Struttura del capitale

La struttura del capitale è l’insieme completo dei capitali utilizzati per finanziare un’impresa o un progetto, classificati per priorità di rimborso e rischio: tipicamente debito senior alla base, poi debito mezzanino o subordinato, poi capitale proprio privilegiato, infine capitale proprio ordinario in cima. Ogni livello comporta costi, garanzie e rendimenti diversi.

Fondamentale per il finanziamento immobiliare, le operazioni con leva finanziaria e la strutturazione del capitale.

Il debito senior garantito si colloca alla base della struttura del capitale ed è rimborsato per primo, seguito dal debito mezzanino o subordinato, poi dal capitale proprio privilegiato, con il capitale proprio ordinario per ultimo. Ogni livello superiore della struttura comporta maggiori rischi, minori garanzie e un rendimento atteso più elevato rispetto al livello sottostante.

Il modo in cui sono strutturati i livelli di capitale determina il costo complessivo del capitale, chi controlla le decisioni chiave e come vengono assorbite le perdite se qualcosa va storto. Combinare debito senior meno costoso con livelli junior più costosi consente a uno sponsor finanziario di finanziare una quota maggiore di un’operazione limitando il capitale proprio che deve conferire.