1. Определить решение о финансировании
Облигации для «зеленых» проектов должны начинаться с принятия точного решения о финансировании. Совет должен определить организацию-заемщика, периметр активов, требования к финансированию, цель долга, источник погашения, пакет обеспечения, приемлемые расходы и экологические цели. Эти элементы определяют, является ли предлагаемый инструмент кредитом проектного финансирования с наложением «зеленого» использования доходов, корпоративной зеленой облигацией, рефинансированием или смешанным портфельным финансированием.
Принципы зеленых облигаций Международной ассоциации рынка капитала устанавливают четыре основных компонента: использование доходов, оценка и отбор проектов, управление доходами и отчетность. [1]. Эти компоненты описывают процесс обеспечения целостности окружающей среды. Они не определяют, может ли эмитент выплачивать проценты и основную сумму долга. Кредитный анализ должен продолжать изучать строительство, операции, доходы, контрагентов, ликвидность, кредитное плечо, безопасность и восстановление.
Поэтому в документе с решением должны быть сформулированы два вопроса об утверждении. Экологический вопрос заключается в том, может ли эмитент подтвердить и подтвердить распределение на приемлемые активы или расходы. Кредитный вопрос заключается в том, защищает ли юридическая и финансовая структура обслуживание долга при утвержденном отрицательном эффекте. Оба вопроса требуют положительных доказательств перед запуском.
Проблема не должна быть одобрена, поскольку проект интуитивно кажется зеленым. Совету директоров необходим контролируемый путь от таксономии или рамочных критериев к подтверждению активов, учету расходов, распределению, измерению воздействия и постоянному раскрытию информации. Ему также необходима исполняемая структура долга, которая останется устойчивой, если распределение займов занимает больше времени, воздействие отличается от оценок или ухудшаются операционные показатели.
2. Используйте пять ворот одобрения
Система контроля зеленых облигаций Real-Asset использует пять ворот. Gate One определяет периметр реальных активов. Второй этап проверяет экологическую приемлемость и гарантии. Третий шлюз проверяет расходы и управляет доходами. Четвертые ворота защищают денежный поток и кредит. Пятый шлюз устанавливает отчетность, проверку и исправление.
Gate One требует законного владения, местоположения проекта, статуса активов, технической конфигурации, разрешений, контрактов и границ расходов. Ворота два сопоставляют каждый актив или вид деятельности с выбранными критериями и записывают исключения, тесты на значительный вред, социальные гарантии и доказательства. Третий шлюз связывает приемлемые счета-фактуры и капитализированные расходы с регистром распределения, сверяет чистую выручку и контролирует временное размещение.
Четвертый элемент проверяет строительный или операционный риск, доходы, расходы, размер долга, резервы, ковенанты, безопасность и ликвидность. Пятый этап предусматривает распределение и отчетность о влиянии, внешнюю проверку, сохранение доказательств, контроль изменений и исправление, если актив перестает соответствовать критериям или претензия оказывается необоснованной.
У каждых ворот должен быть ответственный владелец, стандарт доказательств, полномочия по утверждению и условия остановки. Маркетинг, обучение инвесторов и исполнение могут осуществляться только в рамках полномочий, поддерживаемых пройденными воротами. Структура превращает ярлык из утверждения в контролируемый процесс финансирования.
3. Зафиксируйте периметр объекта перед выбором метки.
Периметр актива должен определять, что на самом деле финансируется облигацией. Проектная компания может владеть электростанцией, работающей на возобновляемых источниках энергии, в то время как связанные лица владеют землей, сетевым подключением, системой хранения, эксплуатирующей компанией или экологическими объектами. Зеленая структура, юридические документы, финансовая модель и книга распределения должны использовать последовательные границы или объяснять все различия.
В реестре периметра должен быть указан каждый актив, владелец, местоположение, технические возможности, состояние строительства или эксплуатации, дата приобретения, срок полезного использования, приемлемый период расходов и история финансирования. Он должен отличать новое финансирование от рефинансирования и определять, были ли те же расходы профинансированы другим помеченным инструментом, грантом, налоговой льготой или государственной программой.
Для портфеля эмитент должен определить правила замены и пополнения. Активы могут быть проданы, обесценены, завершены, рефинансированы или признаны неприемлемыми в результате изменения технологии, использования или критериев. Портфель должен поддерживать приемлемую стоимость, по крайней мере, равную сумме, требуемой в соответствии с применимой структурой и документами, с учетом выбранного стандарта и любого разрешенного периода распределения.
Периметр также закрепляет кредитный анализ. Безопасность, движение денежных средств, страхование, контракты и права кредиторов могут охватывать более узкую или более широкую группу, чем пул зеленых активов. Инвесторы должны ясно видеть эту взаимосвязь. Распределение экологических обязательств и погашение долга могут осуществляться разными законными способами; скрытые расхождения ослабляют анализ раскрытия информации и восстановления.
4. Обдуманно выбирайте руководящий стандарт
Эмитент должен указать, какой стандарт, принципы, таксономия и правовой режим регулируют облигацию. Принципы зеленых облигаций ICMA представляют собой добровольные руководящие принципы, ориентированные на прозрачность и раскрытие информации. [1]. Сертификация климатических облигаций применяет дополнительные критерии, требования к проверке и управлению. [2]. Обозначение европейских зеленых облигаций соответствует законодательным требованиям Регламента (ЕС) 2023/2631. [3].
Выбор влияет на право на участие, раскрытие информации, внешнюю проверку, распределение, отчетность о влиянии и управление изменениями. Это также может повлиять на доступ инвесторов, внутренние системы, стоимость транзакций и график. Структура, привязанная только к широким категориям проектов, может быть подготовлена быстрее, в то время как основанный на таксономии или сертифицированный инструмент может потребовать более детальных технических доказательств и постоянного обеспечения гарантий.
Совету следует утвердить матрицу стандартов, а не объединять привлекательные элементы разных режимов без объяснения их правового статуса. В матрице должны быть указаны обязательные положения, добровольные обязательства, политика эмитента и обязательства по конкретным сделкам. Также следует указать, какие требования применяются при выпуске, а какие продолжают действовать в течение срока действия облигации.
Трансграничные предложения требуют особого внимания. Облигация может продаваться в нескольких юрисдикциях с использованием одной основной структуры. Эмитент должен получить текущую юридическую консультацию по вопросам наименования, раскрытия информации, листинга, управления продуктами и требований по борьбе с «зеленым отмыванием» на каждом соответствующем рынке. Рыночная конвенция не заменяет действующее право.
5. Преобразование категорий в право на участие на уровне активов
Отправными точками являются широкие категории, такие как возобновляемые источники энергии, чистый транспорт, управление водными ресурсами или зеленые здания. Инвестиционному комитету нужны критерии на уровне активов, которые можно проверить на доказательствах. Каждый критерий должен указывать технический порог, период измерения, разрешенные расходы, исключения, гарантии и требуемый исходный документ.
Принципы ICMA поощряют эмитентов описывать экологические цели, процесс, используемый для определения соответствия приемлемым категориям, согласование таксономии и управление существенными экологическими и социальными рисками. [1]. Climate Bonds использует отраслевые критерии для установления научно обоснованных технических требований к конкретным активам и видам деятельности. [2]. Выбранный подход должен быть явным.
В меморандуме о приемлемости должна быть отражена логическая цепочка для каждого актива. В нем должны быть указаны вид деятельности, экологическая цель, критерий, доказательства, результат, рецензент и дата. Если критерий зависит от будущих результатов, в меморандуме следует отличать проектные обязательства от наблюдаемого результата и указывать мониторинг, необходимый после завершения.
Двусмысленность должна оставаться видимой. Компонент может активировать экологический актив, не имея при этом независимого права; модернизация может повысить эффективность без достижения выбранного порога; актив может иметь как положительные климатические преимущества, так и существенные неблагоприятные последствия. Комитет должен фиксировать обращение и избегать рассмотрения повествовательной значимости как технического соответствия.
6. Проверка экологических гарантий и компромиссов
Право на достижение одной экологической цели не устраняет другие экологические или социальные риски. Гидроэнергетические, передающие, аккумуляторные, водные или транспортные активы могут сократить выбросы, в то же время влияя на биоразнообразие, землю, сообщества, водопользование, отходы или безопасность работников. В процессе оценки следует выявить эти риски и соответствующий план их смягчения.
ICMA призывает эмитентов описывать, как выявляются и управляются предполагаемые социальные и экологические риски. [1]. Европейская структура связывает согласование таксономии с существенным вкладом, критериями непричинения значительного вреда и минимальными гарантиями. [3]. Точная юридическая проверка зависит от выбранного режима, но принцип управления шире: существенные компромиссы требуют доказательств и владения.
Реестр гарантий должен охватывать разрешения, оценки воздействия, консультации с заинтересованными сторонами, переселение, где это необходимо, биоразнообразие, воду, загрязнение, цикличность, труд, цепочку поставок, здоровье и безопасность, а также механизмы рассмотрения жалоб. Он должен определить открытые условия, обязательства по мониторингу и последствия несоблюдения.
Комитет по облигациям должен получить нерешенные гарантии вместе с заключением о приемлемости. Проект не должен пройти проверку, поскольку положительная метрика достаточно велика, чтобы скрыть неуправляемый ущерб. Если смягчение последствий зависит от будущих действий, действия должны иметь бюджет, полномочия, график и проверку.
7. Установить происхождение доказательств
Каждое существенное требование должно отслеживаться через контролируемую цепочку доказательств. Цепочка начинается с юридического владения и технического определения, проходит через проектную документацию, разрешения, контракты, счета-фактуры и платежные записи и заканчивается распределением и отчетностью о воздействии. У каждого источника должен быть владелец, дата, версия и требования к хранению.
В реестре доказательств следует различать оригинальные записи, отчеты третьих сторон, расчетные результаты и предположения руководства. Технические сертификаты, инженерные отчеты и данные измерений могут подтверждать различные части претензии. Одна презентация консультанта не должна стать единственным источником информации о приемлемости активов, расходах и воздействии.
Контроль версий имеет значение, поскольку спецификации проекта меняются. Предположения о мощности, технологии, маршруте, подрядчике, бюджете или эксплуатации могут перемещаться между утверждением структуры и отчетом о распределении. Эмитент должен зафиксировать утвержденный базовый уровень и потребовать повторной оценки, если изменение влияет на право на участие или сообщаемое воздействие.
Происхождение доказательств улучшает как раскрытие информации, так и выполнение транзакций. Внешние рецензенты, аудиторы, андеррайтеры, юристы и инвесторы могут проверять одну и ту же контролируемую запись. Вопросы можно решить, обратившись к исходному материалу, а не к конкурирующим электронным таблицам. В результате получается проверяемое требование, которое выдерживает текучесть кадров и рефинансирование.
Предлагаемая архитектура связывает учет физических активов и расходов с экологическим правом, контролем доходов, защищенным денежным потоком и постоянным обеспечением.
8. Точно определите приемлемые расходы
Политика распределения должна определять, какие затраты квалифицируются, когда они квалифицируются и как они доказываются. Основные средства, капитальные затраты, отдельные операционные расходы, стоимость приобретения и рефинансирование могут учитываться по-разному в соответствии с разными стандартами. Эмитенту следует избегать использования учетных меток вместо анализа приемлемости.
Для каждой категории затрат в политике следует указать ответственную организацию, дату выставления счета, дату платежа, порядок капитализации, приемлемую долю, доказательства и логику исключения. Общая инфраструктура, стоимость разработки, стоимость финансирования, земля, налоги, непредвиденные расходы и корпоративные накладные расходы требуют четких правил, поскольку они могут быть существенными и их трудно объяснить.
Положение о европейских зеленых облигациях разрешает распределение средств на основные средства, соответствующие капитальные и операционные расходы, определенные финансовые активы и активы домохозяйств при определенных условиях. [3]. Если будущее согласование таксономии зависит от плана капитальных затрат, этот план имеет собственный график и требования к внешней оценке. Эмитенты, использующие другую структуру, по-прежнему должны определять сроки и доказательства с такой же точностью.
Граница расходов должна быть достаточно стабильной для проверки и адаптируемой к законным изменениям проекта. Изменения должны требовать документального одобрения. Ретроспективное расширение соответствующих категорий для поглощения нераспределенных доходов создает доверие и риск контроля.
9. Предотвратить двойное финансирование и двойной учет
Эмитент должен проверить, была ли статья расходов уже распределена на другую программу зеленых облигаций, кредита, гранта, монетизации налоговых льгот, субсидий или сертификатов. Несколько источников могут финансировать один проект, но заявления о распределении и воздействии должны точно описывать соответствующие доли.
Контроль начинается с уникального идентификатора активов и расходов. Каждый счет-фактура или капитализированные затраты должны соответствовать одному проекту, одной приемлемой категории и истории распределения. В реестре должны быть указаны валовая стоимость, внешние взносы, затраты, финансируемые эмитентом, предыдущие отмеченные распределения и оставшаяся приемлемая мощность.
Атрибуция воздействия требует отдельного правила. Если актив USD 100 million получает USD 40 million из облигации и USD 60 million из других источников, эмитент должен указать, сообщает ли он об общем воздействии проекта или о доле финансирования. Руководство ICMA по отчетности о воздействии рекомендует обеспечить прозрачность методологий расчета и допущений. [4].
Сертификаты и экологические атрибуты также требуют внимания. Сертификаты на возобновляемые источники энергии, углеродные кредиты или аналогичные инструменты могут продаваться отдельно от электроэнергии. Эмитент должен объяснить, как владение атрибутами влияет на экологические претензии. Распределение финансовых средств само по себе не устанавливает исключительного права собственности на каждую заявленную выгоду.
10. Разработайте книгу распределения
В книге распределения необходимо сверить входящие нераспределенные поступления, новые распределения, перераспределения, погашения, выбытие активов, неприемлемые статьи и конечный баланс. Он должен работать на уровне, допускающем независимый анализ, и должен сверяться с главной бухгалтерской книгой, банковскими счетами и записями по облигациям.
Эмитент может управлять доходами от облигаций или с помощью портфельного подхода, если это разрешено нормативной базой. ICMA признает оба подхода и рекомендует периодически корректировать отслеживаемые поступления в соответствии с распределениями. [1]. Выбранный метод должен быть описан до выпуска и последовательно применяться.
В реестре должна фиксироваться сумма, распределенная по каждому активу или категории, доля финансирования или рефинансирования, период расходов, валюта, обменный курс, дата утверждения и ссылка на доказательства. Он также должен определить временное размещение нераспределенных доходов и любые категории, ограниченные для такого размещения.
Контроль над собственностью должен быть разделен сознательно. Проектные группы проверяют физические активы и счета-фактуры; команды по устойчивому развитию проверяют приемлемость и влияние; казначейство контролирует поступления; финансы сверяют бухгалтерский учет; раскрытие информации о проверке соблюдения законодательства и соблюдения требований; внутренний аудит или внешняя проверка тестируют систему. Одна группа не должна инициировать, утверждать и сообщать об одном и том же распределении без независимого рассмотрения.
| Ворота | Требуемые доказательства | Владелец решения | Условие остановки |
|---|---|---|---|
| Периметр реальных активов | Право собственности, местоположение, дизайн, статус, разрешения и история финансирования | Совет и проектный комитет | Границы активов не могут быть согласованы |
| Право на участие и гарантии | Карта критериев, технические доказательства, исключения, меры защиты и смягчения последствий | Комитеты по устойчивому развитию и рискам | Материальный критерий или гарантия остаются неподтвержденными |
| Расходы и доходы | Реестр счетов, подтверждение оплаты, книга распределения и политика временного размещения | Финансовый и казначейский комитеты | Распределение не может согласоваться с чистой выручкой |
| Защита денежных потоков | Контракты, модель, резервы, ковенанты, обеспечение и ликвидность | Совет директоров и финансовый комитет | Обслуживание долга не соответствует утвержденному отрицательному эффекту |
| Отчетность и исправление | Отчет о распределении, методология воздействия, внешний обзор и план корректировок | Комитет по раскрытию информации | Заявление невозможно проверить или исправить. |
Ворота представляют собой средства контроля принятия решений и требуют юридической, технической, экологической, бухгалтерской и финансовой проверки конкретной транзакции.
11. Контроль временного размещения выручки
Нераспределенные доходы должны управляться в соответствии с письменной политикой. Политика должна определять разрешенные инструменты, ликвидность, срок погашения, кредитное качество, валюту, концентрацию, хранение, исключения и полномочия утверждения. Оно также должно объяснить, как временное размещение согласуется с раскрытыми обязательствами эмитента по охране окружающей среды.
Казначейская команда должна поддерживать достаточную ликвидность для покрытия расходов по проекту, не принуждая к продаже в неблагоприятное время. Инвестиционный горизонт должен соответствовать ожидаемому графику распределения. Должен быть выявлен риск в иностранной валюте, если доходы и расходы выражены в разных валютах.
Временное размещение само по себе не дает права на использование доходов. Эмитент должен сообщать о нераспределенном остатке и типах временного размещения в соответствии со своей структурой и применимыми требованиями. К полученным процентам следует относиться в соответствии с документами, учетной политикой и раскрытым подходом.
Задержка распределения должна вызвать эскалацию, прежде чем она приведет к сбою отчета. Комитет должен сравнить текущий график с первоначальным планом, выявить причину и решить, следует ли ускорить приемлемые расходы, заменить активы, временно сохранить баланс или погасить долг, где это разрешено и целесообразно.
12. Отделите книгу распределения от денежного водопада.
Книга распределения отвечает, где была назначена сумма, равная чистой выручке. Денежный водопад проектного финансирования отвечает на вопрос, как собираются, используются и защищаются операционные поступления для обслуживания долга. Они связаны, но это не одна и та же система учета.
Обеспеченный водопад денежных средств должен отображать счета доходов, эксплуатационные расходы, налоги, техническое обслуживание, резервное финансирование, хеджирование, обслуживание долга, разрешенные капитальные затраты и распределения. Он должен определить сроки, приоритет, контроль учетных записей, тесты на снятие средств и средства правовой защиты. Зеленый цвет не меняет рейтинг кредиторов, если только это прямо не предусмотрено юридическими документами.
Обе системы должны согласовываться с одним и тем же периметром реальных активов. Если зеленые поступления финансируют одну группу активов, в то время как гарантированный денежный поток поступает от более широкого бизнеса, раскрытие информации должно выявить эту разницу. Если проектная компания огорожена, отношения могут быть прямыми. Если эмитент использует портфельный подход, распределение и погашение могут быть структурно разделены.
Финансовый комитет должен рассмотреть обе системы вместе. Экологически приемлемый портфель по-прежнему может иметь слабую конверсию денежных средств или чрезмерный кредитный плечо. Сильный кредит все еще может иметь недостаточный отчет о распределении. Эта связь требует, чтобы обе системы добросовестности оставались эффективными.
13. Постройте модель денежных потоков проекта.
Модель должна связать физические операции с денежными средствами, доступными для обслуживания долга. Генерация энергии из возобновляемых источников, отправка хранилищ, объем воды, экономия на строительстве или транспортная деятельность должны отражаться в цене, условиях контракта, доступности, эксплуатационных расходах, техническом обслуживании, налогах, оборотном капитале и резервах.
Исторические данные должны быть сверены там, где активы работают. Строительные активы должны использовать утвержденный бюджет, график, непредвиденные расходы и профиль чертежа. Улучшения прогноза должны определять контракт, технические изменения, тарифы, меры эффективности или дополнительные мощности, которые их поддерживают.
Модель должна отличать экологический результат от дохода. Количество предотвращенных выбросов может увеличиться, тогда как денежный поток упадет, а высокие доходы могут сосуществовать со слабыми экологическими показателями. Правлению нужны отдельные показатели и объяснение их взаимосвязи.
При определении размера долга следует использовать наименьшую из договорных возможностей, операционных данных, рейтинга или требований кредитора, правовых ограничений и емкости рынка. Сумма поступлений не должна определяться только размером пула приемлемых активов.
14. Защита рисков строительства и завершения работ
Для объектов незавершенного строительства в кредитной структуре должны быть определены бюджет, непредвиденные расходы, долевое финансирование, условия отбора, обязательства подрядчика, задержки и потери производительности, завершающие испытания и даты длительных остановок. Право на выдачу не означает успешного завершения.
В графике проекта должно быть указано, какие расходы могут быть распределены до завершения и как будут рассматриваться невыполненные или заброшенные работы. Эмитент должен указать, доступны ли затраты на замену и требуют ли отчеты о распределении исправлений.
Техническая комплексная проверка должна проверять зрелость проекта, исследования ресурсов или спроса, подключение к сети или сети, цепочку поставок, разрешения, возможности подрядчика, риски сопряжения и ввод в эксплуатацию. Экологические критерии должны быть включены в спецификации и приемочные испытания, если они зависят от технических характеристик.
Финансовые документы должны сохранять достаточную ликвидность для завершения актива с учетом утвержденного риска снижения. «Зеленая метка» не покрывает перерасход средств. До запуска должны быть подтверждены непредвиденные обстоятельства, спонсорская поддержка, гарантии завершения, резервные возможности и договорные средства правовой защиты.
15. Проверка операционной устойчивости и устойчивости доходов
Операционные активы требуют подтверждения доступности, производительности, деградации, простоев, эксплуатационных расходов, технического обслуживания, страхования, выставления счетов и сбора платежей. Анализ доходов должен различать контрактные, регулируемые, торговые и субсидируемые источники, а также проверять контрагентов и подверженность изменениям в законодательстве.
Зеленая основа может оставаться в силе, когда доходы падают, но держатели облигаций по-прежнему зависят от денежных средств. Комитет должен проверить коррелирующие стрессы: более низкий объем производства, более низкие цены, задержка сбора средств, более высокие расходы на обслуживание, использование резервов и движение процентных ставок или валюты. Сценарии должны показывать сроки, последствия для условий и ликвидности.
Контракты должны быть преобразованы в модельные драйверы. Анализ должен охватывать срок, цену, индексацию, сокращение, отправку, доступность, вычеты за исполнение, расторжение, форс-мажорные обстоятельства, кредитную поддержку, переуступку и споры. Заголовок соглашения о покупке электроэнергии или концессии недостаточен без поддающихся исполнению подробностей о движении денежных средств.
Совет директоров должен определить операционные индикаторы, которые позволят осуществить вмешательство до того, как обслуживание долга окажется под угрозой. Эти индикаторы могут включать доступность, дни сбора, отставание в обслуживании, достаточность резервов, ковенантный запас и продолжительность незапланированных простоев.
16. Проектные резервы и ковенанты
Резервы должны соответствовать рискам финансируемых активов. Могут быть уместны резервы на обслуживание долга, капитальный ремонт, жизненный цикл, вывод из эксплуатации, оборотный капитал, налоговые или страховые резервы. Каждый резерв должен иметь целевой размер, метод финансирования, разрешенную форму, правило розыгрыша, приоритет пополнения и условие выпуска.
Ковенанты должны защищать движение денежных средств, состояние активов и отчетность. Запрет на распределение, дополнительный долг, продажу активов, связанные стороны, техническое обслуживание, страхование, хеджирование и информационные соглашения должны соответствовать защищенной структуре. Обязательства по «зеленой» отчетности могут быть договорными без изменения приоритета платежей.
В документах должны быть указаны последствия отказа в распределении или отчетности. Возможные меры реагирования могут включать исправление ситуации, замену активов, расширенную отчетность, внешнюю проверку, уведомление инвестора или другие согласованные действия. Юридические последствия зависят от документа; экологическое нарушение не следует квалифицировать как невыполнение платежа, если только документы не предусматривают такой результат.
Эмитенту следует избегать конфликта ковенантов. Требование о замене неприемлемого актива может потребовать капитальных затрат, которые ограничиваются другим соглашением. Сделка должна сохранить возможность и полномочия по исправлению экологических показателей, сохраняя при этом кредитную защиту.
17. Установите показатели воздействия перед выпуском
Показатели воздействия должны соответствовать активам и экологическим целям. Возобновляемая энергия может использовать мощность, выработку и предполагаемые предотвращенные выбросы. Энергоэффективность может включать экономию энергии и сокращение выбросов. Водные проекты могут использовать очищенный, сэкономленный или поставленный объем с указанием качества и информации о бенефициарах. Метрика должна иметь базовую линию, границу, единицу измерения, метод, частоту и владельца.
Согласованное руководство ICMA по отчетности о воздействии продвигает общие принципы, информацию о проектах или портфелях, количественные показатели, где это возможно, а также раскрытие предположений и методологий. [4]. Методика определения углеродного следа ЕИБ обеспечивает структурированный подход к абсолютным и относительным выбросам проекта. [5]. Эмитент должен выбрать метод, который является подходящим и последовательно применяемым.
Ожидаемое воздействие следует отличать от достигнутого воздействия. Перед вводом в эксплуатацию расчеты могут основываться на проектной мощности, предположениях о ресурсах, часах работы, эффективности или контрфактических базовых показателях. После начала операций эмитент должен включить измеренные данные и объяснить существенные отклонения.
Регистр показателей также должен определять ограничения данных. Охват счетчиков, оценка, общие активы, факторы сети, утечки, эффекты отскока и двойной учет могут повлиять на результаты. Точное число без обоснованного метода может создать ложную уверенность.
18. Исходные данные и контрфакты управления
Многие меры воздействия сравнивают проект с базовым или контрфактическим. Этот выбор может существенно изменить сообщаемый результат. Проект возобновляемых источников энергии можно сравнить с соответствующим коэффициентом сети; реконструкция с предпроектным потреблением; проект водоснабжения с определенными условиями потерь или снабжения.
Базовый уровень должен быть документирован до того, как будут представлены результаты. Он должен определить географию, технологию, период, источник данных, исключения и политику обновления. Если стандартный метод определяет базовый уровень, эмитент должен следовать ему или объяснить обоснованное отклонение.
Изменения следует контролировать. Обновление коэффициента сети, предположения о занятости или границ эксплуатации может изменить ранее сообщенные результаты. Эмитент должен сохранить старую стоимость, новую стоимость, причину и количественный эффект. Политика пересчета должна быть определена до возникновения спора.
Воздействие на окружающую среду отличается от финансового вклада. В отчете должно быть указано, охватывает ли метрика весь актив, выделенную долю или другой подход к атрибуции. Инвесторы должны иметь возможность воспроизвести логику раскрытых исходных данных и метода.
19. Измеряйте как побочные эффекты, так и преимущества.
В отчете о воздействии, готовом к принятию решения, наряду с выгодами должны быть указаны существенные отрицательные последствия. Землепользование, биоразнообразие, потребление воды, опасные материалы, отходы, обязательства по окончании срока службы, воздействие на общество и воздействие на цепочку поставок могут иметь значение в зависимости от актива.
В анализе следует использовать индикаторы, соответствующие риску. Проект по производству аккумуляторов может отражать емкость хранилища и интеграцию возобновляемых источников энергии, а также решать вопросы добычи полезных ископаемых, пожарной безопасности, деградации и переработки. Объект опреснения или повторного использования воды может обеспечить надежное снабжение, одновременно учитывая энергоемкость, управление рассолом или остатками и воздействие на экосистему.
Смягчение последствий должно быть измеримым. В отчете должны быть указаны риск, средство контроля, ответственная сторона, цель, наблюдаемая эффективность и неразрешенное исключение. Общие заявления о соблюдении мало что добавляют, когда разрешения содержат условия, специфичные для конкретного актива.
Такой сбалансированный подход поддерживает усердие инвесторов и надзор со стороны совета директоров. Это снижает риск того, что положительный основной показатель скрывает существенные риски проекта, которые впоследствии повлияют на разрешения, операции, денежный поток или репутацию.
20. Создайте план внешней проверки
Перед выпуском следует определить объем внешней проверки. Эмитент должен решить, требуется ли ему мнение третьей стороны, проверка, сертификация, гарантия, рейтинг или их сочетание. Каждая служба отвечает на отдельный вопрос и предъявляет разные требования к доказательствам, независимости и срокам.
Рекомендации ICMA для внешних рецензентов устанавливают добровольные требования к профессиональным и этическим стандартам, организации, содержанию и раскрытию информации. [6]. Сертификация климатических облигаций требует утвержденной проверки на соответствие ее стандартам и отраслевым критериям. [2]. Режим европейских зеленых облигаций устанавливает требования к зарегистрированным внешним рецензентам. [3].
В письме-соглашении должны быть определены объем, критерии, доступ к информации, заявления руководства, существенность, результаты, публикация, надежность, ответственность и процедуры внесения изменений. Эмитент должен выявить потенциальные конфликты и внутреннего владельца для вопросов рецензента.
Внешняя проверка не передает ответственность за претензию. Руководство утверждает структуру, записи и раскрытие информации. Совет директоров должен понимать требования, ограничения и нерешенные вопросы, а не рассматривать положительное заключение как замену внутреннего контроля.
Все суммы, коэффициенты покрытия и результаты распределения являются иллюстративными допущениями руководства и требуют замены утвержденными данными о транзакциях.
21. Подготовьте отчет о распределении
Отчет о распределении должен отражать привлеченную сумму, чистую прибыль, выделенную сумму, нераспределенный остаток, финансирование и рефинансирование, категории проектов, географическое распределение и временное размещение. Его следует продлевать с частотой, требуемой структурой и применимым законодательством, обычно ежегодно до полного распределения и при возникновении существенных событий.
ICMA рекомендует ежегодный список финансируемых проектов или соответствующим образом агрегированную информацию, суммы ассигнований и ожидаемый эффект. [1]. Европейская система зеленых облигаций предписывает информационные бюллетени, отчеты о распределении и отчеты о воздействии инструментов, использующих ее обозначение. [3]. Эмитент должен строить свой отчет на основе реестра, а не маркетинговых материалов.
Отчет должен объяснить существенные изменения. Замена, аннулирование, выбытие, обесценение, отсрочка завершения, изменение методологии или перераспределение активов должны быть видимыми. Сравнительные цифры и сверки за предыдущие периоды облегчают проверку отчетности.
Конфиденциальность может оправдать агрегирование, но она не должна лишать возможности понять пул активов. Эмитент должен раскрыть достаточно информации, чтобы инвесторы могли оценить категорию, местоположение, статус, распределение и влияние, одновременно защищая законные коммерческие или конфиденциальные данные.
22. Подготовьте отчет о воздействии
Отчеты о воздействии должны связывать каждую категорию с показателями, методологией, предположениями, отчетным периодом и результатами. В нем следует различать ожидаемые и достигнутые результаты и указывать, являются ли цифры оцененными, смоделированными, измеренными или подтвержденными извне.
В отчете следует избегать добавления непохожих показателей. Мегаватт-часы, тонны углекислого газа, кубометры воды и экономия энергии отвечают на разные вопросы. В сводках портфелей должны сохраняться значимые единицы и объясняться любое преобразование или агрегирование.
Изменения метода должны быть прозрачными. Если улучшенные измерения или пересмотренный коэффициент выбросов меняют результат, эмитент должен раскрыть это изменение и его влияние. Если актив работает неэффективно, в отчете должны быть объяснены эксплуатационные причины и способы устранения, а не заменяться другим показателем.
Информация о воздействии должна согласовываться с операционными и финансовыми отчетами, если они имеют общие исходные данные. Генерация, используемая для отчетности по предотвращению выбросов, должна соответствовать данным расчетов или измерений с учетом поясненных корректировок. Такая сверка одновременно улучшает экологическую и кредитную отчетность.
23. Интеграция раскрытия информации и проверки ответственности
Структура, предлагаемый документ, презентация для инвесторов, отчет о внешней проверке, отчет о распределении и отчет о воздействии должны образовывать последовательный набор раскрытий. Определения, подсчеты активов, суммы расходов, технические пороги и методологии должны быть последовательными или согласованными.
Комитет по раскрытию информации должен вести реестр источников и утверждать существенные претензии. Юрисконсульт должен рассмотреть применимые правила ценных бумаг, листинга, рыночных злоупотреблений, правил для потребителей или продуктов, а также требования по борьбе с «зеленым отмыванием». Технические и экологические специалисты должны рассматривать претензии в рамках своей компетенции.
Заявления прогнозного характера требуют особого контроля. Завершение строительства, согласование будущей таксономии, ожидаемое воздействие и сроки распределения зависят от предположений и исполнения. Раскрытие информации должно определять основу, условия и существенные риски, не представляя оценки как достигнутые результаты.
Эмитент должен определить протокол корректировки. Если обнаружена существенная ошибка, в протоколе должны быть указаны эскалация, расследование, одобрение совета директоров или комитета, уведомление инвестора, исправление отчета, участие рецензента и сохранение записей.
24. Сравните маркированную и немаркированную экономику финансирования.
При принятии решения о финансировании зеленые облигации должны сравниваться с реальными альтернативами на общей основе. Купон или спред — это только один компонент. Анализ должен включать андеррайтинг, юридические вопросы, листинг, рейтинг, внешнюю проверку, системы отчетности, гарантии, хеджирование, резервы, риск исполнения и постоянное администрирование.
Любые ценовые преимущества следует рассматривать как специфичные для транзакции, пока они не будут подтверждены фактическими заказами и условиями. Комитету следует избегать принятия «зеленой премии». Диверсификация инвесторов, сроки, ликвидность и стратегическая ценность могут по-прежнему поддерживать этот маршрут, даже если прямые цены аналогичны.
При сравнении также следует оценить внутренние возможности, созданные транзакцией. Надежный реестр активов, книга расходов, система воздействия и процесс отчетности перед инвесторами могут способствовать будущему финансированию. Эти выгоды остаются оценками руководства, если только они не будут замечены в более низких затратах, более быстром исполнении или улучшенном доступе.
Перед запуском совет директоров должен утвердить максимальную комплексную экономику и минимальную структурную защиту. Полномочия по ценообразованию должны включать в себя возможность выхода из сделки, когда спрос инвесторов требует неприемлемых рычагов воздействия, соглашений, раскрытия информации или концентрации.
25. Смоделируйте гипотетическую транзакцию
В иллюстративном случае предполагается валовая облигация USD 650 million и чистая выручка USD 640 million после предполагаемых транзакционных издержек. Соответствующий портфель включает USD 300 million активов возобновляемой энергетики, USD 160 million аккумуляторных батарей, USD 130 million инфраструктуры повторного использования воды и USD 110 million расходов на энергоэффективность. Примерное допустимое значение — USD 700 million.
Предполагаемое первоначальное распределение составляет USD 285 million, USD 145 million, USD 120 million и USD 90 million соответственно, что в сумме составляет USD 640 million. Это сценарий управления, а не свидетельство распределения рынка или права на участие. Для каждой категории потребуются критерии на уровне активов, счета-фактуры, платежные записи и независимая проверка в рамках выбранной структуры.
Показательный центральный минимальный коэффициент покрытия долга составляет 1,48 раза. Сокращение выпуска продукции, увеличение эксплуатационных расходов и совокупная стрессовая продукция предполагали минимальные соотношения в 1,32, 1,29 и 1,17 раза. В модели используется показательная блокировка распределения в 1,20 раза. Эти цифры не являются подходящим ковенантом или рейтингом.
Комбинированный случай демонстрирует, почему способность распределения и способность долга должны проверяться отдельно. Приемлемый пул превышает чистую выручку, в то время как защита денежных потоков ослабевает в условиях соответствующего стресса. Совет мог бы сократить долг, увеличить резервы, укрепить контракты, сохранить денежные средства или изменить амортизацию, даже если ассигнования на охрану окружающей среды остаются достаточными.
| Категория активов | Примерное приемлемое значение | Иллюстративное размещение | Требуются доказательства | Основной рабочий показатель |
|---|---|---|---|---|
| Возобновляемая энергия | 300 | 285 | Право собственности, проектирование, разрешения, счета-фактуры, свидетельства генерации и сети. | Измеренная генерация и доступность |
| Хранение батареи | 160 | 145 | Технологии, безопасность, сетевые услуги, счета и операционная документация | Полезная мощность и готовность к отправке |
| Повторное использование воды | 130 | 120 | Проект обработки, разрешения, качество, счета-фактуры и отчеты о доставке. | Повторно используемая вода доставлена в соответствии со спецификацией |
| Энергоэффективность | 110 | 90 | Базовый план, объем модернизации, счета-фактуры, метод учета и экономии | Подтвержденная экономия энергии по сравнению с базовым уровнем |
| Общий | 700 | 640 | Сверенная книга активов и распределения | Результат измерения для конкретной категории |
Все значения являются иллюстративными предположениями руководства в миллионах USD и не представляют собой рыночные данные, подтвержденное право на участие или предложение.
26. Приемлемость и распределение стресса
Право на участие может измениться после выдачи. Технические критерии могут меняться, объем проекта может меняться, активы могут быть отложены или отменены, а доказательства могут оказаться неполными. Эмитент должен смоделировать, какой запас существует между приемлемой стоимостью и распределенными доходами.
Реестр сценариев должен проверять удаление крупнейшего актива, исключение затрат, задержку ввода в эксплуатацию, движение иностранной валюты, частичную неприемлемость и замену. В нем должен быть указан результирующий приемлемый пул, нераспределенный остаток, последствия отчетности и период исправления.
Европейская структура содержит подробные правила в отношении критериев, применимых при выпуске, последующих поправок, планов капитальных затрат и ограниченной гибкости. [3]. Другие инструменты могут использовать договорные правила. Комитет должен следовать применимому режиму и избегать импорта процентов или льготных периодов из несвязанного стандарта.
Запас распределения не должен заменять доказательства. Большой пул может снизить риск замещения, но для каждого включенного актива по-прежнему требуется защитная запись. Портфельные системы должны предотвращать сохранение актива в пуле после его выбытия, обесценения или существенного изменения.
27. Стресс денежных потоков и ликвидности
Кредитная модель должна сочетать операционные, рыночные и финансовые стрессы. Соответствующие случаи могут включать более низкий объем производства, более низкую цену, задержку оплаты покупателя, более высокие эксплуатационные расходы, событие технического обслуживания, задержку строительства, движение валюты, изменение процентной ставки и использование резервов.
В каждом сценарии должны быть показаны денежные средства, доступные для обслуживания долга, покрытия, блокировки, дефолта, резервов и минимальной ликвидности по периодам. Действия руководства должны иметь доказательства, полномочия и сроки. Предполагаемое снижение затрат, рефинансирование или спонсорскую поддержку не следует рассматривать как немедленные денежные средства.
Неудовлетворительные экологические показатели могут совпадать с кредитным стрессом. Меньшая выработка снижает результаты и доходы по предотвращению выбросов. Неудовлетворительное качество воды может снизить допустимую производительность, вызвать эксплуатационные расходы и повлиять на оплату контракта. Модель должна определять общие движущие силы, а не рассматривать отчеты как независимые.
Совет директоров должен одобрить рычаги воздействия на основе комбинированной системы контроля. Облигация, которая максимизирует доходы от пула зеленых активов, может привести к недостаточной финансовой устойчивости. Кредитный запас поддерживает способность управлять, обслуживать активы и предоставлять отчетность на протяжении всего срока действия облигации.
28. Постройте тепловую карту рисков
Реестр рисков должен охватывать экологическую целостность, выполнение проекта, кредитные, юридические, операционные, отчетность и репутацию. Каждый риск должен иметь причину, последствие, средство контроля, владельца, триггер, текущий статус и остаточную оценку.
К высокоприоритетным рискам добросовестности относятся неподтвержденное право на участие, двойное распределение, слабые гарантии, противоречивые границы, ненадежные данные о воздействии и пропущенная отчетность. Высокоприоритетные кредитные риски включают риски завершения, выручки, контрагента, ликвидности, резерва, ковенанта, валютного риска и риска рефинансирования.
Реестр должен идентифицировать связи. Задержка завершения может привести к нераспределенным доходам, более слабому охвату и отсроченному эффекту. Выбытие активов может снизить приемлемую стоимость и обеспечить денежный поток. Нормативные изменения могут повлиять как на режим таксономии, так и на операционную экономику.
Отчеты о рисках должны стимулировать действия. Цветная матрица без доказательств, сроков и полномочий не защищает сделку. Финансовый комитет должен рассматривать исключения до тех пор, пока они не будут закрыты, приняты в рамках мандата или переданы на рассмотрение совету директоров.
| Риск | Экологические последствия | Кредитное последствие | Предлагаемый контроль | Триггер эскалации |
|---|---|---|---|---|
| Право на неподдерживаемый актив | Заявление о распределении становится ненадежным | Доверие инвесторов и доступ к рынку ослабевают | Карта критериев и независимые технические доказательства | Существенный критерий не имеет исходных данных |
| Задержка завершения проекта | Распределение и воздействие задерживаются | Перерасход средств и рост давления на обслуживание долга | Завершающие испытания, план действий на случай непредвиденных обстоятельств и долговременной остановки | Завершение прогноза превышает утвержденную дату |
| Двойное финансирование | Распределение и влияние преувеличены | Увеличение затрат на раскрытие информации и исправление ситуации | Уникальная книга расходов и проверка источников финансирования | Обнаружен повторяющийся счет-фактура или идентификатор актива. |
| Операционная неэффективность | Достигнутый эффект оказался ниже ожидаемого | Доходы и охват ослабевают | Модель измерения, технического обслуживания, резервов и обратной связи | Производительность превышает рабочий порог |
| Сбой защиты | Наносится экологический или социальный вред | Увеличиваются риски, связанные с разрешениями, эксплуатацией и ответственностью | Реестр защитных мер и проверенные меры по смягчению последствий | Существенное разрешение или нарушение мер по смягчению последствий |
| Сбой в управлении отчетностью | Инвесторы получают неполную информацию | Рост юридических, репутационных рисков и риска рефинансирования | Реестр источников, комитет по раскрытию информации и обеспечению гарантий | Отчет не может быть согласован с исходными системами. |
Вероятность и последствия требуют оценки конкретной транзакции; Показанные элементы управления являются предлагаемыми минимумами.
29. Установите контроль над изменениями
Контроль изменений должен применяться к объему активов, техническому проектированию, критериям приемлемости, расходам, собственности, распределению, методологии воздействия, контрактам, структуре финансирования и раскрытию информации. Эмитент должен определить, какие изменения требуют одобрения проекта, повторной оценки устойчивости, внешней проверки, согласия кредитора или доверенного лица, уведомления инвестора или одобрения совета директоров.
Запрос на изменение должен описывать предлагаемое изменение, причину, затронутые документы, эффект приемлемости, финансовый эффект, гарантии, доказательства и дату внедрения. Он должен сохранить предыдущее состояние и указать утверждающий орган.
Проекты часто меняются в ходе обычного исполнения. Контроль должен быть полезным, а не церемониальным. Четкие пороговые значения могут допускать незначительные изменения в делегированных полномочиях, одновременно увеличивая изменения, которые влияют на критерии, распределение, влияние, поток денежных средств или безопасность.
Рамочную и облигационную документы следует проверять вместе. Изменение, сохраняющее экологическое право на участие в программе, все равно может нарушить соглашение о финансировании. Операционное изменение, одобренное кредитором, может по-прежнему требовать обновления записи о распределении или воздействии.
30. Создайте лестницу исправлений
Эмитент должен определить, что происходит, когда актив становится неприемлемым, статья расходов запрещена, отчет о распределении не сверяется, заявление о воздействии является неверным или защитное условие нарушается. Ответ должен быть соразмерным и соответствовать документам и действующему законодательству.
Лестница может начинаться с расследования и исправления доказательств, за которыми следует реклассификация, распределение замены, расширенная проверка, переформулирование отчета, уведомление инвестора и дальнейшие договорные действия, где это необходимо. У каждого шага должен быть владелец, полномочия и сроки.
Исправление должно сохранить кредит. Замена актива или финансирование корректирующих расходов может повлиять на ликвидность и ковенанты. Финансовый комитет должен смоделировать денежные последствия, прежде чем утверждать ответные меры.
Эмитент должен хранить полную информацию об инцидентах. Анализ первопричин должен определить, возникла ли проблема из-за интерпретации критериев, исходных данных, изменений в проекте, систем, управления или раскрытия информации. Уроки должны обновлять структуру и элементы управления.
31. Организуйте управление и ответственность
Совет должен утвердить цель финансирования, структуру управления, периметр активов, политику приемлемости, структуру долга, раскрытие информации и делегированные полномочия. Комитет по «зеленому» финансированию может рекомендовать подходящие активы и распределения, в то время как команды казначейства, финансов, рисков, права, устойчивого развития и проектов сохраняют за собой определенные операционные обязанности.
Устав комитета должен охватывать вопросы членства, кворума, конфликтов, доказательств, прав принятия решений, эскалации и ведения документации. В нем должно быть указано, кто может добавлять или удалять актив, утверждать методологию, подписывать отчеты и общаться с рецензентами и инвесторами.
Внутренний аудит или независимая служба контроля должны протестировать структуру и функционирование средств контроля. Тестирование должно охватывать образцы счетов, свидетельства об активах, доступ к системе, сверку, утверждение изменений, создание отчетов и исправление. Выводы должны оставаться открытыми до подтверждения закрытия.
Управление должно продолжаться после полного распределения. Отчетность о воздействии, замена активов, соблюдение ковенантов, внешний обзор и общение с инвесторами могут продолжаться годами. Ответственность должна пережить демобилизацию транзакционной команды и смену персонала.
32. Выполнение по контролируемому графику
График транзакций должен включать в себя финансовые и экологические рабочие направления. Дни с 0 по 30 определяют решение, периметр, стандарт, критерии отбора и объем консультанта. Дни с 31 по 70 согласовывают активы, расходы, гарантии, движение денежных средств и юридическую структуру. Дни с 71 по 110 завершают разработку структуры, модели, внешнюю проверку, раскрытие информации и одобрение руководства.
Дни со 111 по 145 готовят материалы для инвесторов, рейтинговую или кредитную работу, документацию, листинг и операционный контроль. Дни со 146 по 170 проводят взаимодействие с инвесторами, обновляют доказательства и утверждают окончательные условия. Дни с 171 по 180. Запуск, оценка, расчет и передача обязанностей командам после выпуска.
На каждом этапе должны быть критерии выхода. Сделку следует приостановить, если периметр активов, доказательства приемлемости, контроль доходов, кредитная структура, раскрытие информации или одобрения выходят за рамки мандата. Выбор времени на рынке может ускорить исполнение только тогда, когда будут готовы основные доказательства.
Офис управления проектом должен поддерживать один план зависимости. Результаты по окружающей среде и финансированию не должны публиковаться в виде отдельных календарей, которые встречаются только перед публикацией. Их общие мнения и одобрения должны быть явными.
Последовательность является иллюстративной и должна быть адаптирована к активам, регулирующим стандартам, юрисдикции, процессу проверки и рыночным условиям.
33. Подготовьте пакет решений совета директоров.
В пакете совета директоров должны быть указаны цель финансирования, альтернативы, периметр активов, руководящие стандарты, заключение о приемлемости, гарантии, возможности расходов, план распределения, методология воздействия, кредитная структура, отрицательные стороны, раскрытие информации, внешний обзор и постоянные обязательства.
Он должен выявить каждое предположение руководства и нерешенные вопросы. Гипотетический случай следует заменить утвержденными данными о транзакции. Чувствительность должна показать, какие переменные определяют допустимый запас, покрытие, ликвидность и сообщаемое влияние.
Совет должен утвердить пороговые значения запуска и вывода средств. Они могут включать максимальную совокупную стоимость, минимальный рейтинг или качество инвестора, кредитное плечо, защиту ковенантов, резервное финансирование, готовность к распределению и условия раскрытия информации. Делегированные полномочия по ценообразованию должны оставаться в этих границах.
В окончательном документе о закрытии необходимо сравнить выполненную транзакцию с утвержденным мандатом. Изменения в доходах, активах, условиях, распределении, заключениях рецензента или обязательствах по отчетности должны быть видимыми и принятыми соответствующими органами.
34. Ведите календарь контроля после выпуска
Эмитент должен преобразовать обязательства по сделкам в календарь, охватывающий распределение, данные о воздействии, финансовую отчетность, тестирование ковенантов, внешний обзор, обновления для инвесторов и поддержание структуры. У каждого обязательства должен быть владелец, срок исполнения, источник доказательств и путь утверждения.
Ежемесячный или ежеквартальный контроль позволяет сверить книгу распределения, изменения активов и операционные показатели. Ежегодный контроль может поддерживать отчеты о распределении и влиянии, заверения и проверку советом директоров. Существенные события требуют оперативной оценки за пределами обычного календаря.
Система контроля должна сохранять исходные данные на полезном уровне. Одних агрегированных отчетов недостаточно, если будущие рецензенты не смогут отследить их по активам, счетам-фактурам, счетчикам и контрактам. Контроль доступа и резервное копирование должны защищать запись.
Анализ производительности должен рассматривать обе системы. Совет директоров должен видеть приемлемую стоимость, распределение, влияние, гарантии, операционные показатели, покрытие, ликвидность, запас по ковенантам и вопросы инвесторов. Это интегрированное представление поддерживает своевременную коррекцию и будущее рефинансирование.
35. Превратите лейбл в долгосрочную возможность финансирования.
Надежное финансирование облигаций зеленого проекта выявило реальные активы с помощью повторяемой системы доказательств и контроля. Его экологическое обоснование начинается с соответствия требованиям и расходам, продолжается через управление доходами и отчетность и остается открытым для рассмотрения и исправления. Ее кредитное дело начинается с контрактов и операций, продолжается через движение денежных средств, резервы и ковенанты и остается предметом анализа негативных последствий и восстановления.
Эмитент должен сохранить разделение между этими системами, делая при этом их связи явными. Регистр распределения не может продемонстрировать долговую способность. Денежный водопад не может доказать экологическое право. Их общий периметр активов, реестр источников, управление и контроль изменений создают интегрированную запись транзакций.
Эта дисциплина может улучшить доступ к капиталу в будущем. Организация разрабатывает проверенный реестр активов, последовательные правила расходов, методы воздействия, отношения с проверяющими, отчеты для инвесторов и процессы принятия решений советом директоров. Ценность этой возможности следует оценивать по наблюдаемым результатам исполнения, финансирования и контроля, а не по рекламным заявлениям.
Финальный тест прост. Информированный проверяющий должен быть в состоянии идентифицировать финансируемые активы, установить, почему они соответствуют критериям, проследить, как поступления к ним попали, понять их воздействие на окружающую среду, реконструировать денежные средства, доступные для обслуживания долга, и увидеть, как исправляются исключения. Облигация, прошедшая этот тест, представляет собой финансируемые реальные активы с надежной системой управления.
| Вопрос решения | Требуются доказательства | Владелец утверждения |
|---|---|---|
| Является ли периметр реальных активов полным и юридически ясным? | Право собственности, местоположение, проектирование, статус, разрешения, контракты и история финансирования. | Совет и проектный комитет |
| Соответствуют ли активы и расходы выбранным критериям? | Карта критериев, меры защиты, счета-фактуры, платежи и доказательства рецензента | Комитеты по устойчивому развитию и рискам |
| Можно ли контролировать доходы и сообщать о них? | Книга распределения, сверка, политика временного размещения и календарь отчетности | Финансовый и казначейский комитеты |
| Могут ли активы обслуживать долг в условиях стресса? | Операционная модель, контракты, резервы, ковенанты, обеспечение и ликвидность | Совет директоров и финансовый комитет |
| Может ли эмитент удовлетворить требование в течение срока действия облигации? | Методология воздействия, внешний обзор, контроль изменений и лестница исправлений | Комитет и совет по раскрытию информации |
Контрольный список поддерживает проверяемое решение и не заменяет юридические, технические, экологические, налоговые, бухгалтерские или инвестиционные консультации по конкретной сделке.
Источники
- Международная ассоциация рынков капитала, Принципы зеленых облигаций, июнь 2025 г. Прочтите первоисточник
- Инициатива по климатическим облигациям, Стандарт климатических облигаций и Схема сертификации. Прочтите первоисточник
- Европейский Союз, Регламент (ЕС) 2023/2631 о европейских зеленых облигациях и необязательном раскрытии информации. Прочтите первоисточник
- Международная ассоциация рынка капитала, ресурсы «Отчетность о воздействии» и «Гармонизированная структура». Прочтите первоисточник
- Европейский инвестиционный банк, Проект «Методологии углеродного следа», январь 2023 г. Прочтите первоисточник
- Международная ассоциация рынка капитала, Рекомендации для внешних проверок. Прочтите первоисточник
- Международная ассоциация рынка капитала, Руководство, июнь 2025 г. Прочтите первоисточник
- Международная ассоциация рынка капитала, Руководство по экологическим проектам. Прочтите первоисточник
- Инициатива по климатическим облигациям, Стандарт климатических облигаций, версия 4.1. Прочтите первоисточник
- Всемирный банк, Руководство по управлению доходами от зеленых облигаций и отчетности. Прочтите первоисточник
- Всемирный банк, Руководство по выпуску зеленых облигаций для финансовых учреждений. Прочтите первоисточник
- Всемирный банк, Руководство по выпуску зеленых облигаций. Прочтите первоисточник
- Европейская комиссия, Стандартное регулирование европейских зеленых облигаций и меры по его реализации. Прочтите первоисточник
- Европейская комиссия, Таксономия ЕС по устойчивой деятельности. Прочтите первоисточник
- Международная финансовая корпорация, Отчет о влиянии зеленых облигаций. Прочтите первоисточник
- ОЭСР, Руководство по переходному финансированию, 2022 г. Прочтите первоисточник
- Всемирный банк, Что нужно знать о зеленых облигациях. Прочтите первоисточник
- Инициатива по климатическим облигациям, Ресурсы по сертификации. Прочтите первоисточник
