Significato e utilizzo nell'operazione
Il FMI definisce la copertura degli interessi come utili divisi per oneri finanziari, utilizzando l'EBIT per gli utili. Afferma che una copertura inferiore indica un onere finanziario più gravoso. [S1]
Il FMI rileva che una copertura inferiore a 1 significa che gli utili non coprono gli interessi senza misure quali riduzioni dei costi, utilizzo della cassa o ulteriore indebitamento. La sua analisi della vulnerabilità a 1,5 è un esempio analitico, non una soglia universale di covenant. [S1]
Metodo di controllo proposto: riconciliare gli utili riportati, rettificati e definiti ai fini dei covenant; riconciliare interessi per cassa, PIK, leasing e coperture; e testare le sensibilità a tassi, utili e valuta.
Esempio pratico
Copertura puramente illustrativa. Assumere un EBIT pari a USD 4.5 million, interessi per cassa pari a USD 2 million e interessi PIK pari a USD 500,000.
Scorri la tabella orizzontalmente per visualizzare tutte le colonne.
| Misura | Calcolo | Risultato |
|---|---|---|
| Copertura degli interessi per cassa | 4.5 / 2.0 | 2,25x |
| Interessi totali | 2.0 + 0.5 | USD 2.5 million |
| Copertura totale degli interessi | 4.5 / 2.5 | 1,80x |
| EBIT nello scenario sfavorevole | 4,5 x 80% | USD 3.6 million |
| Copertura totale nello scenario sfavorevole | 3.6 / 2.5 | 1,44x |
La copertura scende da 1,80x a 1,44x quando l'EBIT diminuisce del 20%. Il risultato del covenant applicabile dipende dalla definizione sottoscritta.
Processo proposto di revisione dell'operazione
Seleziona la definizione
Identifica l'EBIT, EBITDA o gli utili ai fini del covenant e la metrica degli interessi richiesta.
Riconcilia gli input
Riconcilia i conti con le rettifiche consentite, gli interessi in contanti, il PIK, i leasing e le coperture.
Calcola il margine disponibile
Confronta la copertura effettiva e prevista con le soglie del covenant o della policy.
Stress
Testa le ipotesi su utili, tassi, valute e rifinanziamento.
Checklist delle evidenze
Evidenze sugli utili
Conti, rettifiche e riconciliazione delle previsioni.
Documentazione sugli interessi
Piani delle linee di credito, pagamenti in contanti, maturazioni PIK e regolamenti delle coperture.
Evidenza della definizione
Storico degli accordi sottoscritti, dei certificati e delle modifiche.
Evidenze di monitoraggio
Previsioni, sensibilità, storico di conformità e deroghe.
Quadro decisionale
| Situazione | Azione proposta |
|---|---|
| Il PIK è escluso dal calcolo della copertura in contanti | Mostrare separatamente la copertura degli interessi in contanti e quella totale. |
| Un add-back determina la conformità | Verificarne l'ammissibilità e il limite massimo previsti dall'accordo. |
| Il margine di manovra si restringe | Aggiornare la liquidità e le opzioni correttive prima della data del test. |
| Le definizioni variano tra le linee di credito | Calcolare ciascuna linea di credito separatamente e riconciliare il quadro di gruppo. |
Errori comuni da verificare
- Utilizzare EBITDA quando l'accordo specifica l'EBIT.
- Escludere il PIK senza dichiararlo.
- Mescolare utili annuali con interessi trimestrali.
- Applicare una soglia generica come covenant contrattuale.
Riconciliare la copertura degli interessi
Sottoporre i conti, lo scadenzario del debito, le definizioni dei covenant e le previsioni a una revisione della copertura degli interessi. Quantificare il margine di manovra nei casi base e avversi documentati.
Discuti l'operazioneRiferimenti principali e ambito editoriale
- FMI: stress test dei bilanci aziendali
Formula e interpretazione della copertura degli interessi basata sull'EBIT. Riferimento verificato il 17 settembre 2026.
Formazione generale sul credito. Gli importi sono ipotetici. Il rapporto, le rettifiche, la soglia e il rimedio applicabili dipendono dai documenti sottoscritti.
Informazioni aziendali di carattere generale. Ottenere una consulenza adeguata ai profili legali, fiscali, contabili e di finanziamento. Non costituisce offerta, impegno del finanziatore o esito dell'operazione. Tutti gli esempi di calcolo utilizzano dati espressamente ipotizzati. Data della bozza editoriale: 17 settembre 2026.
