындалуы керек? 7. Күтілетін капитал шақырулары біріктірілген стресс жағдайында жалпы портфельмен қалай әрекеттеседі? 8. Қай активтер, кірістер ағыны немесе кредиттік желілер негізгі және резервтік өтімділікті қамтамасыз етеді? 9. Жабылғаннан кейін қай оқиға инвестицияны комитетке қайтарады? 10. Шешім жазбасындағы әрбір мәлімдемеге қай функция жауапты?
