Значение и применение в сделках
Дамодаран определяет стоимость капитала как средневзвешенную стоимость собственного капитала и стоимости долга после уплаты налогов, используя веса рыночной стоимости. [S1]
Структура WACC Дамодарана включает акционерный капитал, долговые и привилегированные акции в качестве отдельных компонентов финансирования и описывает их пропорции рыночной стоимости в структуре финансирования. [S2]
Определения ставки дисконтирования и потока денежных средств должны соответствовать держателю требования, валюте, налоговой базе, инфляции и риску; результирующая ставка является аналитическим исходным значением, а не наблюдаемой ценой сделки.
Расчётный пример
Только иллюстративный расчет. Предположим, что рыночная стоимость капитала составляет 70.0 миллионов, долг в размере 30.0 млн, нет предпочтительного капитала, стоимость собственного капитала 14.0%, стоимость долга до налогообложения 8.0% и ставка налога 25.0%.
Прокрутите таблицу по горизонтали, чтобы просмотреть все столбцы.
| Мера | Расчет | Результат |
|---|---|---|
| Вес собственного капитала | 70.0 / (70.0 + 30.0) | 70.0% |
| Вес долга | 30.0 / (70.0 + 30.0) | 30.0% |
| Стоимость долга после уплаты налогов | 8.0% x (1 - 25.0%) | 6.0% |
| Вклад в акционерный капитал | 14.0% x 70.0% | 9.8% |
| Долговой вклад | 6.0% x 30.0% | 1.8% |
| Иллюстративная WACC | 9.8% + 1.8% | 11.6% |
Иллюстративная WACC равна 11.6%. Он применяется только к денежным потокам, которые соответствуют предполагаемому риску, валюте, инфляции, налогам и основам финансирования. Другая структура капитала или стоимость компонентов дают другой результат.
Предлагаемый процесс проверки транзакции
Определите денежные потоки
Определите периметр оценки, держателей требований, валюту, базу инфляции, налоговую базу и профиль риска.
Оцените стоимость компонентов
Подтвердите стоимость собственного капитала, стоимость заимствований, налоговый режим и любую привилегированную или гибридную стоимость с помощью датированных доказательств.
Установите веса рыночной стоимости
Оцените соответствующую рыночную стоимость капитала, долга и других компонентов финансирования на последовательную дату.
Рассчитайте и протестируйте
Рассчитайте WACC, протестируйте материальные затраты и сопоставьте ставку с DCF, рыночными данными и рисками, связанными с конкретным проектом.
Контрольный список доказательств
Стоимость собственного капитала
Безрисковая ставка, премия за риск по акциям, бета-подход или подход с учетом риска активов, корректировка страны и размера с обоснованием.
Стоимость долга
Текущие условия заимствования, кредитный спред, срок погашения, валюта, обеспечение и доказательства рефинансирования.
Налоги и структура капитала
Маржинальный налоговый анализ, вычет процентов, рыночная стоимость и предположения о целевом финансировании.
Контроль согласованности
Определение денежного потока, дата оценки, прогнозируемая валюта, номинальная или реальная основа и оценка рисков проекта.
Структура принятия решений
| Ситуация | Предлагаемые действия |
|---|---|
| Рыночная стоимость долга недоступна. | Оцените его, используя приемлемые термины, и раскройте метод и чувствительность. |
| Ожидается, что кредитное плечо существенно изменится. | Используйте метод оценки или ставки для конкретного периода, которые отражают путь финансирования. |
| Риск проекта отличается от компании | Разработайте ставку для конкретного проекта или явную корректировку риска с документальной поддержкой. |
| Налоговый щит неопределенен | Смоделируйте поддерживаемую налоговую льготу и уточните результат, а не предполагайте полную вычет. |
Распространенные ошибки, которые стоит проверить
- Использование весов балансовой стоимости без анализа текущей рыночной стоимости.
- Применение исторического купона в качестве текущей стоимости долга без тестирования риска рефинансирования.
- Добавление премий за риск, которые уже отражены в прогнозе или других вводных ставках.
- Использование WACC для дисконтирования денежных потоков по акционерному капиталу или денежных потоков в другой валюте или на основе инфляции.
Проверка предположений о стоимости капитала
Внесите в анализ WACC определение денежного потока, структуру капитала, доказательства заимствований, исходные данные о риске акций и налоговый анализ. Согласуйте каждое допущение с датой оценки и протестируйте результат в рамках поддерживаемых сценариев.
Обсудить сделкуОсновные ссылки и редакционная сфера
- Асват Дамодаран, Переменные, используемые в наборе данных
Определение стоимости капитала, стоимость долга после уплаты налогов и взвешивание по рыночной стоимости. Ссылка проверена 17 Сентябрь 2026. - Асват Дамодаран, Определение средневзвешенной стоимости капитала
Формула WACC, компоненты финансирования и веса рыночной стоимости. Ссылка проверена 17 Сентябрь 2026.
Общее оценочное образование. Цифры гипотетические. Соответствующая ставка дисконтирования зависит от организации, проекта, цели оценки, даты, валюты, налоговой позиции, структуры капитала и применимых бухгалтерских, налоговых, юридических и нормативных требований.
Общая деловая информация. Получите консультацию, соответствующую юридическим, налоговым, бухгалтерским и финансовым фактам. Никакое предложение, обязательства кредитора или результат сделки не представлены. Во всех проработанных примерах используются явно предполагаемые цифры. Дата редакционного проекта: 17, сентябрь 2026..
