1. Определите решение завета
Решение о финансировании заключается в том, создадут ли предлагаемые облигационные документы систему операционного контроля, которая останется полезной с момента закрытия до погашения. Совет должен определить организацию-заемщика, периметр обеспеченных активов, источник погашения, проектные соглашения, операционные риски, профиль долга, базу инвесторов и регулирующее законодательство. Эти факты определяют, какие соглашения поддаются измерению, какие меры контроля могут применяться и какие средства правовой защиты могут быть применены.
Завет ценен, когда он превращает определенное условие в своевременное свидетельство и пропорциональную реакцию. Проверка покрытия обслуживания долга может сохранить денежные средства только в том случае, если денежные средства, доступные для обслуживания долга, определены последовательно, счета контролируются, расчетный агент получает достоверную информацию и запрет на распределение имеет силу. Требование резервирования может поддерживать ликвидность только в том случае, если необходимая сумма, разрешенные инвестиции, приоритет пополнения и условия использования ясны.
В документе с решением следует разделить три вопроса. При измерении выясняется, соответствуют ли документы реальному финансовому состоянию актива. В ответе спрашивается, произойдет ли согласованное действие до того, как будет исчерпана ликвидность. При исполнении задается вопрос, могут ли доверительный управляющий, агент по обеспечению безопасности и держатели облигаций действовать в отведенное время. Для одобрения необходимы положительные доказательства по всем трем пунктам.
Пакет соглашений также должен определять оперативную свободу. Руководству необходимы полномочия для эксплуатации, обслуживания и адаптации актива в рамках утвержденного плана. Кредитный контроль должен быть сосредоточен на утечке стоимости, миграции рисков и существенном отклонении от финансируемого дела. Чрезмерные требования к согласию могут задерживать принятие обычных решений, не позволяя выявить важные риски.
2. Начните с источника погашения
Задолженность по инфраструктуре погашается из определенной системы, генерирующей денежные средства. Эта система может представлять собой концессию на основе доступности, регулируемую сеть, генерирующий актив по контракту, торговый объект, платную дорогу, порт, платформу цифровой инфраструктуры или смешанный портфель. Каждая модель имеет различный объем, цену, контрагентов, эксплуатацию, техническое обслуживание и нормативные риски.
Архитектура соглашения должна следовать экономическому пути от предоставления услуг к получению денежных средств. Он должен определить, кто платит, когда наступает срок платежа, какие вычеты или зачеты применяются, как изменяются тарифы, куда депонируются поступления и какие расходы должны быть оплачены до обслуживания долга. Выручка по контракту все еще может быть нестабильной, когда вычеты за доступность, задержки индексации, сокращение, споры или задержки контрагента влияют на денежные средства.
Юридический периметр должен соответствовать модели. Доходы, полученные за пределами группы должников, денежные средства, находящиеся на неограниченном счете, или активы, принадлежащие незаложенному аффилированному лицу, могут ослабить явно высокий коэффициент покрытия. Финансовый комитет должен составить карту собственности, контрактов, счетов, гарантий, обеспечения и разрешенных переводов, прежде чем выбирать пороговые значения.
Результатом должен стать меморандум об источнике погашения. В нем указываются источники доходов, основные эксплуатационные расходы, обязательства по техническому обслуживанию, налоги, движение оборотного капитала, старшие требования и ограничения на передачу. Каждое финансовое соглашение должно согласовываться с этим меморандумом.
3. Используйте интегрированную архитектуру соглашения
Предлагаемая система архитектуры Соглашения содержит шесть связанных уровней. Первый уровень определяет актив, дебитора и денежный периметр. Второй уровень устанавливает стандарты информации, прогнозирования и расчетов. Третий уровень контролирует счета к получению, операционные платежи, резервы и обслуживание долга. Четвертый уровень тестирует покрытие, кредитное плечо, ликвидность, эффективность проекта и дополнительный долг. Пятый уровень ограничивает распределение, выбытие, поправки и другие виды передачи ценностей. Шестой уровень регулирует лечение, решения кредиторов, вмешательство и принудительное исполнение.
Слои должны работать как одна система. Соглашение о прогнозировании обеспечивает раннюю видимость. Требование пополнения резерва защищает следующий период оплаты. Распределительный замок сохраняет наличные. План лечения устраняет действующую причину. Прямые соглашения сохраняют проектные контракты, если дефолт сохраняется. Механика держателей облигаций позволяет принимать решения до истечения срока действия контракта.
В документации должны быть указаны отношения между уровнями. Например, извлечение резерва может вызвать расширенную отчетность, запретить распределение и потребовать пополнения через следующий водопад. Нарушение прогноза может привести к принятию плана исправления ситуации без немедленного невыполнения платежа. Повторное нарушение может перерасти в независимую проверку и получение согласия кредитора.
Архитектуру следует тестировать на правдоподобных последовательностях, а не на отдельных положениях. Рецензенты должны смоделировать снижение доходов, повышение затрат, сбои в обслуживании, задержки контрагентов и стресс, связанный с рефинансированием. Каждая симуляция должна показывать, какая информация поступает, какой счет меняется, кто принимает решение и какие деньги остаются.
Архитектура связывает генерирование денежных средств по активам с оценкой, контролируемыми счетами, соглашениями, пропорциональными действиями и средствами правовой защиты кредиторов.
4. Зафиксируйте периметр дебитора и актива.
Периметр должника должен идентифицировать каждую организацию, чьи активы, контракты, счета или предприятия поддерживают погашение. Структуры проектного финансирования обычно используют организацию специального назначения, но юридическая изоляция зависит от формы собственности, корпоративных полномочий, внутрифирменных соглашений, анализа неплатежеспособности и законодательства, касающегося конкретных сделок. Сама по себе эта метка не указывает на отдаленность банкротства.
Реестр активов должен охватывать права на землю или концессии, заводы, лицензии, разрешения, контракты на материалы, страхование, интеллектуальную собственность, счета и претензии. В нем должно быть указано, какие объекты находятся в собственности, в аренде, по лицензии, в залоге или вне пакета обеспечения. Он также должен определить статус завершения и материальную зависимость от филиалов или государственных органов.
Граничные различия требуют четкого рассмотрения. Операционная модель может консолидировать предприятия, находящиеся за пределами защищенной группы. Соглашение об оказании услуг может передавать маржу партнеру. Система общего казначейства может собирать доходы от проекта перед их передачей эмитенту. Эти механизмы могут сделать расчет ковенантов более сильным или слабым, чем доступные денежные средства.
Финансовый комитет должен потребовать карту юридического лица и денежных средств, соответствующую финансовой модели. Изменения в собственности, слияния, новые дочерние компании и передача должны проходить контролируемый процесс утверждения, чтобы первоначальный периметр не разрушался незаметно.
5. Определите денежные средства, доступные для обслуживания долга.
Денежные средства, доступные для обслуживания долга, или CFADS, являются центральной финансовой мерой во многих проектах финансирования инфраструктуры. Он должен начаться с собранных операционных доходов и вычесть денежные затраты, необходимые для эксплуатации, обслуживания и сохранения проекта, а также применимые налоги и движение оборотного капитала. Точное определение должно отражать транзакцию.
В определении следует учитывать сроки. Начисленный доход может превысить сумму денежных средств, если сбор средств задерживается. Крупные годовые выплаты могут исказить короткий период тестирования. Затраты на техническое обслуживание могут носить циклический характер. Движение налогов и оборотного капитала может измениться. В расчете должно быть указано, является ли он историческим, прогнозным, годовым или измеренным за скользящий период.
Разрешенные корректировки требуют дисциплинированных правил. Поступления по страхованию, компенсации, заранее оцененные убытки, спонсорская поддержка, чрезвычайные поступления и доходы от продажи активов должны поступать только тогда, когда в документах указано их обращение и доступны денежные средства. Ожидаемые поступления от рефинансирования или необязательная поддержка не должны усиливать операционное покрытие.
Агент расчета должен сохранить мост от финансовых отчетов и банковских счетов к CFADS. Мост должен показывать каждое включение, исключение и корректировку. Последовательное происхождение делает соотношение проверяемым и уменьшает споры в тот момент, когда действия наиболее срочны.
6. Разработать тесты покрытия обслуживания долга
Коэффициент покрытия обслуживания долга сравнивает CFADS с запланированной основной суммой, процентами и другими определенными суммами обслуживания старшего долга. Полезный тест указывает числитель, знаменатель, период, дату расчета, источник информации, ответственную сторону, сертификацию и последствия. Неопределенность в любом компоненте может задержать блокировку или лечение.
Исторические и перспективные тесты служат разным целям. Историческое соотношение проверяет динамику денежных средств. Форвардный коэффициент проверяет ожидаемую устойчивость с использованием утвержденного бюджета и допущений. Требование того и другого может предотвратить распределение после сильного исторического периода, когда следующий операционный период будет слабым.
Пороговые значения должны быть откалиброваны с учетом волатильности доходов, операционного рычага, профиля обслуживания, амортизации долга, поддержки резервов и надежности прогнозов. Один коэффициент не должен быть импортирован из другого сектора. Гипотетические пороги в этой статье иллюстрируют государственную систему и не отражают рыночные условия.
Положения о расчетах должны предвидеть споры. Они должны указать, влияет ли на коэффициент оспариваемый счет, исключительная стоимость или движение резервов, и кто принимает решение. Быстрый экспертный или агентский процесс может сохранить график, сохраняя при этом права.
7. Добавьте меры раннего предупреждения
Порог дефолта платежа наступает после того, как ликвидность упала. Поэтому система заветов нуждается в мерах, которые раньше покажут ухудшение ситуации. Они могут включать в себя скользящий доход, доступность, использование, дни сбора средств, эксплуатационные расходы, отставание в обслуживании, задолженность по контрагентам, достаточность резервов, этапы строительства и прогнозируемое покрытие.
Каждая мера должна быть связана с действием. Незначительное отклонение может потребовать объяснения. Существенное отклонение может потребовать пересмотра прогноза и плана исправления ситуации. Повторяющиеся отклонения могут привести к независимой технической проверке, удержанию денежных средств или консультации с кредиторами. Ответ должен отражать вероятный срок до того, как это повлияет на обслуживание долга.
Прогнозные тесты нуждаются в управлении. Допущения должны согласовываться с контрактами, операционными данными и утвержденными бюджетами. Руководству следует отдельно идентифицировать наложения и непредвиденные обстоятельства. Обновленный прогноз не должен устранять нарушение просто путем изменения предположений.
Панель раннего предупреждения должна ограничиваться индикаторами, полезными для принятия решений. Длинный график отчетности может создать объем без прозрачности. Самые сильные меры связаны с экономическими факторами погашения и с определенными договорными действиями.
8. Создайте водопад аккаунтов
Структура счета преобразует договорной приоритет в движение денежных средств. Обычно он охватывает сбор доходов, налоги, эксплуатационные расходы, техническое обслуживание, обслуживание долга, резервное финансирование, хеджирование, разрешенные капитальные затраты и распределения. Точный порядок должен соответствовать юридическим и эксплуатационным потребностям проекта.
Контроль счетов должен быть осуществим с оперативной точки зрения. В документах должно быть указано, куда вносятся наличные, когда происходят переводы, кто дает указания, что происходит в нерабочие дни и как обрабатываются спорные суммы. Постоянные инструкции и проверенные банковские мандаты снижают зависимость от ручного вмешательства.
Водопад должен отличать обычную работу от состояния блокировки или состояния по умолчанию. В обычных условиях руководство может иметь определенную гибкость в рамках бюджета. Во время стресса оставшиеся денежные средства могут быть направлены на пополнение резервов, обслуживание долга или расходы на восстановление. В случае неисполнения обязательств агент может контролировать выплаты в соответствии с основными операционными обязательствами и применимым законодательством.
Проектная компания должна проводить периодические каскадные сверки. Они сравнивают исходные поступления, разрешенные платежи, резервные остатки и распределения с документами. Исключения следует исправить и сообщить о них до следующей даты соглашения.
9. Размер резерва обслуживания долга
Резервный счет для обслуживания долга обеспечивает ликвидность, когда операционных денежных средств временно недостаточно. Требуемый баланс может определяться количеством месяцев планового обслуживания долга, суммой следующего платежа, аккредитивом, другим разрешенным инструментом или их комбинацией. Соответствующий план зависит от частоты платежей и продолжительности возможных сбоев.
В гипотетическом случае используется плановое обслуживание долга за шесть месяцев, равное USD 20 million. Это предположение иллюстрирует расчет и не является рекомендацией. Финансовый комитет должен проверить, как долго резерв должен покрывать денежные средства, пока не будет устранена задержка платежа, сбой в работе или ремонт.
Механика финансирования имеет значение. Резерв может быть профинансирован при закрытии, построен через водопад, поддержан квалификационным инструментом или пополнен после розыгрыша. В документах должна быть указана оценка, разрешенные инвестиции, критерии поставщика, условия замены и приоритет пополнения.
Розыгрыш резерва должен вызвать информацию и действия. Эмитент должен объяснить причину, обновить прогнозы ликвидности, приостановить выплаты и предложить план пополнения. Повторные розыгрыши могут указывать на структурную слабость, которая требует долгового или операционного вмешательства, а не очередного пополнения.
10. Отдельные другие резервные цели
Обслуживание долга, капитальный ремонт, операционная ликвидность, налоги, страхование и расходы на жизненный цикл служат разным целям. Объединение их в один счет может скрыть, готов ли проект к следующему платежу и следующему физическому обязательству. Отдельные требования повышают прозрачность, даже если денежные средства хранятся в одном и том же банке-счете.
Резерв капитального ремонта должен соответствовать техническому графику и смете расходов. Финансирование должно увеличиться до наступления ожидаемого события и разрешить его снятие в счет подтвержденных расходов. Оперативный резерв может защитить основные услуги во время перерыва в сборе средств. Налоговый или страховой резерв может обеспечить предсказуемые, но нечастые выплаты.
Модель должна избегать двойного учета. Денежные средства, переведенные в резерв, не являются автоматически операционными расходами, а изъятие резервов не является автоматически новым доходом. Определение, каскад и прогноз CFADS должны последовательно рассматривать одно и то же движение.
Высвобождение резервов должно требовать подтверждения того, что основное обязательство было передано или профинансировано где-либо еще. При расчете профицита следует учитывать суммы, необходимые для следующего периода измерения, а также любые неучтенные отклонения. Механика выпуска должна быть такой же точной, как и механика финансирования.
11. Создайте лестницу реагирования с четырьмя состояниями
Предлагаемая архитектура использует состояния «Зеленый», «Желтый», «Красный» и «По умолчанию». Зеленый цвет указывает на соответствие требованиям, полные обязательные резервы и достаточное историческое и прогнозное покрытие. Желтый цвет указывает на уменьшение запаса, исчерпание резерва или другое предупреждение. Красный цвет указывает на слабость существенного покрытия, недостаточное финансирование резервов или повторяющиеся неудачи в реализации проекта. Значение по умолчанию указывает на пропущенный платеж или другое определенное событие, для которого истек любой применимый льготный период.
Каждое состояние меняет поведение. Зеленый разрешает распределение, если соблюдены все условия. Янтарь блокирует распределения, увеличивает отчетность и может вывести излишки денежных средств. Red требует финансируемого плана лечения, независимой проверки и согласия кредитора на существенные действия. Невыполнение обязательств активирует договорные механизмы правовой защиты в соответствии с прямыми соглашениями, положениями о моратории и применимым законодательством.
Пороговые значения должны избегать резких скачков, когда небольшая разница в измерениях приводит к непропорциональному результату. Периоды исправления, правила ретроспективного анализа и повторные тесты на нарушения могут отличить временный шум от устойчивого ухудшения. В документах должны быть указаны немедленные меры по выплате, неплатежеспособности, отказу, незаконности или другим критическим событиям.
Выход из стрессового состояния должен требовать доказательств в течение определенного периода. Одного благоприятного расчета может быть недостаточно, если основная причина сохраняется. Тестирование выпуска должно включать резервы, прогнозируемое покрытие, отсутствие дефолта и завершение необходимых восстановительных работ.
| Состояние | Показательное состояние | Денежный эффект | Последствия управления | Опубликовать доказательства |
|---|---|---|---|---|
| Зеленый | Исторический и форвардный DSCR на уровне 1,30x или выше; резервы полны; нет по умолчанию | Обыкновенный водопад; дистрибутивы, прошедшие все тесты | Регулярная отчетность и сертификация | Постоянное соблюдение требований |
| Янтарь | DSCR от 1,15х до ниже 1,30х; резервный розыгрыш; существенное предупреждение об отклонении | Распределительный замок; вывоз излишков денежных средств; пополнение резерва | Ежемесячная отчетность; пересмотренная модель и план лечения | Два совместимых теста; запасы восстановлены |
| Красный | DSCR ниже 1,15x; резерв недофинансирован; повторный провал проекта | Полное сохранение денежных средств; контролируемые расходы на исправление | Независимая экспертиза; согласие кредитора на существенные действия | Одобренное кредиторами восстановление и постоянное соблюдение требований |
| По умолчанию | DSCR ниже 1,00x, если определено как событие; неоплаченное обслуживание долга; дефолт по материалу после отсрочки платежа | Водопад по умолчанию и сохранение основных операций | средства правовой защиты доверительного управляющего или агента; процесс прямого соглашения | Отказ от прав, исправление, реструктуризация или принудительное исполнение |
Пороговые значения представляют собой гипотетические предположения руководства и требуют калибровки с учетом специфики операции и составления юридических документов.
12. Смоделируйте гипотетический операционный сценарий
Иллюстративный проект приносит годовой доход в размере USD 150 million. Денежные эксплуатационные расходы составляют USD 78 million, расходы на техническое обслуживание — USD 12 million, а налоги плюс использование оборотного капитала — USD 6 million. Таким образом, CFADS — это USD 54 million. Плановое обслуживание долга — USD 40 million, что соответствует DSCR 1,35x.
В случае Amber предполагается выручка в размере USD 144 million, эксплуатационные расходы в размере USD 80 million, расходы на техническое обслуживание в размере USD 14 million и налоги плюс оборотный капитал в размере USD 6 million. CFADS падает до USD 44 million, а DSCR - до 1,10x. Согласно иллюстративным определениям состояний, этот результат имеет красный, а не желтый цвет, что указывает на необходимость тщательной калибровки меток и пороговых значений.
В более мягком случае предупреждения можно использовать доход в размере USD 147 million, эксплуатационные расходы в размере USD 79 million, обслуживание USD 13 million и налоги плюс оборотный капитал в размере USD 6 million. CFADS — USD 49 million, а DSCR — 1,225x. Это попадает в показательную янтарную полосу.
В тяжелом случае предполагается доход в размере USD 132 million, эксплуатационные расходы в размере USD 84 million, обслуживание USD 18 million и налоги плюс оборотный капитал в размере USD 7 million. CFADS — USD 23 million, а DSCR — 0,575x. Резерв может покрыть разрыв в сроках платежей, но не покрывает операционный дефицит.
| Элемент | Центральный | Предупреждение | Материальный стресс | Сильный стресс |
|---|---|---|---|---|
| Полученный доход | 150.0 | 147.0 | 144.0 | 132.0 |
| Денежные операционные расходы | (78.0) | (79.0) | (80.0) | (84.0) |
| Расходы на техническое обслуживание | (12.0) | (13.0) | (14.0) | (18.0) |
| Налоги и использование оборотного капитала | (6.0) | (6.0) | (6.0) | (7.0) |
| КФАДС | 54.0 | 49.0 | 44.0 | 23.0 |
| Плановое обслуживание долга | (40.0) | (40.0) | (40.0) | (40.0) |
| ДСКР | 1,35x | 1,23x | 1,10x | 0,58x |
| Показательное состояние | Зеленый | Янтарь | Красный | По умолчанию |
USD миллионов. Все цифры являются иллюстративными допущениями руководства; они не являются наблюдаемыми данными, прогнозами или рекомендуемыми сроками.
13. Время тестирования и зависимость от пути
Годовые коэффициенты могут скрывать внутригодовой стресс. Проект может сообщать о достаточном годовом доходе CFADS, при этом ему предстоит выплата в счет обслуживания долга до получения крупного контрактного поступления. Ежемесячное или ежеквартальное моделирование должно определять минимальные денежные средства, использование резервов и время, доступное для устранения проблем.
Зависимость от пути имеет значение, поскольку порядок событий меняет доступные действия. Отключение обслуживания, сопровождаемое задержкой платежей клиента, может привести к истощению ликвидности, даже если каждое событие можно контролировать отдельно. Вывод резервов до даты рефинансирования может ослабить рейтинг или готовность инвесторов. Распространение незадолго до ухудшения состояния может увеличить необходимое лечение.
Поэтому модель финансирования должна включать даты поступления денежных средств, остатки на счетах и даты соглашений. Он должен показывать изменение состояния в каждом периоде, оставшуюся сумму и эффект предлагаемых действий руководства. Годовые сводки должны соответствовать этому основному графику.
Совет директоров должен изучить самую раннюю точку отказа. Эта точка определяет полезный индикатор предупреждения и период устранения неисправности. Соглашение, которое сообщает после того, как деньги покинули структуру, обеспечивает историческую информацию, а не защиту.
Коэффициенты и пороговые значения являются иллюстративными допущениями руководства. Они показывают, как состояния предупреждения, блокировки и дефолта могут развиваться в течение восьми кварталов.
14. Расчетные условия распределения
Распределения передают ценность за пределы защищенной структуры. Поэтому тест распределения должен требовать более одного коэффициента на одну дату. Условия могут включать историческое и форвардное покрытие, полное резервное финансирование, отсутствие дефолта, завершение необходимых капитальных затрат, оплату текущих обязательств, утвержденный бюджет и выдачу сертификатов.
Тест должен охватывать прямые и косвенные трансферты. Дивиденды, погашение кредита акционерам, комиссионные за управление, перевод активов, партнерские выплаты и другие утечки стоимости могут потребовать общих ограничений или требований независимости. Обычные операционные платежи по утвержденным контрактам должны оставаться возможными.
Дата измерения должна предшествовать платежу достаточно близко, чтобы оставаться достоверной. Эмитент должен обновлять информацию об известных существенных событиях между сертификацией и распространением. Просроченный сертификат не должен допускать утечки наличных денег после значительного ухудшения качества.
В документах также должен быть указан порядок обращения с застрявшими денежными средствами. Сохраненные денежные средства могут использоваться для финансирования резервов, сокращения долга, утвержденных восстановительных работ или разрешенных капитальных затрат. Определенный тест выпуска предотвращает постоянную блокировку после восстановления проекта.
15. Используйте обналичивание сознательно
Обналичивание позволяет использовать излишки денежных средств для погашения долга, пополнения резервов или других защищенных целей. Это может ускорить сокращение доли заемных средств в случае низкой производительности или после рискового события. В его конструкции должны быть указаны процент охвата, база расчета, приоритет, механизм предоплаты и взаимодействие с затратами на хеджирование и перерыв.
Полная очистка может сохранить кредиторов, но лишить актив продуктивных инвестиций. Частичная очистка может сбалансировать сокращение долга с утвержденными расходами на техническое обслуживание или устойчивость. Соответствующий выбор зависит от причины ухудшения ситуации и ценности сохранения эксплуатационной гибкости.
Сокращение не должно привести к случайному дефициту ликвидности. Денежные средства, необходимые для уплаты налогов, основных операций, краткосрочного обслуживания и следующего периода обслуживания долга, должны оставаться защищенными. Модель должна показывать остатки на счетах после проверки.
Предоплата может изменить хеджирование, амортизацию и будущее покрытие. Эмитент должен рассчитать суммы прекращения действия деривативов, условное хеджирование, процентную экономию и пересмотренные коэффициенты, прежде чем применять денежные средства. Документация по соглашениям об облигациях, обеспечении и хеджировании должна быть согласована.
16. Контролируйте дополнительную задолженность
Дополнительный долг может экономически подчинить существующих кредиторов, даже если юридический рейтинг остается неизменным. В соглашении должны быть определены разрешенный долг, долг рефинансирования, средства оборотного капитала, обязательства по хеджированию, аренда, гарантии и условные обязательства. Ему также следует заняться задолженностью дочерних компаний и филиалов в пределах денежного периметра.
Для проверки наступления риска может потребоваться условное историческое и форвардное покрытие, кредитное плечо, резервное финансирование и отсутствие дефолта. В нем должны использоваться те же принципы расчета, что и в продолжающихся соглашениях. Прогнозируемый рост или спонсорская поддержка должны поступать только на основании, разрешенном документами.
Рефинансирование долга требует особого подхода. Он может продлить срок погашения или снизить стоимость при одновременном увеличении основной суммы долга, изменении обеспечения или привлечении новых кредиторов. В ходе проверки необходимо изучить комплексное кассовое обслуживание, межкредиторские условия, срок погашения, рейтинг и уверенность в исполнении.
Разрешенные долговые корзины должны оставаться пропорциональными оперативным потребностям. Большая общая корзина может перенести риск без нового теста. Небольшие оперативные обязательства могут использовать делегированные полномочия с периодической отчетностью.
17. Контроль выбытий и приобретений
Выбытие активов может привести к исчезновению денежных средств, безопасности или важных операционных возможностей. Приобретение может добавить риск строительства, интеграции, левереджа и управления. В документах следует отличать замену обычного курса от существенного изменения финансируемого бизнеса.
Тест на разрешенную продажу может требовать справедливой стоимости, рыночных условий, отсутствия существенного ухудшения операций, использования доходов и соблюдения предварительных условий. Выпуск обеспечения должен происходить только после того, как заявленные условия будут выполнены и агент получит необходимые доказательства.
Тесты на приобретение должны учитывать качество денежных средств объекта, контракты, обязательства, капитальные затраты и требования к интеграции. Проформальное покрытие, основанное на непроверенном синергическом эффекте, может завысить потенциал. Финансовый комитет должен требовать контролируемой модели и независимой проверки существенных транзакций.
Оба средства контроля должны быть связаны с реестром активов и графиком безопасности. Пакет ковенантов остается надежным только в том случае, если юридический залог меняется в зависимости от операционного периметра.
18. Защита проектных соглашений
Концессии, соглашения о покупке, контракты на эксплуатацию, контракты на строительство, права на землю и лицензии могут иметь решающее значение для погашения долга. Поправки, прекращение действия, отказ или замена могут изменить доходы, затраты, распределение рисков и средства правовой защиты кредиторов. Поэтому существенные проектные соглашения требуют определенных положений о согласии и отчетности.
Ограничение должно быть сосредоточено на экономических последствиях. Незначительные административные изменения могут оставаться делегированными. Существенные изменения, влияющие на платеж, срок, исполнение, ответственность, прекращение, обеспечение или право уступки, должны требовать анализа и, если это согласовано, согласия кредитора.
Эмитент должен предоставить меморандум об изменениях, имеющий юридические, операционные и финансовые последствия. Модель должна показывать покрытие и ликвидность после внесения поправок. Права прямого соглашения и назначения безопасности должны обновляться одновременно.
Правительство или регулирующие органы могут вводить обязательные изменения. В рамках соглашения следует отличать поправку, инициированную эмитентом, от изменения законодательства или действий органов государственной власти и указывать требуемую реакцию.
19. Заключайте информационные соглашения вокруг решений
Информационные соглашения должны обеспечивать то, что необходимо руководству и кредиторам для принятия своевременных решений. Основная отчетность может включать финансовые отчеты, сертификаты соответствия, бюджеты, операционные данные, резервные остатки, события, связанные с контрактами на материалы, судебные разбирательства, страхование, разрешения и основные этапы проекта.
Частота должна отражать волатильность и состояние. Ежеквартальной отчетности может быть достаточно в Зеленом. Янтарю могут потребоваться ежемесячные отчеты, тринадцатинедельная ликвидность, анализ отклонений и прогресс в лечении. Красный может потребовать более частых денежных и операционных данных, а также независимой проверки.
Определения данных должны оставаться стабильными. Операционные показатели должны идентифицировать исходные системы, владельцев, правила прекращения и корректировки. Сертификаты соответствия должны сверяться с книгой контролируемых расчетов и банковскими выписками.
Оперативные уведомления о событиях должны дополнять обычные отчеты. Задержка платежа, отключение материалов, действие разрешения, невыполнение контракта, страховой случай, расходование резерва, киберинцидент или нарушение прогноза могут потребовать уведомления до следующей отчетной даты. В уведомлении должны быть указаны известные факты и запланированные действия, не дожидаясь полного расследования.
20. Калибровка представлений и обязательств
Заявления устанавливают факты при подписании, использовании или другой указанной дате. Обязательства регулируют будущее поведение. В пакете ковенантов должно быть указано, какие утверждения повторяются, квалифицируются с точки зрения существенности или осведомленности и связаны с неисполнением обязательств.
Ключевые темы могут включать корпоративные полномочия, право собственности, проектные соглашения, разрешения, финансовую информацию, судебные разбирательства, санкции, налоги, страхование, безопасность, соблюдение экологических требований и отсутствие неисполнения обязательств. Тщательная проверка конкретной транзакции должна определять масштаб.
Операционные предприятия могут требовать технического обслуживания, страхования, разрешений, соблюдения требований, сохранения прав, налогов, бухгалтерского учета и доступа. Они должны отражать то, что проектная компания может контролировать. Абсолютные формулировки могут привести к техническим нарушениям, когда исполнение зависит от государственного органа или контрагента.
Режим исправления должен отличать неточную информацию, которую можно исправить, от фундаментального искажения, влияющего на решение о финансировании. Существенность, надежность и последствия требуют тщательной юридической разработки в соответствии с действующим законодательством.
21. Создайте иерархию лечения
Лечение должно устранять причину, сохранять ценность и соответствовать имеющемуся времени. Утечку информации можно устранить путем улучшения доставки и контроля. Дефицит резервов может потребовать пополнения или высвобождения денежных средств. Эксплуатационный сбой может потребовать технического устранения, бюджетирования и мониторинга. Невыполнение проектного соглашения может потребовать действий в соответствии с прямым соглашением.
Иерархия должна определять уведомление, льготный период, план устранения проблем, одобрение, этапы и последствия сбоя. Разные события требуют разного времени. Пропущенный платеж, неплатежеспособность или отказ от выплаты могут потребовать немедленных действий, в то время как комплексное оперативное средство правовой защиты может потребовать контролируемого графика.
Спонсорская поддержка может быть одним из способов решения проблемы, если она юридически обязательна и финансируется. Невыполненные ожидания не должны задерживать действия кредитора. В положениях о лечении акций должны быть указаны сумма, частота, применение и то, увеличивает ли вливание CFADS, уменьшает ли долг или пополняет счет.
Повторное излечение заслуживает внимания. Проект, который опирается на повторяющиеся вливания или отказы от финансирования, может иметь структурную проблему. Повторение может ужесточить положение, продлить удержание денежных средств или потребовать реструктуризации, даже если каждое отдельное нарушение будет устранено.
22. Разработайте прямые соглашения и примите участие
Прямые соглашения связывают кредиторов с критически важными контрагентами проекта. Они могут предоставить уведомление перед прекращением, периодом ожидания, правами на исправление, вступлением в должность и новацией заменяющей организации. Их эффективность зависит от основного контракта, согласия контрагента, режима лицензирования и применимого законодательства.
Расписание должно быть исполняемым. Уведомление контрагента должно быть доставлено соответствующему агенту. Приостановка должна предоставить достаточно времени для оценки, устранения неисправности или назначения замены. Заменитель должен соответствовать техническим, финансовым и нормативным условиям. Безопасность и непрерывность работы должны пережить переходный период.
Вмешательство – это оперативное вмешательство, а не просто законное право. Кредиторам нужен процесс принятия решений, консультанты, финансирование и способный оператор. В пакете соглашений должно быть указано, кто может давать указания о действиях и как финансируются затраты.
Финансовый комитет должен поддерживать матрицу прямых соглашений. В нем должны быть перечислены все важные контракты, порядок уведомления, период исправления, право на вмешательство, требование согласия, тест на замену и неустраненный пробел. Матрицу следует периодически проверять.
23. Сделайте решения владельцев облигаций исполнимыми.
Облигации проекта могут принадлежать многим инвесторам. Банковская группа может вести переговоры через небольшой кредитный синдикат, в то время как держатели облигаций действуют через доверенного лица или агента и устанавливают порог голосования. Срочные отказы и оперативные решения требуют четких полномочий.
В документах должны быть определены обычные вопросы, отложенные вопросы, кворум, порог голосования, письменные резолюции, процедуры проведения собраний и лишение избирательных прав холдингов, связанных с эмитентом. Они должны указать, что доверительный управляющий может делать без инструкций и когда для этого требуется возмещение или финансирование.
Чрезвычайные действия заслуживают особого подхода. Агенту безопасности могут потребоваться полномочия для сохранения активов, контроля счетов или ответа на уведомление о прекращении действия до того, как будет завершено полное голосование. Эта власть должна быть ограничена и доложена.
Общение с инвесторами должно защищать конфиденциальную информацию, одновременно поддерживая обоснованные решения. Контролируемая комната данных, стандартный информационный пакет и протокол консультанта могут сократить задержки во время стресса.
24. Согласуйте события неисполнения обязательств и средства правовой защиты
К событиям дефолта обычно относятся неплатежи, неплатежеспособность, существенное нарушение условий соглашения, введение в заблуждение, перекрестный дефолт, недействительность обеспечения, потеря существенных прав на проект и отказ от него. Их объем, пороговые значения, льготные периоды и последствия должны соответствовать финансируемому риску.
Для перекрестных настроек по умолчанию требуется калибровка. Широкое положение может привести к возникновению несущественного спора за пределами проекта. Узкое положение может пропустить долг или гарантии, которые угрожают обеспеченной группе. Периметр и денежный порог должны быть продуманы.
Средства правовой защиты могут включать ускорение, контроль учетных записей, обеспечение безопасности, права на назначение, исправление контракта, вмешательство и реструктуризацию. Их последовательность должна соответствовать прямым соглашениям и требованиям законодательства. Немедленное ускорение может разрушить ценность проекта, тогда как контролируемое лечение могло бы ее сохранить.
Анализ правоприменения должен быть завершен до выпуска. Он должен изучить совершенство, рейтинг, местные процедуры, лицензии, ограничения общественных интересов, неплатежеспособность, налоги, сроки и возможность передачи проекта. Раскрытие информации должно отражать существенные ограничения.
25. Рассмотрение требований межкредиторов и требований хеджирования.
Инфраструктурные структуры могут включать старшие облигации, средства оборотного капитала, линии ликвидности, хеджирование, аккредитивы и субординированный долг. Межкредиторские соглашения определяют рейтинг, голосование, блокировку платежей, контроль исполнения и распределение доходов.
Хеджирование обязательств требует особого внимания. Своп может защитить долг с плавающей процентной ставкой, создавая при этом залог, возможность прекращения и закрытия сделки. Документы должны согласовать понятие хеджирования с долгом, определить разрешенных контрагентов, контролировать обеспечение и замену адресов после понижения рейтинга.
Голосование должно избегать перекосов. Хедж-провайдер с крупным требованием о прекращении деятельности может иметь иные стимулы, чем держатели долгосрочных облигаций. В межкредиторском соглашении должно быть определено, как оцениваются требования и на какие решения они влияют.
Водопад должен отображать платежи до и после дефолта. Приоритет должен быть одинаковым для всех соглашений о счетах, обеспечительных документов, соглашений и условий между кредиторами. Противоречивые формулировки могут создать неопределенность в условиях дефицита ликвидности.
26. Защита обслуживания и отказоустойчивости
Защита долга зависит от сохранения физического актива. Соглашения должны требовать обслуживания в соответствии с применимыми стандартами, финансирования работ в течение жизненного цикла и реагирования на технические результаты. Отложенное обслуживание может временно повысить CFADS, одновременно снижая будущую производительность и стоимость залога.
Независимый инженер или технический консультант может проверить бюджеты, простои, завершение работ, производительность и достаточность резервов. Должны быть определены объем, доступ, надежность и отчетность. Консультант не должен заменять собой ответственность руководства.
Инвестиции в устойчивость могут включать адаптацию к изменению климата, киберзащиту, запасные части, резервирование и меры по обеспечению цепочки поставок. Рамки ковенантов должны разрешать одобренные инвестиции даже в период стресса, если это защищает будущие денежные потоки. Решение должно быть обоснованным и контролируемым.
Меры по поддержанию должны быть связаны с финансовыми триггерами. Отставание, повторяющиеся простои или недостаточное финансирование резерва жизненного цикла могут перевести проект в янтарный статус до того, как упадет DSCR. Это дает время для действий, пока остаются денежные средства и операционные возможности.
27. Интеграция экологических и социальных обязательств.
Инфраструктурные активы могут быть связаны с экологическими, земельными, общественными, трудовыми обязательствами и обязательствами по безопасности, которые влияют на разрешения, операции, репутацию и денежные потоки. Ковенанты должны требовать соблюдения применимых требований и согласованных стандартов в рамках конкретной сделки.
Существенные события должны вызывать незамедлительное сообщение о них и принятие мер по исправлению ситуации. Оценка должна связать основную проблему с непрерывностью работы, стоимостью, ответственностью, страхованием и проектными соглашениями. Чисто описательный отчет может упустить кредитный эффект.
Корректирующие расходы должны войти в модель ликвидности. Финансовый комитет должен определить, выплачиваются ли средства за счет операционных денежных средств, резерва, страхования, спонсорской поддержки или нового финансирования. Тесты распределения и возникновения долга должны отражать обязательство.
Права кредитора или держателя облигаций должны оставаться в соответствии с публичным правом и защитой заинтересованных сторон. Вмешательство не отменяет разрешительных, трудовых или общественных обязанностей. Планирование правоприменения должно сохранять основные обязательства.
28. Создайте тепловую карту ковенантных рисков
Реестр рисков должен связывать каждый вид отказа с затронутым пунктом, источником информации, денежными последствиями, владельцем и маршрутом эскалации. К высокоприоритетным рискам относятся слабое определение CFADS, позднее предупреждение, недостаточное финансирование резервов, утечка стоимости, неисполнимая безопасность, медленное голосование и недостаточное время для устранения проблем.
Вероятность и последствия следует оценивать отдельно. Прекращение низкочастотной концессии может иметь серьезные последствия для стоимости. Частая задержка отчетности может быть менее серьезной в индивидуальном порядке, но может скрывать ухудшение производительности. Соединения должны оставаться видимыми.
Эффективность контроля должна быть подтверждена доказательствами. Положение о контроле счета действует только в том случае, если мандат банка счета активен и проверен. Прямое соглашение полезно только в том случае, если уведомления доходят до нужной стороны и процесс исправления практически осуществим.
Совет директоров и финансовый комитет должны проанализировать остаточные риски перед запуском и после существенных изменений. При приемке должны быть указаны причина, полномочия и план мониторинга.
| Режим отказа | Кредитное последствие | Требуемые доказательства | Предлагаемый ответ |
|---|---|---|---|
| CFADS включает недоступные или неденежные статьи. | Покрытие завышено | Мост банковского счета и политика расчетов | Правильное определение; пересчитать тесты; сохранять наличные |
| Предупреждение приходит после исчерпания ликвидности | Варианты лечения узкие | Ежемесячный денежный поток и календарь отчетности | Более ранние операционные триггеры и прогнозные тесты |
| Резерв недоступен или недостаточно обеспечен | Обнародован следующий платеж по обслуживанию долга | Контроль счета, баланс и доказательства поставщика | Пополнение, очистка, замена и блокировка распределения |
| Распределение происходит до того, как отразится ухудшение | Value покидает охраняемый периметр | Текущий исторический и перспективный сертификат соответствия | Обновление событий и тест распределения по множеству условий |
| Контракт по проекту может быть расторгнут до иска кредитора | Источник погашения может исчезнуть | Заключено прямое соглашение и протестирован маршрут уведомления. | План остановки, устранения неисправности, ввода в эксплуатацию и замены |
| Голосование держателей облигаций не может проводиться в период исправления ситуации | Права становятся функционально непригодными для использования | Полномочия доверительного управляющего, моделирование кворума и сроков | Ограниченный аварийный орган и маршрут письменного разрешения |
| Техническое обслуживание отложено для защиты денежных средств в краткосрочной перспективе | Надежность активов и будущее CFADS ослабевают | Технический план, график невыполненных работ и резервов | Ограниченное финансирование жизненного цикла и инженерная проверка |
Оценки зависят от транзакции; в таблице указаны фактические данные и схема реагирования, а не универсальные рейтинги рисков.
29. Поправки и отказы от контроля
Поправка или отказ от прав могут быть рациональным ответом на изменение, но они меняют первоначальное распределение рисков. В запросе должно быть указано нарушение или предлагаемое изменение, причина, финансовый эффект, альтернативы, соображения, условия и мониторинг.
Эмитент должен предоставить текущую модель и ее недостатки. Анализ должен показать ликвидность, резервы, покрытие, кредитное плечо, безопасность и влияние проектных контрактов. Временное облегчение должно иметь четкую дату окончания и основные этапы.
Пороги голосования должны отражать существенность. Фундаментальные изменения в оплате, сроке погашения, основной сумме, рейтинге или обеспечении могут потребовать более высокого согласия в соответствии с документами и законодательством. Операционные отказы могут использовать более низкий порог или полномочия агента.
В протоколе окончательного решения должны быть указаны конфликты и сборы. Плата за согласие, расходы на консультантов и изменения в экономике должны быть прозрачными. Продолжающиеся мероприятия должны быть включены в календарь соответствия.
30. Установите механику выпуска
Контроль должен ужесточаться, когда риск возрастает, и ослабляться, когда данные подтверждают выздоровление. Механика выпуска не позволяет временному нарушению привести к бессрочному задержанию денежных средств или чрезмерному вмешательству. Они также защищают кредиторов от преждевременного возврата к Грину.
Тестирование выпуска может потребовать двух последовательных периодов соответствия, полных резервов, отсутствия дефолта, завершения плана устранения проблем и приемлемого форвардного покрытия. Этот период должен соответствовать операционному циклу и надежности доказательств.
Выпуск обеспечения при рефинансировании, выбытии или погашении требует отдельных условий. Агент должен получить средства, инструкции по освобождению от обязательств, доказательства разрешенных действий и любое необходимое одобрение кредитора. Релизы должны следовать контролируемому контрольному списку.
Организация должна зафиксировать, почему изменилось состояние. Эта история поддерживает будущее андеррайтинг, калибровку и рефинансирование. Он также показывает, повторяется ли та же причина.
31. Проведите аудит модели по статье
Финансовая модель и юридические документы должны описывать одну и ту же сделку. Аудит каждой статьи модели отображает определения, даты, приоритеты, пороговые значения, резервы, распределения, дополнительную задолженность, предоплату и лечение в логику модели. Разногласия должны быть устранены до выпуска.
В ходе аудита необходимо воспроизвести каждый расчет ковенанта на основе исходных данных. Ему следует проверить граничные случаи в отношении пороговых значений, дат платежей, високосных периодов, конвертации и индексации валюты. Он также должен проверять отсутствующие или спорные данные.
Юридический проект может измениться на поздних стадиях исполнения. Каждая существенная поправка должна быть оценена на предмет влияния на модель. Изменение определения обслуживания долга, суммы резервов или теста распределения может изменить экономику, даже если основной купон и срок погашения не изменились.
Окончательная модель должна контролироваться, иметь версии и обеспечивать соответствие требованиям. Модель транзакции, которой не может управлять команда после закрытия, оставляет разрыв между исполнением и постоянным управлением.
32. Проведите эксплуатационные пробные прогоны
Перед закрытием эмитент, банк-счет, расчетный агент, доверительный управляющий и консультанты должны провести пробный запуск повторяющихся процессов. Это упражнение должно охватывать получение доходов, каскадную передачу, резервное финансирование, расчет ковенантов, сертификат соответствия, запрос на распределение и уведомление о событии.
Пробный прогон под напряжением должен имитировать янтарный переход. Команда должна составить прогноз ликвидности, остановить распределение, провести очистку, уведомить агента и представить план устранения. Второе упражнение может сымитировать существенное уведомление о невыполнении контракта по проекту и уведомление о прямом соглашении.
Пробный прогон должен измерить время и выявить недоступные данные, неясные полномочия и системные ограничения. Проблемы должны быть исправлены в документах, процедурах, банковских мандатах или обязанностях до их выпуска, где это возможно.
Обучение должно охватывать как преемников, так и команду, занимающуюся транзакциями. Инфраструктурные облигации могут оставаться в обращении в течение десятилетий. Краткое руководство по эксплуатации, календарь и реестр доказательств делают архитектуру долговечной.
33. Реализация 180-дневной дорожной карты
Дни с 0 по 30 определяют источник погашения, периметр должника, карту рисков и мандат совета директоров. Дни с 31 по 65 согласовывают контракты, счета, операционные данные и базовую модель. Дни с 66 по 100 проектируют государственную лестницу, резервы, испытания, ограничения и иерархию лечения.
Дни со 101 по 130 интегрируют соглашения об договоре, обеспечении, межкредиторских и прямых соглашениях с моделью. Дни с 131 по 155 завершают работу с инвесторами, рейтингами и раскрытием информации, а также тестирование механики расчета и голосования. Дни со 156 по 180 выполняются, пополняют счета, завершают пробные прогоны и передают контроль операционной команде.
На каждом этапе должны быть доказательства завершения. Участие рынка не должно превосходить способность объяснять денежный периметр, негативные последствия и реакцию кредиторов. Окончательное ценообразование должно оставаться в пределах утвержденных границ кредитного плеча, ликвидности и соглашений.
Дорожная карта должна адаптироваться к проекту, юрисдикции и процессу выдачи. Его цель – сохранить юридическую, финансовую, техническую и операционную работу по одному плану зависимости.
Последовательность носит иллюстративный характер и должна быть адаптирована к зрелости проекта, юрисдикции, инвесторскому процессу и графику документации.
34. Подготовьте пакет одобрений
В пакете советов должны быть указаны цель финансирования, альтернативы, периметр заемщика, источник погашения, базовые и отрицательные сценарии, архитектура ковенантов, резервы, обеспечение, прямые соглашения, механизм держателей облигаций и нерешенные риски. Следует отличать наблюдаемые данные от предположений.
Пакет должен включать аудит каждой статьи, модель перехода состояний, диаграмму счетов, сводку соглашений, тепловую карту рисков и план реализации. Консультанты по правовым, техническим, финансовым, налоговым и бухгалтерским вопросам должны определить ограничения в пределах своей компетенции.
Совет должен утвердить пороговые значения запуска и вывода средств. Они могут включать максимальный долг, минимальное покрытие, обязательное резервное финансирование, завершение обеспечения, прямые соглашения, качество инвестора, рейтинговый результат и общую стоимость. Делегированные полномочия по ценообразованию должны оставаться в рамках мандата.
В заключительном документе следует сравнить выполненные условия с одобрением. Изменения в пороговых значениях, корзинах, льготных периодах, голосовании, безопасности или информации должны быть видимыми. Действия после закрытия должны иметь владельцев и даты.
35. Эксплуатация архитектуры после выпуска
Управление после выпуска должно преобразовать документы в повторяющийся календарь. Обязательства включают финансовую отчетность, операционные данные, проверку условий, проверку резервов, утверждение бюджета, страхование, техническую экспертизу, уведомления о проектных контрактах и общение с инвесторами.
Руководство должно вести один файл доказательств на каждую дату расчета. Он должен содержать банковские выписки, входные данные модели, расчеты, сертификаты, одобрения и переписку. Эта запись поддерживает аудит, отказ от обязательств и рефинансирование.
Совет директоров должен анализировать тенденции, а не изолированное соблюдение требований. Запас покрытия, качество доходов, затраты, обслуживание, резервы, эффективность контрагентов и точность прогнозов показывают, изменился ли риск до нарушения.
Периодическая проверка должна проверять как конструкцию, так и работу. Пункт может быть хорошо составлен и плохо реализован. Выводы должны оставаться открытыми до тех пор, пока не будут проверены корректирующие доказательства.
36. Превратите ковенанты в долгосрочный механизм финансирования.
Эффективная архитектура ковенантов делает риски проекта видимыми и осуществимыми. Он начинается с дисциплинированного денежного периметра, измерения наблюдаемых и прогнозируемых показателей, защиты ликвидности посредством счетов и резервов, сохранения стоимости во время ухудшения состояния и создания осуществимого пути от исправления ситуации к действиям кредитора.
Архитектура также защищает эксплуатационную ценность. Руководство сохраняет за собой полномочия осуществлять обычную деятельность в рамках утвержденного плана. Эскалация фокусируется на существенных отклонениях, утечках и сбоях. Механика выпуска восстанавливает гибкость, когда доказательства подтверждают восстановление.
Проверка качества практична. Информированный рецензент должен быть в состоянии воспроизвести CFADS, проверить резервные остатки, определить текущее состояние, понять возникающие в результате ограничения денежных средств, проследить план устранения и определить, кто может действовать до того, как ценность будет потеряна.
Владельцы инфраструктуры, которые эксплуатируют эту систему, развивают возможности многократного финансирования. Контролируемые доказательства, проверенные счета, калиброванные триггеры, карты прямых соглашений и процедуры принятия решений могут способствовать рефинансированию и будущему доступу к капиталу. Их ценность следует оценивать по наблюдаемому исполнению, устойчивости и результатам для кредиторов.
| Вопрос решения | Минимум доказательств | Владелец утверждения |
|---|---|---|
| Является ли периметр погашения полным и юридически доступным? | Карты сущности, актива, контракта, учетной записи и безопасности | Совет директоров и юридическая работа |
| Последовательно ли модель измеряет имеющиеся денежные средства? | Мост «источник-CFADS», контролируемая модель и политика расчета | Финансово-кредитный комитет |
| Сохраняют ли резервы и ограничения ликвидность до дефолта? | Договоры счетов, накопительные остатки, модель состояния и стрессовые ситуации | Комитет казначейства и финансирования |
| Можно ли устранить ухудшение состояния, сохраняя при этом ценность проекта? | Иерархия устранения, технический план, прямые соглашения и путь ликвидности | Совет директоров, проектные комитеты и комитеты по рискам |
| Могут ли рассеянные кредиторы действовать в отведенный им срок? | Полномочия доверительного управляющего, моделирование голосования, условия межкредиторов и план консультантов | Финансовый комитет и советник |
| Может ли система эксплуатироваться в течение срока действия облигации? | Календарь, процедуры, результаты пробного прогона, владение данными и план обеспечения качества | Комитет по управлению и аудиту |
Контрольный список поддерживает проверяемое решение и не заменяет юридические, технические, налоговые, бухгалтерские, нормативные или инвестиционные консультации по конкретной сделке.
Источники
- Базельский комитет по банковскому надзору, CRE33: Подход IRB к специализированному кредитованию, Базельская структура. Прочтите первоисточник
- Базельский комитет по банковскому надзору, Базельская структура. Прочтите первоисточник
- Базельский комитет по банковскому надзору, Принципы управления кредитным риском. Прочтите первоисточник
- Ресурсный центр Всемирного банка по ГЧП, «Ключевые вопросы развития операций, финансируемых по проектам». Прочтите первоисточник
- Всемирный банк, Справочное руководство по государственно-частному партнерству, Версия 3. Прочтите первоисточник
- Всемирный банк, Руководство по договорным положениям ГЧП, издание 2019 г. Прочтите первоисточник
- Всемирный банк, Содействие использованию рынков капитала для финансирования инфраструктуры. Прочтите первоисточник
- Всемирный банк, Развивающийся рынок проектных облигаций. Прочтите первоисточник
- Национальное управление по трансформации инфраструктуры и услуг Великобритании, Фонды PFI для управляющих контрактами. Прочтите первоисточник
- Национальное управление по трансформации инфраструктуры и услуг Великобритании, Решение проблем проекта PFI, Часть 2: Финансовый стресс проектной компании. Прочтите первоисточник
- Национальное управление по трансформации инфраструктуры и услуг Великобритании, Решение проблем с проектом PFI, Часть 4: Расторжение контракта и прямые соглашения. Прочтите первоисточник
- S&P Global Ratings, методология рейтингов проектного финансирования, критерии модели коэффициентов. Прочтите первоисточник
- S&P Global Ratings, сделки проектного финансирования, которые могут достичь рейтингов выше суверенного. Прочтите первоисточник
- S&P Global Ratings, кредит FAQ: Оценка проектного финансирования как способ раскрыть потенциал возобновляемой энергетики Индии. Прочтите первоисточник
- Рейтинги Moody's, методология проектов PFI и PPP. Прочтите первоисточник
- Европейский инвестиционный банк, Руководство по проектным облигациям. Прочтите первоисточник
- Европейский банк реконструкции и развития, кредитование под залог и проектное финансирование. Прочтите первоисточник
- Азиатский банк инфраструктурных инвестиций, Исследование ценных бумаг, обеспеченных инфраструктурными активами. Прочтите первоисточник
- Комиссия по ценным бумагам и биржам США, выставка соглашений о проекте 2026 года с резервом для обслуживания долга, счетами проекта и положениями о водопаде денежных средств. Прочтите первоисточник
- Комиссия по ценным бумагам и биржам США, выставка финансирования СПГ 2026 года с положениями о резервном финансировании и ограничении платежей. Прочтите первоисточник
