Significato e utilizzo nell'operazione
ICAEW descrive la FDD come strumento a supporto di decisioni informate di investimento o disinvestimento, migliorando la conoscenza della performance finanziaria, identificando i rischi, verificando l'ipotesi dell'operazione e supportando la valutazione. [S1]
PwC individua la qualità degli utili, le attività, il capitale circolante netto e le leve del flusso di cassa come aree chiave della due diligence finanziaria e collega l'analisi a pricing, struttura e termini dell'operazione. [S2]
Metodo di controllo proposto: riconciliare ogni rettifica riportata ai dati di origine, classificarne la ricorrenza e il trattamento di transazione, identificare l'area di lavoro responsabile e annotare se influisce su utili, indebitamento netto, capitale circolante, previsioni o informativa.
Esempio pratico
Solo ponte illustrativo dell'operazione. Si suppongano i seguenti dati: EBITDA riportato pari a 12,0 milioni; guadagno non ricorrente di 1,2 milioni; costi di ristrutturazione una tantum documentati per 0,8 milioni; rettifica annualizzata per perdita di clienti di 0,6 milioni. Si suppongano inoltre un valore d'impresa di 88,0 milioni, un indebitamento netto di 25,0 milioni, un obiettivo di capitale circolante di 10,0 milioni e un capitale circolante conseguito di 8,5 milioni.
Scorri la tabella orizzontalmente per visualizzare tutte le colonne.
| Misura | Calcolo | Risultato |
|---|---|---|
| EBITDA normalizzato | 12.0 - 1.2 + 0.8 - 0.6 | 11,0 mln |
| Multiplo su EBITDA riportato | 88.0 / 12.0 | 7,3x |
| Multiplo su EBITDA normalizzato | 88.0 / 11.0 | 8,0x |
| Valore del capitale proprio prima del capitale circolante | 88.0 - 25.0 | 63,0 mln |
| Carenza di capitale circolante | 10.0 - 8.5 | 1,5 mln |
| Valore illustrativo del capitale proprio rettificato | 63.0 - 1.5 | 61,5 mln |
Le rettifiche illustrative riducono il EBITDA normalizzato a 11,0 milioni e aumentano il multiplo implicito sugli utili a 8,0x. Il ponte di completamento semplificato produce 61,5 milioni di valore del capitale proprio rettificato. Il trattamento effettivo dipende dalle definizioni e dalle evidenze concordate; il calcolo non costituisce una conclusione di valutazione né una raccomandazione sul prezzo di acquisto.
Processo proposto di revisione dell'operazione
Definire l’ambito
Definire l’operazione, gli utenti, i periodi di rendicontazione, la materialità, il perimetro dei dati, le ipotesi chiave e l’interazione con gli altri flussi di lavoro.
Riconciliare i dati
Riconciliare le informazioni gestionali con i bilanci d'esercizio, i libri contabili e i prospetti di supporto; documentare i limiti di perimetro e le voci non riconciliate.
Analizzare i driver dell'operazione.
Verificare la qualità degli utili, i ricavi, i margini, la conversione in cassa, il capitale circolante, il debito netto, gli investimenti in conto capitale e le previsioni.
Tradurre le risultanze.
Quantificare le risultanze supportate, identificare le sensibilità e associare ciascuna questione a valutazione, finanziamento, garanzie, manleve, condizioni di perfezionamento o azioni successive al closing.
Checklist delle evidenze
Documentazione finanziaria.
Bilanci revisionati, bilanci gestionali, bilanci di verifica, libri contabili, registrazioni bancarie e principi contabili.
Ricavi e utili.
Contratti, fatture, dati su clienti e prodotti, supporto per le poste ricorrenti e spiegazioni della direzione.
Stato patrimoniale e cassa.
Contratti di debito, liquidità, aging del capitale circolante, fondi, leasing, passività potenziali e registrazioni degli investimenti in conto capitale.
Previsioni e bridge dell'operazione.
Budget, ipotesi operative, enterprise value, debito netto, definizioni di capitale circolante e bozze di allegati del contratto di acquisto.
Quadro decisionale
| Situazione | Azione proposta |
|---|---|
| Gli utili riportati includono rettifiche non supportate. | Escluderle o applicare loro un'analisi di sensitività finché la documentazione di supporto e l'analisi di ricorrenza non sono complete. |
| La classificazione del debito netto è contestata | Ricondurre la voce alla definizione concordata e formalizzare nei documenti di transazione il trattamento irrisolto. |
| Il capitale circolante è stagionale | Utilizzare un periodo storico adeguato e i driver operativi quando si valuta la società target o il parametro di riferimento. |
| I dati non si riconciliano | Indicare il limite, quantificare ove possibile la popolazione interessata ed evitare una precisione non supportata. |
Errori comuni da verificare
- Trattare la due diligence finanziaria come un giudizio di revisione o una garanzia dei risultati futuri.
- Accettare rettifiche del management senza supporto documentale e analisi della ricorrenza.
- Conteggiare due volte una voce nei bridge degli utili, del debito netto e del capitale circolante.
- Riportare le risultanze senza spiegarne l'effetto su valore, termini, finanziamento o azioni post-closing.
Tradurre le risultanze finanziarie in decisioni di operazione.
Portare i conti della società target, i dati del management, le rettifiche degli utili, il prospetto del debito netto, l'analisi del capitale circolante e il bridge di transazione a una revisione di due diligence finanziaria. Riconciliare le evidenze e collegare ogni problematica supportata a prezzo, termini, finanziamento o azione post-closing.
Discuti l'operazioneRiferimenti principali e ambito editoriale
- ICAEW Corporate Finance Faculty, Due diligence finanziaria
Scopo, perimetro e utilizzi nelle operazioni della due diligence finanziaria. Riferimento verificato il 17 settembre 2026. - PwC, due diligence finanziaria
Qualità degli utili, capitale circolante netto, analisi dei flussi di cassa e applicazioni alle operazioni. Riferimento verificato il 17 settembre 2026.
Formazione generale sulle operazioni. I dati sono ipotetici. La portata, le procedure, l'affidamento e il trattamento delle rettifiche dipendono dall'incarico, dall'accesso, dal quadro contabile, dai documenti dell'operazione e dai requisiti contabili, fiscali, legali e normativi applicabili.
Informazioni aziendali di carattere generale. Ottenere una consulenza adeguata ai profili legali, fiscali, contabili e di finanziamento. Non costituisce offerta, impegno del finanziatore o esito dell'operazione. Tutti gli esempi di calcolo utilizzano dati espressamente ipotizzati. Data della bozza editoriale: 17 settembre 2026.
