意味と取引での使用
ダモダラン氏は、DCF 価値を、リスクを反映した率で割り引いた期待キャッシュ フローの現在価値と定義しています。 [S1]
ダモダラン氏は、すべての資本提供者へのキャッシュフローを資本コストで割り引く企業評価と、キャッシュフローを資本コストで資本に割り引く株式評価とを区別している。 [S1]
IAS 第 36 号は、使用価値の測定に割引期待将来キャッシュ フローを使用し、適切な割引率を要求し、現在価値原則の会計適用を提供します。 [S2]
計算例
企業価値 DCF のみを例示します。 FCFF を 4.0 と仮定します。 4.5、 5.0、 1 年目から 5 年目までは 5.5 および 6.0 百万、 10.0% の WACC、 3.0% の永続的な成長、 20.0百万の負債、 3.0 百万株と 10.0 百万株の現金。
すべての列を表示するには、テーブルを水平にスクロールします。
| 測定 | 計算 | 結果 |
|---|---|---|
| 明示的なFCFFのPV | 4.0/1.10 + 4.5/1.10^2 + 5.0/1.10^3 + 5.5/1.10^4 + 6.0/1.10^5 | 18.6m |
| 5年目の最終価値 | 6.0 x 1.03 / (10.0% - 3.0%) | 88.3m |
| 最終価値のPV | 88.3 / 1.10^5 | 54.8m |
| 企業価値 | 18.6 + 54.8 | 73.4m |
| 株式価値の例 | 73.4 + 3.0 現金 - 20.0 借金 | 56.4m |
| 一株当たりの価値の例 | 56.4 / 10.0 | 5.64 |
例示的な企業価値は 73.4 百万、単純化された資本価値は 56.4 百万、つまり 1 株あたり 5.64 です。結果は、予測、最終的な仮定、割引率、および企業から株式への完全なブリッジに依存します。それは提示価格や公平性に関する意見ではありません。
取引レビューの進め方（案）
評価対象を定義する
企業価値または株式価値、評価日、通貨、境界、およびキャッシュ フローの定義を選択します。
経営予測を立てる
サポート可能な運営要因から収益、利益、税金、投資、運転資本をモデル化します。
セット割引と端末の前提条件
金利をキャッシュ フローと照合し、資本構造、リスク インプット、最終成長率または出口の仮定を文書化します。
橋渡しし、感受性を高め、和解させる
株式価値に変換し、主要なインプットをテストし、その結果を市場、取引、貸借対照表の証拠と比較します。
必要資料チェックリスト
過去の財務状況
監査済みアカウント、管理アカウント、キャッシュ フロー変換および正規化のサポート。
業績予想
取引量、価格、マージン、税金、運転資本および資本支出の仮定と所有者および証拠の日付。
割引率
リスクフリー金利、市場リスクプレミアム、ベータリスクまたは資産リスク、借入コスト、税率、目標資本構成。
評価ブリッジ
負債、現金、リース、年金、少数派、従業員、引当金、オプション、その他の債権または非営業資産。
意思決定の枠組み
| 状況 | 提案されたアクション |
|---|---|
| キャッシュフローの定義がレートと一致しない | 結果に依存する前に、一貫した企業ベースまたは資本ベースで評価を再構築します。 |
| 最終値が結果を支配します | 予測を拡大し、収束をテストし、成長と割引率に対する感応度を明らかにします。 |
| 予測のサポートは弱い | サポートされていない単一の点推定ではなく、シナリオ、範囲、および明示的な証拠のギャップを使用します。 |
| 公平性の橋は不完全です | 重大な請求と営業外資産が調整されるまで、結論は暫定的なものとしてください。 |
確認すべき一般的な誤り
- WACC での株式キャッシュ フロー、または株式コストでの企業キャッシュ フローの割引。
- 割引率以上の永久成長率を使用します。
- 会計上の利益を、投資や運転資本の調整を行わないキャッシュ フローとして扱います。
- 機密性、ブリッジ調整、情報源の日付を考慮せずに、正確な出力を提示します。
DCF 値ブリッジを確認する
営業予測、キャッシュフローの定義、割引率のサポート、最終的な仮定、および企業と株式の橋渡しを評価レビューに持ち込みます。トランザクションの決定で出力を使用する前に、価値要因と未解決の証拠をテストします。
取引について話し合う主要な参照資料と編集上の範囲
- アスワス・ダモダラン、評価入門
DCF の定義、リスク調整後の割引、企業評価と株式評価の区別。 参照資料の確認日：2026年9月17日。 - IFRS財団、IAS第36号資産の減損
使用価値測定における割引期待キャッシュフローと適切な割引率。 参照資料の確認日：2026年9月17日。
一般的な評価教育。数値は仮説であり、企業と株式の間で起こり得るいくつかの調整は除外されています。取引評価には、企業固有の注意、一貫したモデル定義、現在の市場投入情報、および適切な会計、税務、法律および規制分析が必要です。
一般的なビジネス情報。法律、税金、会計、財務の事実に応じた適切なアドバイスを得ることができます。オファー、貸し手のコミットメント、または取引の結果は表現されません。すべての実際の例は、明示的に想定された数値を使用しています。編集草稿の日付: 17 9 月 2026.
