意味と取引での使用
ダモダランは、資本コストを、市場価値加重を使用した資本コストと税引き後の負債コストの加重平均として定義します。 [S1]
ダモダランの WACC フレームワークには、株式、負債、優先株が個別の資金調達要素として含まれており、資金調達構成におけるそれらの市場価値の割合が記述されています。 [S2]
割引率とキャッシュフローの定義は、請求権者、通貨、課税基準、インフレ基準、およびリスクごとに一致する必要があります。結果として得られるレートは分析入力であり、観察された取引価格ではありません。
計算例
計算例のみ。 市場価値資本を 70.0 百万と仮定します。 30.0百万の負債、 優先資本はありません。 14.0% の資本コスト、 8.0% の税引前負債コストと 25.0% の税率。
すべての列を表示するには、テーブルを水平にスクロールします。
| 測定 | 計算 | 結果 |
|---|---|---|
| 株主資本ウェイト | 70.0 / (70.0 + 30.0) | 70.0% |
| 負債の重さ | 30.0 / (70.0 + 30.0) | 30.0% |
| 負債の税引後コスト | 8.0% x (1 - 25.0%) | 6.0% |
| 株式貢献 | 14.0% x 70.0% | 9.8% |
| 借金の貢献 | 6.0% x 30.0% | 1.8% |
| WACC の説明 | 9.8% + 1.8% | 11.6% |
例示的な WACC は 11.6% です。これは、想定されるリスク、通貨、インフレ、税および財務基準に一致するキャッシュ フローにのみ適用されます。資本構成やコンポーネントコストが異なると、異なる結果が生じます。
取引レビューの進め方（案）
キャッシュフローを定義する
評価境界、請求権者、通貨、インフレ基準、課税基準、およびリスクプロファイルを特定します。
コンポーネントのコストを見積もる
株式コスト、借入コスト、税務処理、および優先コストまたはハイブリッドコストを日付の付いた証拠でサポートします。
市場価値の重みを設定する
一定の日付における株式、負債、その他の財務要素の関連する市場価値を推定します。
計算してテストする
WACC を計算し、材料投入量をテストし、DCF、市場証拠、プロジェクト固有のリスクに対するレートを調整します。
必要資料チェックリスト
資本コスト
リスクフリーレート、株式リスクプレミアム、ベータまたは資産リスクアプローチ、国と規模の調整と根拠。
負債のコスト
現在の借入条件、信用スプレッド、満期、通貨、担保および借り換えの証拠。
税金と資本構成
限界税分析、利息控除、市場価値、および目標資金調達の仮定。
一貫性の制御
キャッシュフローの定義、評価日、予測通貨、名目ベースまたは実質ベース、およびプロジェクトのリスク評価。
意思決定の枠組み
| 状況 | 提案されたアクション |
|---|---|
| 市場負債価値は入手できない | サポート可能な条件を使用して推定し、その方法と感度を開示します。 |
| レバレッジは大幅に変化すると予想される | 資金調達経路を反映した評価方法または期間固有の金利を使用します。 |
| プロジェクトのリスクは会社とは異なる | 文書化されたサポートを利用して、プロジェクト固有のレートまたは明示的なリスク調整を作成します。 |
| 税金の盾は不確実だ | 全額損金算入を想定するのではなく、サポート可能な税制上のメリットをモデル化し、結果を敏感に反映します。 |
確認すべき一般的な誤り
- 現在の市場価値を分析せずに簿価ウェイトを使用する。
- 借り換えリスクをテストせずに、過去のクーポンを現在の負債コストとして適用します。
- 予測または別の金利入力にすでに反映されているリスクプレミアムを追加します。
- WACC を使用して、株式キャッシュ フローまたは別の通貨またはインフレ ベースでのキャッシュ フローを割引します。
資本コストの仮定をテストする
キャッシュフローの定義、資本構成、借入証拠、株式リスクインプット、税務分析をWACCレビューに持ち込みます。各仮定を評価日と照合し、サポート可能なシナリオ全体で結果をテストします。
取引について話し合う主要な参照資料と編集上の範囲
- Aswath Damodaran、データセットで使用される変数
資本コストの定義、税引き後の負債コスト、および市場価値の重み付け。 参照資料の確認日：2026年9月17日。 - アスワス・ダモダラン、加重平均資本コストの定義
WACC の計算式、資金調達要素、および市場価値の重み付け。 参照資料の確認日：2026年9月17日。
一般的な評価教育。数値は仮説です。適切な割引率は、事業体、プロジェクト、評価目的、日付、通貨、税務上の立場、資本構成、および適用される会計、税金、法律および規制の要件によって異なります。
一般的なビジネス情報。法律、税金、会計、財務の事実に応じた適切なアドバイスを得ることができます。オファー、貸し手のコミットメント、または取引の結果は表現されません。すべての実際の例は、明示的に想定された数値を使用しています。編集草稿の日付: 17 9 月 2026.
