Bedeutung und Verwendung in Transaktionen
Damodaran definiert die Kapitalkosten als gewichteten Durchschnitt der Eigenkapitalkosten und der Fremdkapitalkosten nach Steuern unter Verwendung von Marktwertgewichtungen. [S1]
Das WACC-Rahmenwerk von Damodaran umfasst Eigenkapital, Fremdkapital und Vorzugsaktien als separate Finanzierungskomponenten und beschreibt deren Marktwertanteile im Finanzierungsmix. [S2]
Die Diskontsatz- und Cashflow-Definitionen sollten je nach Anspruchsinhaber, Währung, Steuerbasis, Inflationsbasis und Risiko übereinstimmen; Der resultierende Kurs ist ein analytischer Input und kein beobachteter Transaktionspreis.
Rechenbeispiel
Nur beispielhafte Berechnung. Gehen Sie von einem Marktwert des Eigenkapitals von 70.0 Mio. aus, Schulden von 30.0 Millionen, kein Vorzugskapital, a 14.0% Eigenkapitalkosten, ein Schuldenkostensatz vor Steuern von 8.0 % und ein Steuersatz von 25.0 %.
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| Messen | Berechnung | Ergebnis |
|---|---|---|
| Aktiengewicht | 70.0 / (70.0 + 30.0) | 70.0% |
| Schuldengewicht | 30.0 / (70.0 + 30.0) | 30.0% |
| Schuldenkosten nach Steuern | 8.0% x (1 - 25.0%) | 6.0% |
| Eigenkapitaleinlage | 14.0% x 70.0% | 9.8% |
| Schuldenbeitrag | 6.0% x 30.0% | 1.8% |
| Illustrativer WACC | 9.8% + 1.8% | 11.6% |
Der beispielhafte WACC beträgt 11.6 %. Es gilt nur für Cashflows, die dem angenommenen Risiko, der Währung, der Inflation, der Steuer und der Finanzierungsbasis entsprechen. Eine andere Kapitalstruktur oder andere Komponentenkosten führen zu einem anderen Ergebnis.
Vorgeschlagener Transaktionsüberprüfungsprozess
Definieren Sie die Cashflows
Identifizieren Sie den Bewertungsumfang, die Anspruchsinhaber, die Währung, die Inflationsbasis, die Steuerbasis und das Risikoprofil.
Schätzen Sie die Komponentenkosten
Belegen Sie die Eigenkapitalkosten, die Fremdkapitalkosten, die steuerliche Behandlung und etwaige Vorzugs- oder Hybridkosten mit datierten Nachweisen.
Legen Sie Marktwertgewichte fest
Schätzen Sie die relevanten Marktwerte von Eigenkapital, Fremdkapital und anderen Finanzierungskomponenten zu einem konsistenten Zeitpunkt.
Berechnen und testen
Berechnen Sie WACC, testen Sie Materialeingaben und gleichen Sie den Satz mit dem DCF, Marktdaten und projektspezifischen Risiken ab.
Beweis-Checkliste
Eigenkapitalkosten
Risikofreier Zinssatz, Aktienrisikoprämie, Beta- oder Asset-Risk-Ansatz, Länder- und Größenanpassungen, mit Begründung.
Schuldenkosten
Aktuelle Kreditbedingungen, Kreditspanne, Laufzeit, Währung, Sicherheit und Refinanzierungsnachweise.
Steuer- und Kapitalstruktur
Grenzsteueranalyse, Zinsabzugsfähigkeit, Marktwerte und Zielfinanzierungsannahmen.
Konsistenzkontrollen
Cashflow-Definition, Bewertungsdatum, prognostizierte Währung, nominale oder reale Basis und Projektrisikobewertung.
Entscheidungsrahmen
| Situation | Vorgeschlagene Maßnahme |
|---|---|
| Der Wert der Marktverschuldung ist nicht verfügbar | Schätzen Sie es unter Verwendung belastbarer Begriffe und legen Sie die Methode und Empfindlichkeit offen. |
| Es wird erwartet, dass sich die Hebelwirkung erheblich ändern wird | Nutzen Sie eine Bewertungsmethode oder periodenspezifische Zinssätze, die den Finanzierungspfad widerspiegeln. |
| Das Projektrisiko ist je nach Unternehmen unterschiedlich | Entwickeln Sie eine projektspezifische Rate oder explizite Risikoanpassung mit dokumentierter Unterstützung. |
| Der Steuerschutz ist ungewiss | Modellieren Sie den bezahlbaren Steuervorteil und sensibilisieren Sie das Ergebnis, anstatt von der vollständigen Abzugsfähigkeit auszugehen. |
Häufige Fehler, die überprüft werden müssen
- Verwendung von Buchwertgewichten ohne Analyse der aktuellen Marktwerte.
- Anwendung eines historischen Kupons als aktuelle Schuldenkosten ohne Prüfung des Refinanzierungsrisikos.
- Hinzufügen von Risikoprämien, die bereits in der Prognose oder einer anderen Tarifeingabe berücksichtigt sind.
- Verwendung von WACC zur Diskontierung von Eigenkapital-Cashflows oder Cashflows mit einer anderen Währung oder Inflationsbasis.
Testen Sie die Kapitalkostenannahmen
Bringen Sie die Cashflow-Definition, die Kapitalstruktur, Kreditaufnahmenachweise, Eigenkapitalrisiko-Inputs und die Steueranalyse in eine WACC-Überprüfung ein. Stimmen Sie jede Annahme mit dem Bewertungsdatum ab und testen Sie das Ergebnis in unterstützbaren Szenarien.
Besprechen Sie die TransaktionPrimäre Referenzen und redaktioneller Umfang
- Aswath Damodaran, Im Datensatz verwendete Variablen
Definition der Kapitalkosten, Fremdkapitalkosten nach Steuern und Marktwertgewichtung. Referenz geprüft 17 September 2026. - Aswath Damodaran, Definition der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten
WACC-Formel, Finanzierungskomponenten und Marktwertgewichte. Referenz geprüft 17 September 2026.
Allgemeine Bewertungsausbildung. Die Zahlen sind hypothetisch. Der geeignete Abzinsungssatz hängt von der juristischen Person, dem Projekt, dem Bewertungszweck, dem Datum, der Währung, der Steuerposition, der Kapitalstruktur und den geltenden buchhalterischen, steuerlichen, rechtlichen und regulatorischen Anforderungen ab.
Allgemeine Geschäftsinformationen. Holen Sie sich eine den rechtlichen, steuerlichen, buchhalterischen und finanztechnischen Sachverhalten entsprechende Beratung ein. Es wird kein Angebot, keine Verpflichtung des Kreditgebers oder kein Transaktionsergebnis dargestellt. Alle ausgearbeiteten Beispiele verwenden ausdrücklich angenommene Zahlen. Datum des Redaktionsentwurfs: 17 September 2026.
