المعنى والاستخدام في المعاملات
يعرّف داموداران تكلفة رأس المال بأنها المتوسط المرجح لتكلفة حقوق الملكية وتكلفة الديون بعد خصم الضرائب، باستخدام أوزان القيمة السوقية. [S1]
يتضمن إطار المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) الخاص بداموداران الأسهم والديون والأسهم المفضلة كمكونات تمويل منفصلة ويصف نسب قيمتها السوقية في مزيج التمويل. [S2]
يجب أن تتطابق تعريفات معدل الخصم والتدفقات النقدية حسب صاحب المطالبة والعملة والأساس الضريبي وأساس التضخم والمخاطر؛ المعدل الناتج هو مدخل تحليلي، وليس سعر معاملة ملحوظ.
مثال عملي
حساب توضيحي فقط. افترض أن حقوق الملكية ذات القيمة السوقية تبلغ 70.0 مليونًا، وديونًا تبلغ 30.0 مليونًا، ولا يوجد رأس مال مفضل، وتكلفة حقوق ملكية 14.0%، وتكلفة الدين قبل الضريبة 8.0%، ومعدل ضريبة 25.0%.
قم بتمرير الجدول أفقيًا لعرض كافة الأعمدة.
| يقيس | حساب | نتيجة |
|---|---|---|
| وزن الأسهم | 70.0 / (70.0 + 30.0) | 70.0% |
| وزن الديون | 30.0 / (70.0 + 30.0) | 30.0% |
| تكلفة الديون بعد الضريبة | 8.0% x (1 - 25.0%) | 6.0% |
| المساهمة في رأس المال | 14.0% x 70.0% | 9.8% |
| مساهمة الديون | 6.0% x 30.0% | 1.8% |
| المتوسط المرجح لتكلفة التكلفة (WACC) توضيحي | 9.8% + 1.8% | 11.6% |
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) التوضيحي هو 11.6%. وينطبق هذا فقط على التدفقات النقدية التي تتوافق مع أساس المخاطر المفترضة والعملة والتضخم والضريبة والتمويل. وينتج عن هيكل رأس المال المختلف أو تكلفة المكونات نتيجة مختلفة.
عملية مراجعة الصفقات المقترحة
تحديد التدفقات النقدية
تحديد محيط التقييم وأصحاب المطالبات والعملة وأساس التضخم والأساس الضريبي وملف المخاطر.
تقدير تكاليف المكونات
دعم تكلفة حقوق الملكية وتكلفة الاقتراض والمعاملة الضريبية وأي تكلفة مفضلة أو مختلطة بأدلة مؤرخة.
تحديد أوزان القيمة السوقية
تقدير القيم السوقية ذات الصلة للأسهم والديون ومكونات التمويل الأخرى في تاريخ ثابت.
احسب واختبر
حساب المعدل المرجح لتكلفة رأس المال واختبار مدخلات المواد وتسوية المعدل مع التدفقات النقدية المخصومة وأدلة السوق والمخاطر الخاصة بالمشروع.
قائمة مراجعة الأدلة
تكلفة حقوق الملكية
المعدل الخالي من المخاطر، علاوة مخاطر الأسهم، نهج بيتا أو مخاطر الأصول، تعديلات البلد والحجم، مع الأساس المنطقي.
تكلفة الديون
شروط الاقتراض الحالية وانتشار الائتمان والاستحقاق والعملة والضمان وأدلة إعادة التمويل.
هيكل الضرائب ورأس المال
تحليل الضرائب الهامشية وخصم الفوائد والقيم السوقية وافتراضات التمويل المستهدفة.
ضوابط الاتساق
تعريف التدفق النقدي وتاريخ التقييم والعملة المتوقعة والأساس الاسمي أو الحقيقي وتقييم مخاطر المشروع.
إطار القرار
| الموقف | الإجراء المقترح |
|---|---|
| قيمة الدين السوقي غير متوفرة | قم بتقديرها باستخدام المصطلحات الداعمة والكشف عن الطريقة والحساسية. |
| ومن المتوقع أن تتغير الرافعة المالية بشكل ملموس | استخدم طريقة التقييم أو المعدلات الخاصة بفترة محددة والتي تعكس مسار التمويل. |
| تختلف مخاطر المشروع عن الشركة | قم بتطوير معدل خاص بالمشروع أو تعديل صريح للمخاطر مع الدعم الموثق. |
| الدرع الضريبي غير مؤكد | قم بوضع نموذج للمنفعة الضريبية المدعومة وقم بتوعية النتيجة بدلاً من افتراض الخصم الكامل. |
الأخطاء الشائعة للتحقق
- استخدام أوزان القيمة الدفترية دون تحليل القيم السوقية الحالية.
- تطبيق القسيمة التاريخية على أنها التكلفة الحالية للديون دون اختبار مخاطر إعادة التمويل.
- إضافة أقساط المخاطر التي تنعكس بالفعل في التوقعات أو مدخلات سعر أخرى.
- استخدام المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال لخصم التدفقات النقدية للأسهم أو التدفقات النقدية بعملة مختلفة أو أساس تضخم.
اختبار افتراضات تكلفة رأس المال
قم بإحضار تعريف التدفق النقدي، وهيكل رأس المال، وأدلة الاقتراض، ومدخلات مخاطر الأسهم والتحليل الضريبي إلى مراجعة المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال. قم بتسوية كل افتراض مع تاريخ التقييم واختبر النتيجة عبر السيناريوهات المدعومة.
ناقش الصفقةالمراجع الأساسية ونطاق التحرير
- أسواث داموداران، المتغيرات المستخدمة في مجموعة البيانات
تعريف تكلفة رأس المال وتكلفة الدين بعد الضريبة وترجيح القيمة السوقية. تم التحقق من المرجع 17 سبتمبر 2026. - أسواث داموداران، تعريف المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال
صيغة المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال ومكونات التمويل وأوزان القيمة السوقية. تم التحقق من المرجع 17 سبتمبر 2026.
تعليم التقييم العام. الأرقام افتراضية. يعتمد معدل الخصم المناسب على الكيان والمشروع والغرض من التقييم والتاريخ والعملة والوضع الضريبي وهيكل رأس المال والمتطلبات المحاسبية والضريبية والقانونية والتنظيمية المعمول بها.
معلومات عامة عن الأعمال. الحصول على المشورة المناسبة للحقائق القانونية والضريبية والمحاسبية والتمويلية. لا يتم تمثيل أي عرض أو التزام المُقرض أو نتيجة المعاملة. تستخدم جميع الأمثلة العملية أرقامًا مفترضة صراحةً. تاريخ المسودة التحريرية: 17 سبتمبر 2026.
