1. Точно определите решение о приобретении
Решение совета директоров заключается в том, стоит ли приобретать юридически контролируемый горнодобывающий бизнес по цене и на условиях, которые остаются приемлемыми после совместного тестирования месторождения, технологического маршрута, плана горных работ, разрешений, инфраструктуры и рыночных предположений. Решение шире, чем просто подтверждение существования минерализации. Речь идет о том, сколько материала можно добыть с экономической точки зрения, когда можно получить денежные средства, какие обязательства переходят при закрытии сделки и как неразрешенная неопределенность должна повлиять на вознаграждение.
В периметре приобретения должны быть указаны лицензии, земля, заводы, инфраструктура, контракты, данные, рабочая сила, экологические обязательства и финансовые обязательства, которые меняются вместе с целью. Геологические данные имеют ценность только в рамках этого рабочего и юридического периметра. Ресурс за пределами действующей лицензии, запас, зависящий от недоступной земли или маршрута переработки без безопасной воды, не может поддерживать ту же цену, что и реализуемый план добычи.
В инвестиционном документе должна быть указана предлагаемая цена покупки, структура финансирования, основной вариант оценки, оставшиеся пробелы в доказательствах и защита, предоставляемая каждому пробелу. В нем также должна быть указана дата вступления в силу каждой технической оценки и используемый код отчетности. CRIRSCO, JORC, National Instrument 43-101 и Постановление SK Subpart 1300 отличают минеральные ресурсы от минеральных запасов и связывают статус запасов с техническими и экономическими модифицирующими факторами. [1][2][3][4].
Одобрение должно быть выражено в виде контролируемого диапазона. Совет может утвердить максимальную сумму денежных средств при закрытии сделки, резервный фонд, разрешенные корректировки и дату длительного прекращения. Такой формат предотвращает отрыв основной оценки от подтверждающих ее фактов.
2. Используйте резервную систему транзакций
Предлагаемая система имеет восемь ворот: целостность заголовка и данных; геологическая уверенность; оценка и классификация; добыча и восстановление; капитальная и операционная готовность; permits and social performance; commodity and market economics; and transaction protection. У каждых ворот есть владелец доказательств, независимый претендент, порог принятия решения и договорной ответ.
Первые три элемента определяют, поддерживают ли данные и модель заявленные категории. Следующие три проверяют, можно ли переработать материал в разрешенную, продаваемую продукцию. Седьмые ворота проверяют цену, платежеспособность, иностранную валюту, стоимость и финансирование. Последние ворота превращают любую остаточную неопределенность в выполнимые условия сделки.
Ворота должны использовать один регистр контролируемых предположений. Tonnage, grade, recovery, dilution, production rate, capital cost, schedule and commodity price must reconcile across the technical report, valuation model, financing case and transaction documents. Покупатель должен остановить процесс, если в разных рабочих потоках используются существенно разные номера без утвержденного моста.
Система предназначена для принятия решений, а не только для соблюдения требований по раскрытию информации. Кодексы публичной отчетности обеспечивают жизненно важную дисциплину, но сделка требует дополнительной работы в отношении юридического владения, гарантий, прав на информацию, контроля после закрытия и средств правовой защиты. Покупатель должен решить, какая неопределенность может быть оценена, какая может быть перенесена и что препятствует закрытию сделки.
3. Различение ресурсов, запасов и потенциала разведки.
Результаты разведки отражают наблюдения в ходе геологоразведочных работ. Цель разведки выражает потенциальное количество и качество как диапазон, в котором доказательств недостаточно для оценки минеральных ресурсов. Минеральный ресурс требует разумных перспектив для возможной экономической добычи. Минеральный запас — это экономически добыча части измеренного или выявленного ресурса после применения соответствующих модифицирующих факторов. [1][2].
Эти категории не могут быть добавлены так, как если бы они имели одинаковую достоверность или экономическое значение. Предполагаемые ресурсы, как правило, несут большую геологическую неопределенность и не могут обеспечивать ту же надежность планирования горных работ или финансирования, что и измеренные или обозначенные ресурсы. Цели геологоразведочных работ не должны рассматриваться в базовом сценарии приобретения, если только оценка явно не рассматривает их как стоимость спекулятивного опциона.
Модель сделки должна содержать отдельные графики доказанных и вероятных запасов, измеренных и выявленных ресурсов за пределами запасов, предполагаемых ресурсов и разведочного потенциала. В каждом графике должен быть указан метод оценки, вероятностный подход, стоимость разработки и ожидаемая дата принятия решения. Это предотвращает появление одних и тех же тонн как в резервном, так и в положительном сценарии.
Покупатель также должен определить материал, уже включенный в производственный план продавца, который не соответствует определению запаса. SEC staff correspondence has highlighted the importance of keeping inferred material outside economic analyses intended to demonstrate reserve viability [4]. Модель транзакции может оценивать дополнительный материал как сценарий при условии, что ее статус и ограничения остаются явными.
4. Постройте цепочку доказательств от образца до закупочной цены.
Цепочка доказательств начинается с местоположения, принадлежности и целостности образцов. Он продолжается через лабораторную подготовку, анализ, обеспечение качества, плотность, геологическую интерпретацию, определение доменов, оценку, классификацию, проектирование карьеров или очистных забоев, разбавление, извлечение, планирование, условия продукта и движение денежных средств. Все основные исходные данные для оценки должны указывать на контролируемый источник.
Покупатель должен получить базу данных, файлы моделей, параметры оценки, результаты проверки, средства контроля, лабораторные сертификаты, записи цепочки поставок и историю версий. Статического технического отчета недостаточно, если существенные суждения не могут быть реконструированы. В руководствах по оценке CIM особое внимание уделяется разумной практике оценки, принципам оценки, раскрытию предположений и работе, которую можно поддержать и защитить. [6].
Контроль версий важен, поскольку транзакция может охватывать несколько обновлений оценок. В комнате данных должна быть указана дата вступления в силу каждой модели, изменения по сравнению с предыдущей моделью и лицо, утвердившее их. Любые поздние результаты бурения или анализа должны быть оценены на предмет существенности перед подписанием и еще раз перед закрытием.
Финансовая модель должна сохранять родословную. Изменение содержания или извлечения должно привести к обновлению подлежащих выплате объемов производства, доходов, роялти, затрат на переработку, оборотного капитала, налоговых и долговых обязательств. Наложение вручную, которое меняет оценку без изменения технического графика, приводит к неотслеживаемому результату.
Каждый пробел в существенных доказательствах должен иметь определенный оценочный эффект, владельца решения и договорную реакцию.
5. Проверьте целостность данных, прежде чем обсуждать оценку
Целостность базы данных является пороговой проблемой. Покупатель должен согласовать таблицы воротников, изысканий, опробования, литологии, плотности и геотехнические таблицы; выявлять дубликаты, пропущенные интервалы и неподдерживаемые правки; и сравнивать цифровые записи с оригинальными сертификатами и хранилищем кернов или образцов. Обеспечение качества должно охватывать стандарты, бланки, дубликаты, аккредитацию лабораторий и расследование отказов.
Пространственные элементы управления заслуживают особого внимания. Неправильные координаты муфты, скважинные исследования или топография могут привести к смещению минерализованных интервалов и искажению объемов. Ошибки плотности могут изменить тоннаж без изменения содержания. Исторические данные могут оставаться полезными, но их ограничения должны влиять на классификацию и надежность транзакций.
Независимый повторный анализ или двойное бурение могут повысить ценность решения, когда небольшой объем работы проверяет существенную неопределенность. Покупатель должен выбирать тесты в соответствии с чувствительностью оценки и имеющимся временем. В программе должно быть указано, какой результат меняет цену, структуру или решение продолжить.
Ограничения доступа к данным сами по себе могут указывать на транзакционный риск. Если продавец не может предоставить файлы моделей, сертификаты или технические файлы компетентного лица, покупателю следует избегать рассмотрения заявленной оценки как полностью проверенной. Средством правовой защиты может быть условие предварительного подписания, более низкая цена наличными или условный платеж после проверки.
6. Проблемы геологической интерпретации и преемственности
Геологическая интерпретация преобразует наблюдения в объемы и соотношения содержаний. Покупатель должен бросить вызов границам доменов, структурному контролю, выветриванию, минералогии, смещению разломов и непрерывности. Модель с гладкими блоками может скрывать редкое бурение или альтернативные интерпретации, которые создают существенно разные формы полезных ископаемых.
Расстояние между буровыми установками следует учитывать в зависимости от типа месторождения и предполагаемой селективности добычи. Уверенность может варьироваться в пределах одной и той же сообщаемой категории. Местная неопределенность может повлиять на краткосрочное планирование, даже если глобальные тонны и содержание кажутся стабильными. Покупатель должен сравнить классификацию с площадями, запланированными в первые годы после закрытия.
Модель должна определять экстраполяцию за пределами бурения, полноценных перекрытий, композитинга, параметров поиска, анизотропии и метода оценки. Модели чувствительности, использующие разумные альтернативные параметры, могут показать, является ли представленная оценка стабильной или зависит от узкого выбора.
Геологический риск становится транзакционным риском, когда покупатель платит за добычу, которая осуществляется в неопределенных зонах. The response can include excluding those zones from base value, delaying payment until infill drilling confirms them or using a metal-delivered earn-out with clear measurement rules.
7. Пересмотрите оценку и классификацию как управленческие решения.
Классификация – это обоснованное суждение, основанное на геологической достоверности, качестве данных, непрерывности, эффективности оценки и предполагаемом использовании оценки. Его не следует рассматривать как механический результат только за счет расстояния между отверстиями. Недавние технические отчеты SK 1300 раскрывают несколько критериев классификации, включая качество данных, сложность модели, стратегию поиска и диагностику оценки. [18].
Покупатель должен ознакомиться с соответствующим опытом, независимостью, объемом работ и участием на объекте Компетентного лица или квалифицированного лица. Reporting codes allocate professional responsibility, yet the acquisition committee remains responsible for deciding how much reliance to place on the work.
При рассмотрении классификации следует сравнить указанные категории с дисперсией кригинга, наклоном регрессии, средним расстоянием до образцов, количеством информативных образцов и визуальной непрерывностью, где это применимо. Ни один показатель не определяет классификацию. Цель состоит в том, чтобы понять суждение и его чувствительность.
Любая разница между классификацией продавца и точкой зрения покупателя должна быть выражена количественно. Реклассификация не обязательно удаляет тонны; это меняет уверенность и допустимую уверенность. Модель транзакции должна показывать ценность, приписываемую каждой категории, а также затраты и время, необходимые для повышения доверия.
8. Согласуйте предположения о бортовом содержании и ценах на сырьевые товары.
Бортовое содержание связывает геологию с экономикой. Это зависит от цены на сырье, степени извлечения, платежеспособности, затрат на добычу и переработку, роялти, разбавления и других ограничений. Оценка ресурсов или запасов может существенно измениться при изменении этих исходных данных, даже если лежащая в их основе геология не изменилась.
Покупатель должен восстановить расчет отсечки и сравнить его с графиком добычи и оценочной ценой. Руководство CIM определяет цену сырья как важный параметр при оценке ресурсов и запасов, а также экономическом анализе. [8]. Отчетная цена, плановая цена, цена финансирования и цена оценки сделки могут различаться; each should be named and bridged.
Допущения о долгосрочных ценах следует проверять на основе наблюдаемой рыночной информации, кривых затрат, экономики стимулов и фактических характеристик продукта. Текущие спотовые цены могут оказаться непригодными для долгосрочного проекта. Стратегический спрос может поддержать оптимистичный сценарий, в то время как договорные минимальные условия или условия реализации заслуживают большего веса, чем одни лишь политические амбиции.
Покупатель должен построить кривую содержания и тоннажа по соответствующим пороговым значениям. Месторождение, чьи запасы полезных ископаемых рушатся после незначительного изменения, может потребовать более сильной ценовой защиты. Месторождение со стабильной геометрией и запасом в широком диапазоне может обеспечить большую уверенность.
9. Испытание на разбавление, потери и добываемость
Ресурсные блоки не становятся товарной продукцией без проектирования шахты. При разработке запасов следует учитывать минимальную ширину горных работ, разубоживание, потери руды, геотехнические ограничения, доступ, последовательность, производительность оборудования и практические условия эксплуатации. Эти факторы могут снизить сортность, увеличить количество перемещаемых тонн или задержать более ценный материал.
Покупатель должен сравнить конверсию ресурсов в запасы по доменам, категориям и районам добычи. Низкая конверсия может отражать геометрию, геотехнические условия, металлургию, инфраструктуру или экономику. Объяснение должно согласовываться с планом добычи и будущей программой обучения.
Выборочные предположения о добыче требуют оборудования и эксплуатационных данных. Узкожильные или изменчивые месторождения могут испытывать большее разубоживание, чем модель, основанная на идеализированных формах. Оболочки открытых карьеров зависят от углов наклона и геотехнической достоверности. График подземных работ зависит от счетчиков разработки, вентиляции, наземной поддержки и последовательности работ.
Практическая защита заключается в том, чтобы привязать условную стоимость к независимо проверенным запасам или поставленному металлу, подлежащему оплате, а не к валовым тоннам ресурсов. Этот показатель должен оставаться под оперативным контролем покупателя и избегать стимулов максимизировать тонны за счет маржи или безопасности.
10. Подтвердить металлургическое извлечение и качество продукции.
Восстановление превращает содержащийся металл в платный продукт. Покупатель должен проверить репрезентативность проб, минералогическую изменчивость, масштаб испытаний, маршрут процесса, режим реагентов, примеси, сорт концентрата, влажность, штрафы и поведение хвостов. Руководство CIM по переработке полезных ископаемых связывает данные процесса с работами по ресурсам и запасам в соответствии с Национальным инструментом 43-101. [7].
Среднее извлечение может искажать денежный поток, когда типы руды меняются с течением времени. В графике следует использовать извлечение по областям или типам руды с ограничениями на смешивание и предположениями о наращивании добычи. В зависимости от новизны и масштаба процесса может потребоваться замкнутый цикл, пилотная или демонстрационная работа.
Качество продукции влияет на платежеспособность и признание потребителями. Вредные элементы могут повлечь за собой штрафы, отказ или дополнительную обработку. Покупатель должен получить ориентировочные или выполненные условия поставки и проверить, соответствует ли запланированный продукт соответствующей спецификации.
Металлургическую неопределенность можно решить посредством корректировки цен, связанной с добычей нефти, выплаты на основе подлежащего оплате металла, программы испытаний, финансируемой продавцом, или условия закрытия. Выбранный ответ должен отражать, можно ли устранить неопределенность до закрытия и можно ли проверить измерения после закрытия.
| Область доказательств | Основной тест на усердие | Ошибка значения | Возможный ответ на транзакцию |
|---|---|---|---|
| База данных | Согласование исходных записей, результатов контроля качества и входных данных модели. | Завышение тоннажа или сорта | Состояние перепробы, снижение цены, гарантия. |
| Геологическая модель | Тестовые области, преемственность и альтернативные интерпретации | Формы, пригодные для добычи, сжимаются или перемещаются | Исключение неопределенных зон, бурение результатов |
| Классификация | Рассмотрите критерии доверия и суждения компетентного лица | Базовый вариант основан на материалах с меньшей степенью достоверности | Категория стрижки, поэтапное рассмотрение |
| Проектирование шахты | Согласование разбавления, потерь, наклонов, доступа и графика | Платежная оценка или объем производства падают | Тест завершения, удержание, связанное с резервом |
| Металлургия | Репрезентативность испытаний, восстановление и качество продукции | Меньшая к оплате металл или штрафы | Восстановление заработка, гарантия процесса |
| Разрешение | Проверка разрешений, условий, земли и воды | Задержка графика или ограниченная работа | Состояние закрытия, условное депонирование, длинный упор справа |
Реакция зависит от существенности, времени урегулирования, контроля со стороны продавца и способности покупателя оценить результат после закрытия.
11. Пересмотрите капитальные затраты и график погашения.
Экономика резервов зависит от капитала, необходимого для строительства, расширения или поддержания деятельности. Покупатель должен определить класс оценки, инженерную готовность, количество, тарифы, непредвиденные расходы, затраты владельца, рост, валютные курсы, косвенные затраты, предварительные вскрышные работы, пуско-наладочные работы и оборотный капитал.
График должен включать проектирование, закупки, разрешения, доступ, строительство, ввод в эксплуатацию и наращивание мощности. Резерв может оставаться технически действительным, в то время как доходность транзакции ухудшается из-за увеличения капитала завершения или движения денежных средств позже. Модель должна измерять оба эффекта.
Существующие операции требуют постоянного капитала, отсроченного технического обслуживания и финансирования закрытия. Модель коротких продаж может не включать в себя замену парка, хвостохранилища, разработку подземных рудников или реконструкцию заводов, необходимые для поддержания производства. Записи о проверках объекта и техническом обслуживании должны быть согласованы с планом капитального ремонта.
Защита сделки может включать корректировку капитала завершения, восстановление, финансируемое продавцом, условное депонирование, конкретное возмещение или отсроченное возмещение. Общая гарантия обычно является слабой заменой известного количественного и измеримого риска.
12. Эксплуатационные затраты и данные о производительности испытаний
Эксплуатационные затраты должны согласовываться с физическим планом. Затраты на добычу полезных ископаемых должны отражать движение материалов, профили добычи, разработку и оборудование. Стоимость обработки должна отражать производительность, жесткость, реагенты, электроэнергию, воду и техническое обслуживание. Расходы на администрирование объекта, роялти, транспортировку и переработку должны быть полными.
Затраты на единицу продукции могут выглядеть привлекательно, если разделить их на оптимистичную пропускную способность. Покупатель должен смоделировать постоянные и переменные компоненты и протестировать периоды нарастания, простоя и снижения производительности. Инфляция, местная валюта, доступность рабочей силы и импортные расходные материалы могут создать соответствующее ценовое давление.
Исторические показатели следует тщательно нормализовать. Период отложенных вскрышных работ или технического обслуживания может улучшить краткосрочный денежный поток, одновременно увеличивая будущие обязательства. Недавний рекорд производительности, возможно, был достигнут на благоприятной руде, которая не соответствует форвардному графику.
Цена покупки должна основываться на обосновании затрат, которое покупатель может выполнить. Синергия может быть показана отдельно с указанием владельцев, стоимости и сроков. Прогнозы продавцов не должны получать полной ценности, если они зависят от несанкционированного расширения или незаключенных сбережений.
13. Проверка права собственности, владения и доступа к поверхности.
Покупатель должен сопоставить лицензии на добычу полезных ископаемых, лицензии на разведку, права на поверхность, сервитуты, права на воду, соглашения о доступе, роялти, обременения и обязательства по продлению. Техническая модель должна находиться в проверенных юридических границах. ВАЛМИН считает статус владения существенным и призывает провести достаточно недавнее расследование. [9].
Условия лицензии могут предусматривать расходы, рабочие программы, местное владение, отчетность, сборы или этапы начала работ. Смена контроля может потребовать согласия. Покупатель должен определить, можно ли устранить нарушения и сообщил ли продавец об уведомлениях или спорах.
Доступ к поверхности можно отличить от титула на минерал. Шахта, мусороперерабатывающие предприятия, водная инфраструктура, дороги и линии электропередачи могут зависеть от отдельных соглашений. Традиционные права, права коренных народов или общинное использование могут потребовать процедур консультаций и получения согласия в соответствии с применимым законодательством.
Условия закрытия должны охватывать права собственности на материал и разрешения на смену контроля. Конкретные гарантии и возмещения могут устранить исторические нарушения, но они не могут создать недостающее право. Если сохраняется риск продления, условное вознаграждение может привести оплату в соответствие с гарантированным сроком владения.
14. Интеграция разрешений и экологических обязательств
Разрешения влияют на преобразование резервов, график, мощность и закрытие. Покупатель должен вести реестр, в котором будут указаны полномочия, держатель, объем, условия, срок действия, возможность передачи, соответствие и зависимости. Экологическая оценка, требования к воде, хвостохранилищам, выбросам, биоразнообразию, наследию и реабилитации должны согласовываться с планом рудника.
Стандарт деятельности IFC 1 обеспечивает структурированный подход к выявлению и управлению экологическими и социальными рисками на протяжении всего жизненного цикла проекта. [14]. В руководстве ОЭСР по комплексной экологической экспертизе применяется процесс, основанный на оценке рисков, в цепочках поставок полезных ископаемых. [15]. Местное законодательство и разрешения по конкретным проектам по-прежнему имеют решающее значение.
Хвосты заслуживают отдельного технического и управленческого анализа. Глобальный отраслевой стандарт по управлению хвостохранилищами уделяет особое внимание затронутым сообществам, интегрированной базе знаний, проектированию жизненного цикла, мониторингу и управлению. [16]. Покупатель должен изучить классификацию последствий, основу проектирования, независимую проверку, планирование действий в чрезвычайных ситуациях, закрытие и финансовое обеспечение.
Известные пробелы в соблюдении требований должны быть оценены и определены. Разрешение, необходимое для производства, может быть прецедентом. Исправимая историческая проблема может служить основанием для условного депонирования или возмещения убытков. Фундаментальная неспособность получить одобрение должна оставаться условием отказа.
15. Оцените социальную эффективность и легитимность деятельности.
Горнодобывающая деятельность зависит от отношений с работниками, сообществами, правительствами и правообладателями. Покупатель должен рассмотреть обязательства, распределение выгод, жалобы, меры безопасности, переселение, занятость на местах, закупки и совокупное воздействие. Официальные разрешения не охватывают все источники нарушений.
Проверка должна выявить обязательства, принятые в ходе оценок воздействия, соглашений, публичных заявлений и практики эксплуатации. Неучтенные ожидания могут стать будущими затратами или задержками. Покупатель должен проверить, достаточны ли бюджеты, команды и системы мониторинга.
Конфликты между сообществами могут повлиять на доступ, строительство и производство. В модели следует использовать обоснованные сценарии задержки, а не общий процент непредвиденных обстоятельств. Документы по сделке должны сохранять доступ к записям, распределять исторические обязательства и требовать участия в обычном порядке перед закрытием.
План интеграции покупателя должен начинаться во время осмотра. Изменения в рабочей силе, подрядчиках или общественных программах могут повлиять на доверие и непрерывность работы. Первые сто дней должны включать в себя ответственность владельцев за унаследованные обязательства и нерешенные обиды.
16. Согласование зависимостей инфраструктуры и коридоров
Запасы могут зависеть от электроэнергии, воды, дорог, железных дорог, портов, лабораторий, реагентов и квалифицированной рабочей силы за пределами лицензии. Покупатель должен определить мощность, срок контракта, надежность, права на расширение, тарифы, положения о смене контроля и альтернативы для каждой существенной зависимости.
Предыдущий анализ коридора переработки показал, что ценность полезных ископаемых зависит от подключенной системы от добычи до поступления денежных средств. В случае осмотра приобретений вопрос заключается в том, отражают ли резервы и оценка продавца уже надежную инфраструктуру или предполагают будущий доступ, который остается незафиксированным.
Модель должна отражать задержки интерфейса и оборотный капитал. Закрытие порта может заполнить запасы и остановить производство до того, как годовая мощность будет исчерпана. Задержка подключения к сети может отложить ввод в эксплуатацию. Альтернативный маршрут может ограничить негативные последствия, если разрешения и пропускная способность будут сохранены.
Любое соглашение об инфраструктуре, которое прекращает свое действие в случае смены контроля, должно быть рассмотрено до его подписания или создания условия закрытия. Покупателю также следует изучить обеспечение и права вмешательства, если долговое финансирование основано на сторонней инфраструктуре.
17. Создайте систему контролируемого централизованного сбора данных
Гипотетический целевой показатель составляет 52 миллиона тонн минеральных запасов при среднем платёжном содержании в медном эквиваленте 0,88%. Плановая производительность составляет 5,0 млн тонн в год, средний коэффициент извлечения составляет 86 процентов, а годовой объем металла, подлежащий уплате, составляет примерно 37 840 тонн без учета изменений в производстве. В модели используется долгосрочная цена реализации USD 8,600 за тонну.
Завершающий капитал предполагается в размере USD 190 million. В устойчивом состоянии годовой доход составляет примерно USD 325.4 million. Примерами операционных затрат являются USD 168 million, поддерживающий капитал USD 34 million, роялти и затраты на продажу USD 16 million, а также денежные налоги и другие денежные статьи USD 28 million. Таким образом, иллюстративный устойчивый денежный поток после этих статей равен USD 79.4 million.
Центральная модель дает чистую приведенную стоимость проекта после уплаты налогов в размере USD 910 million. После USD 180 million предполагаемого чистого долга и долговых статей смоделированная стоимость собственного капитала равна USD 730 million. Предлагаемое долевое вознаграждение составляет USD 600 million, включая USD 450 million при закрытии сделки, условное депонирование USD 60 million и условное вознаграждение в размере до USD 90 million.
Эти цифры являются гипотетическими предположениями руководства. Они используются для демонстрации механики и не представляют собой рыночную оценку или прогноз. Комитет по закупкам должен заменить их контролируемыми данными проекта и работой специалистов, прежде чем принимать реальное решение.
USD миллионов. Все значения являются иллюстративными допущениями руководства и не описывают фактическое приобретение.
18. Составьте аргументы о недостатках на основании технических драйверов.
Неограниченный недостаток предполагает наличие 45 миллионов тонн запасов, 0,80% платёжного содержания, 80% извлечения, USD 245 million капитала для завершения и двенадцатимесячной отсрочки получения разрешения. Долгосрочная цена остается неизменной, поэтому в данном случае изолируются технические, капитальные и временные эффекты.
При этих предположениях чистая приведенная стоимость смоделированного проекта падает до USD 610 million. После того же USD 180 million чистого долга и долговых статей смоделированная стоимость собственного капитала равна USD 430 million. Оплата полной суммы USD 600 million создаст дефицит USD 170 million относительно этого смоделированного значения.
Защищенная структура ограничивает наличные на уровне, близком к USD 450 million. Депонирование USD 60 million остается доступным для определенных нарушений, а условный платеж USD 90 million не засчитывается, если не достигнуты пороговые значения резерва, восстановления, разрешения и капитала. Предполагается, что конкретное возмещение будет возмещено в размере до USD 25 million по определенному историческому обязательству. Если в сценарии все доступно, эффективное защищенное воздействие равно USD 425 million, а смоделированный запас — USD 5 million.
Сценарий не доказывает, что структура оптимальна. Он показывает, как известная чувствительность может быть связана с измеримыми показателями. Юридическая сила, налоги, бухгалтерский учет, безопасность и кредит продавца требуют консультации специалиста.
19. Используйте куб чувствительности, а не одну обратную линию
Качество запасов имеет взаимосвязанные аспекты. Тоннаж, содержание, извлечение, капитал, график и цена могут ухудшаться одновременно. Куб чувствительности должен объединять технически правдоподобные случаи, а не изменять одну переменную, сохраняя при этом все остальные постоянными.
Покупатель должен выявить корреляции. Более низкий класс может потребовать более высокой пропускной способности и большей мощности. Сложная минералогия может снизить нефтеотдачу и увеличить стоимость реагентов. Задержка с выдачей разрешения может увеличить капитал и отложить получение доходов. Слабость цен на сырьевые товары может снизить конверсию резервов и возможности рефинансирования.
Куб должен различать обратимые и необратимые эффекты. Задержка с выдачей разрешения может привести к изменению стоимости, если проект останется жизнеспособным. Геологическая реинтерпретация может навсегда исключить тонны полезных ископаемых. Снижение цен на сырьевые товары может позже обратить вспять, в то время как перестроенная инфраструктура остается затопленной.
Пороги принятия решений должны быть видимыми. Комитет должен знать комбинацию, при которой цена должна измениться, условное возмещение станет необходимым, финансирование прекратится или сделка должна быть остановлена.
| Мера | Центральный корпус | Явный недостаток | Защищенный недостаток |
|---|---|---|---|
| Минеральные запасы | 52 Мт | 45 Мт | 45 Мт |
| Оплачиваемая оценка | 0.88% | 0.80% | 0.80% |
| Восстановление | 86% | 80% | 80% |
| Завершение капитального ремонта | 190 | 245 | 245 |
| Задержка разрешения | 0 месяцев | 12 месяцев | 12 месяцев |
| Чистая приведенная стоимость проекта | 910 | 610 | 610 |
| Стоимость акционерного капитала после чистого долга | 730 | 430 | 430 |
| Эффективное рассмотрение вопроса | 600 | 600 | 425 |
| Смоделированная высота над головой | 130 | -170 | 5 |
USD миллионов, за исключением операционных предположений. Цифры являются иллюстративными допущениями руководства.
20. Тщательно интерпретируйте гипотетическую модель.
Центральный случай имеет смоделированный запас USD 130 million между стоимостью собственного капитала и общим вознаграждением. Этот запас зависит от качества резервного варианта и не представляет собой гарантированного дохода. Небольшое количество коррелирующих изменений снижает ценность, чем можно предположить, исходя из простой чувствительности к одной переменной.
Защищенный убыток достигает своего результата, поскольку возмещение USD 150 million удерживается или является условным, а определенное возмещение предполагается возмещаемым. Таким образом, структура зависит от точных определений, проверяемых измерений, обеспечения и кредита продавца. Необеспеченный иск к неплатежеспособному продавцу не дает практической защиты.
Защищенный случай также показывает, что условия контракта не могут решить все проблемы с активами. После закрытия покупатель по-прежнему владеет проектом с меньшей стоимостью. Ценовая защита может сохранить экономику, в то время как эксплуатационные и репутационные обязательства остаются за владельцем.
Модель должна обновляться при подписании, выполнении условий и закрытии. Существенная новая информация о бурении, разрешениях, капитале или рынке должна вызывать документальную проверку в соответствии с протоколом контроля изменений.
21. Превратите каждую неопределенность в правильный инструмент сделки
Корректировка цен целесообразна, если ее влияние на стоимость можно оценить до подписания договора. Удержание или условное депонирование подходят для определенного риска, который может кристаллизоваться после закрытия. Прибыль подходит, когда будущие данные или результаты могут быть измерены объективно. Возмещение подходит для определенного исторического обязательства. Прецедент условия подойдет, когда покупатель не должен закрывать сделку без результата.
Инструмент должен соответствовать экспозиции. Геологическая неопределенность может подходить для подтверждения запасов или выплаты металла под залог. Неопределенность разрешения может соответствовать прецеденту состояния или праву на длительную остановку. Известная стоимость восстановления может подойти для условного депонирования. Нераскрытые дефекты данных могут служить основанием для гарантий и возмещений.
Дизайн измерений занимает центральное место. В расчете на основе резерва должны быть указаны код отчетности, дата вступления в силу, компетентное лицо, предположения о цене и затратах, включенные категории, процесс урегулирования споров и порядок рассмотрения решений покупателя. В производственном отчете должны быть определены продукция, платежеспособность, период, операционный стандарт и разрешенные изменения.
Защита сделок должна избегать стимулов, которые наносят ущерб долгосрочной ценности. Целевой показатель валового тоннажа может способствовать низкорентабельной добыче. Целевой показатель дохода может стимулировать нерентабельные продажи. Подлежащая оплате металлическая или денежная маржа может лучше совпадать с учетом контроля со стороны покупателя и сложности учета.
22. Разработайте представления о принадлежности доказательств
Заявления должны охватывать право собственности, лицензии, полноту данных, технические отчеты, отбор проб, соблюдение экологических требований, контракты на материалы, судебные разбирательства и обязательства. Они должны быть достаточно конкретными, чтобы соответствовать отчету о проверке и графику раскрытия информации.
Продавец должен указать модели и отчеты, на которых основывается представление. Заявление о том, что информация является точной во всех существенных отношениях, может быть трудно обеспечить без определенного набора данных и даты. Индекс комнаты данных может быть включен в средства контроля раскрытия информации.
Квалификаторы знаний, существенность, выживание, ограничения и корзины определяют практическую ценность. Покупатель должен определить, какие вопросы требуют фундаментального решения, специального возмещения или обычного гарантийного обслуживания. Для определения юрисдикции и структуры требуется юридическая консультация специалиста.
Гарантийное страхование может предоставлять дополнительные средства правовой защиты с учетом исключений, стандартов осмотрительности и андеррайтинга. Известные геологические, разрешительные или экологические проблемы часто не подпадают под действие общей гарантии и могут нуждаться в индивидуальной защите.
23. Используйте условное вознаграждение с четкими определениями.
Условное вознаграждение может устранить разрыв в оценке, когда продавец и покупатель расходятся во мнениях относительно конвертации резервов или эффективности проекта. МСФО (IFRS) 3 требует оценки возмещения по справедливой стоимости на дату приобретения и рассматривает условное возмещение при объединении бизнеса. [12]. Последствия для бухгалтерского учета должны быть оценены до согласования условий.
Триггер должен быть заметным и устойчивым к манипуляциям. Примеры включают независимо подтвержденные запасы, превышающие пороговое значение, получение разрешения, приемочные испытания завода, извлечение в течение определенной кампании или совокупную кредиторскую задолженность по металлу. Каждый триггер должен иметь крайний срок и процедуру доказывания.
Соглашение должно распределить контроль. После закрытия покупатель может изменить последовательность добычи, капитал или операционную стратегию. Продавец может стремиться к заключению операционных соглашений, в то время как покупателю нужна свобода для защиты актива. Нейтральный стандарт, права на информацию и решимость экспертов могут уменьшить количество споров.
Условная сумма должна отражать стоимость, фактически подвергающуюся риску. Небольшая прибыль, связанная с большим неопределенным потенциалом роста, может создать ложное утешение. Покупатель должен сравнить максимальный платеж со стоимостью оспариваемого предположения.
24. Депонирование размера и возмещение ущерба
Размер условного депонирования должен определяться с учетом вероятной суммы денежных средств, периода исполнения и перекрываться с другими средствами правовой защиты. Он может охватывать восстановление разрешений, налоговые, экологические обязательства, дефекты прав собственности или претензии, связанные с данными. График релизов должен соответствовать риску, а не стандартной годовщине.
Конкретные возмещения должны определять событие, охватывающее убытки, смягчение последствий, контроль претензий и безопасность. Обязательства по охране окружающей среды и закрытию могут сохраняться в течение длительного периода времени, поэтому покупателю следует рассмотреть возможность использования финансируемых трастов, гарантий или сохраненных обязательств, если это юридически осуществимо.
Двойное возмещение должно быть предотвращено, в то время как отдельные риски не должны иметь неадекватного лимита. Модель должна показывать максимально эффективное восстановление и ожидаемые сроки. Номинальное требование может не помочь, если наличные деньги необходимы немедленно для защиты операций.
Покупатель должен включить затраты на восстановление и налоговые последствия. Страхование, государственная безопасность и защита прав продавца могут взаимодействовать. Юридические и налоговые консультанты должны подтвердить режим в каждой соответствующей юрисдикции.
| Контакт | Доказательная веха | Предпочтительный инструмент | Фокус на составлении |
|---|---|---|---|
| Классификация ресурсов | Независимый анализ модели или уплотняющее бурение | Отложенная цена или прибыль | Код, категории, предположения, эксперт |
| Металлургическое восстановление | Репрезентативная кампания или приемочный тест | Восстановление прибыли или удержания | Тип руды, период, платежеспособность, контроль |
| Завершение капитального ремонта | Фиксированный объем и обновленная оценка | Корректировка цены или условное депонирование | Базовый объем, изменения, выпуск |
| Разрешение на материал | Окончательное, не подлежащее обжалованию одобрение, если требуется | Прецедент условия | Полномочия, условия, право на длинную остановку |
| Историческая экологическая проблема | Подтвержденные доказательства исправления и закрытия | Специальное возмещение и обеспечение | Закрытые объекты, затраты, выживание, доступ |
| Товарная экспозиция | Минимальная договорная цена или формула цены реализации | Воротник или условная стоимость | Индекс, период котировок, кэпы, аудит |
Таблица предназначена для помощи при принятии решений и не заменяет юридические, налоговые, бухгалтерские или технические консультации по конкретной сделке.
25. Согласуйте финансирование с резервным сценарием
Задолженность по приобретению должна основываться на тех же предположениях о резервах, цене, возмещении и капитале, что и в случае с советом директоров. Кредиторы могут применять свою собственную ценовую политику, хвостовые резервы, тесты на завершение и ограничения на обслуживание долга. Модель финансирования, основанная на более сильном обосновании, чем модель приобретения, создает риск закрытия.
Покупатель должен различать долг по приобретению, долг по проекту, оборотный капитал, финансирование оборудования и хеджирование. Обеспечение может включать акции, лицензии, если это разрешено, счета, контракты и активы. Согласие правительства или лицензионные ограничения могут ограничить правоприменение.
Ликвидность должна охватывать капитал для завершения строительства, наращивание операционной деятельности, обслуживание долга и устранение недостатков. Условное вознаграждение может сохранить денежные средства, но будущие платежи могут конкурировать с финансированием проекта. Модель должна отображать приоритетность платежей и эффект ковенанта.
Рефинансирование не должно осуществляться до тех пор, пока резервный вариант, разрешения и операции не достигнут пороговых значений кредитора. Отложенное рефинансирование может существенно снизить доходность капитала, даже если чистая приведенная стоимость проекта остается положительной.
26. Сохранение справедливой стоимости и дисциплины бухгалтерского учета.
МСФО (IFRS) 13 определяет справедливую стоимость посредством упорядоченной сделки между участниками рынка и требует допущений, которые участники рынка использовали бы в текущих условиях. [13]. Оценка горнодобывающей промышленности часто во многом зависит от ненаблюдаемых исходных данных, что делает управление и раскрытие информации важными.
Распределение покупной цены может определять минеральные ресурсы, заводы, контракты, обязательства, отложенный налог и гудвил. Модель сделки и бухгалтерская оценка могут служить разным целям, однако основные допущения должны быть согласованы или объяснены.
Условное вознаграждение требует оценки по справедливой стоимости и последующего учета в соответствии с его классификацией. Структура, созданная только для переговоров, может привести к нестабильности доходов или сложному раскрытию информации. Бухгалтерский анализ должен проводиться до подписания.
Индикаторы обесценения после закрытия могут возникнуть в результате пересмотра резервов, задержек с выдачей разрешений, роста затрат или цен на сырьевые товары. Покупатель должен сохранить происхождение модели и записи решений, чтобы последующие проверки могли отличить новую информацию от условий, существовавших на момент приобретения.
27. Проведите процесс проверки через право принятия решений.
Руководитель транзакции должен иметь интегрированное решение, а специалисты — определенные области доказательств. Компетентное лицо или Квалифицированное лицо владеет профессиональными техническими заключениями в пределах объема. Руководство владеет рекомендацией о приобретении. Совет имеет право на одобрение.
В еженедельном реестре доказательств должны быть перечислены все существенные вопросы, запрошенный элемент, источник, владелец, статус, чувствительность стоимости, контрактный ответ и дата эскалации. Красные пункты не следует закрывать повествовательными заверениями; они требуют доказательств, ценового предположения или явного решения о риске.
Для конфиденциальной информации о клиентах, сотрудниках или ценах могут потребоваться механизмы «чистой» команды или ограниченной работы. Техническая команда все равно должна получить достаточно информации для проверки предположений. Любое ограничение должно быть отражено в заявлении о надежности.
В отчете о проверке должны быть разделены выводы, предположения, рекомендации и нерешенные вопросы. Такая структура позволяет составить договор купли-продажи, финансовые документы и план интеграции из одной и той же записи.
28. Выполните 24-недельную дорожную карту транзакций.
На первой-третьей неделе определяются масштабы, существенность, протоколы данных и предварительный мостик стоимости. Четвертая-восьмая недели проверяют название, базы данных, геологию, оценку и классификацию. Недели с девятой по двенадцать проверяют проектирование шахты, добычу, капитальные затраты, эксплуатационные расходы, инфраструктуру и разрешения.
Недели с тринадцатой по шестнадцатую обновляют оценку, финансирование и куб обратной стороны. Недели с семнадцати по девятнадцать конвертируют результаты в цену и защиту. Недели с двадцати по двадцать две завершают подтверждающую проверку, одобрения и финансирование. Двадцать третья и двадцать четвертая недели закрываются в зависимости от условий и устанавливают базовый уровень контроля после закрытия.
Последовательность должна адаптироваться к срокам проведения аукциона и степени зрелости доказательств. Высокозначимые тесты следует начинать как можно раньше. Уплотняющее бурение или металлургические работы могут занять больше времени, чем транзакция; затем покупатель решает, отложить ли оплату, уменьшить денежное вознаграждение или использовать условные условия.
Каждый этап должен заканчиваться документально оформленными воротами. Сделка не должна продвигаться только потому, что советники остаются активными. Утверждение ворот должно указывать приемлемый остаточный риск и условия, связанные с ним.
Баллы представляют собой иллюстративную оценку руководства по пятибалльной шкале и должны быть заменены фактическими данными проекта.
29. Установите контроль резервов после закрытия
Покупатель должен заблокировать закрывающую базу данных, модель, предположения и технический отчет. Последующие изменения должны использовать утвержденный контроль версий, проверку компетентным лицом и сверку со случаем приобретения. Это создает основу для прибылей, гарантий, обесценения и операционных решений.
Бурение в краткосрочной перспективе должно быть нацелено на ценность решения. Это может повысить уверенность в первые годы производства, протестировать зоны высокой чувствительности или поддержать расширение. В программе должно быть указано решение, которое сообщает каждая лунка, а не гоняться только за тоннами.
Ежемесячная отчетность должна сопоставлять добытую руду, содержание, разубоживание, извлечение, оплачиваемую продукцию, стоимость, капитал и разрешения с моделью приобретения. Отклонения должны определять геологические, эксплуатационные и оценочные причины. Процесс сверки резервов должен обеспечивать как операционную деятельность, так и надзор со стороны Совета директоров.
Ежегодная отчетность о ресурсах и запасах остается важной в соответствии с действующими кодексами. Средства контроля за транзакциями также должны отслеживать конкретные этапы, которые освобождают от условного депонирования или условного вознаграждения. Одни и те же доказательства не должны интерпретироваться по-разному финансовыми, операционными и юридическими группами.
30. Используйте матрицу одобрения совета директоров
Совет должен получить краткую матрицу, показывающую выводы доказательств, эффект оценки, защиту, владельца и остаточный риск для каждого ворота. Подробные отчеты остаются доступными, а в документе с решением зависимости должны быть видны.
Условия утверждения должны указывать максимальную сумму денежных средств при закрытии сделки, необходимое условное депонирование, лимит условных платежей, разрешения на материалы, уверенность в финансировании и приемлемые изменения перед закрытием. Делегированные полномочия должны определить, кто может принять отказ и в каких пределах.
Совет директоров должен увидеть очевидную и защищенную обратную сторону. Это сравнение показывает, какая стоимость зависит от возмещения по контракту, а какой риск остается действующим. Он также раскрывает структуру, которая выглядит защищенной только потому, что восстановление предполагается без обеспечения безопасности.
В заключительном протоколе должны быть зафиксированы рассмотренные доказательства, ключевые предположения и принятые остаточные риски. Это поддерживает управление, не превращая совет директоров в технического автора.
| Ворота | Порог доказательств | Условие транзакции | Владелец утверждения |
|---|---|---|---|
| Название и данные | Подтвержденные права на материалы и контролируемая база данных | Отсутствие неустраненных дефектов материала | Совет по юридическим и техническим консультациям |
| Резервное качество | Независимая проверка поддерживает вариант базового резерва | Цена за наличные исключает неподдерживаемый потенциал роста | Инвестиционный комитет |
| Восстановление и продукт | Репрезентативные данные подтверждают запланированное восстановление | Условный платеж за невыполненные обязательства | Инвестиционный комитет |
| Капитал и график | Контролируемая оценка и фондируемая ликвидность на понижение | Утверждена максимальная подверженность завершению | Доска |
| Разрешения и соц. | Критические одобрения и обязательства обозначены | Разрешения на материалы как завершающие условия | Доска |
| Цена и финансирование | Общая ценовая колода и выделенные средства | Условия финансирования и хеджирования выполнены | Доска |
| Защита сделки | Эскроу, выплаты и возмещение измеримы и гарантированы. | Отсутствие пробелов в составлении материала | Совет по юридическим консультациям |
Пороговые значения носят иллюстративный характер и должны быть адаптированы к сделке, юрисдикции и мандату совета директоров.
31. Примите решение о приобретении
Приобретение горнодобывающей промышленности должно осуществляться, когда цепочка доказательств поддерживает модель, цена отражает уровень уверенности, путь капитала и разрешений является осуществимым, а остаточная неопределенность имеет осуществимую реакцию. Самый убедительный случай транзакции внутренне непротиворечив от выборки до движения денежных средств и от результатов осмотра до соглашения о покупке.
Покупатель должен отказаться или отложить сделку, если право собственности не защищено, основные данные не могут быть восстановлены, резервный вариант существенно зависит от неподтвержденных материалов с более низким уровнем достоверности, доказательства возврата нерепрезентативны, существенные разрешения неправдоподобны или недостаточная ликвидность недоступна. Более низкая цена не может исправить все эксплуатационные или юридические сбои.
Предлагаемая система транзакций «резерв-защита» создает практический контур управления. Он разделяет категории, реконструирует доказательства, проверяет технические и коммерческие зависимости, количественно определяет коррелирующие недостатки и назначает каждый нерешенный вопрос инструменту сделки. Он также сохраняет контролируемую базовую линию после закрытия.
Окончательное решение зависит от транзакции. Кодексы отчетности, модели и договорная защита поддерживают суждения. Они не заменяют компетентную техническую работу, юридические консультации, экологическую и социальную проверку, анализ бухгалтерского учета или одобрение подотчетного совета директоров.
Сроки являются ориентировочными и зависят от процесса транзакции, наличия доказательств, нормативных требований и доступа продавца.
Источники
- Комитет по международным стандартам отчетности по минеральным запасам, Форма международной отчетности, 2019 г. Прочтите первоисточник
- Австралазийский объединенный комитет по рудным запасам, Австралазийский кодекс отчетности о результатах разведки, минеральных ресурсах и рудных запасах, 2012 г. Прочтите первоисточник
- Комиссия по ценным бумагам и биржам США, Модернизация раскрытия информации о собственности для зарегистрированных лиц в горнодобывающей промышленности: Руководство по соблюдению требований для малых предприятий, 2018 г. Прочтите первоисточник
- Электронный свод федеральных правил, Постановление SK, подраздел 1300, Раскрытие информации зарегистрированными лицами, занимающимися добычей полезных ископаемых. Прочтите первоисточник
- Комиссия по ценным бумагам Онтарио, Дополнительная политика 43-101CP к Национальному инструменту 43-101, поправки 2023 года. Прочтите первоисточник
- Канадский институт горного дела, металлургии и нефти, Рекомендации по передовой практике оценки минеральных ресурсов и минеральных запасов, 2019 г. Прочтите первоисточник
- Канадский институт горного дела, металлургии и нефти, Рекомендации по передовой практике переработки полезных ископаемых, 2022 г. Прочтите первоисточник
- Канадский институт горного дела, металлургии и нефти, Руководство по ценообразованию на сырьевые товары и другим вопросам, связанным с оценкой и отчетностью минеральных ресурсов и запасов полезных ископаемых, 2020 г. Прочтите первоисточник
- Комитет VALMIN, Австралазийский кодекс публичной отчетности о технических оценках и оценках минеральных активов, 2015 г. Прочтите первоисточник
- Южноафриканский комитет по минеральным ресурсам, Южноафриканский кодекс отчетности о результатах разведки, минеральных ресурсах и минеральных запасах, 2016 г. Прочтите первоисточник
- Австралийская биржа ценных бумаг, Руководство 31: Отчетность о горнодобывающей деятельности. Прочтите первоисточник
- Фонд МСФО, МСФО 3 «Объединения бизнеса». Прочтите первоисточник
- Фонд МСФО, МСФО (IFRS) 13 «Оценка справедливой стоимости». Прочтите первоисточник
- Международная финансовая корпорация, Стандарты деятельности в области экологической и социальной устойчивости, 2012 г. Прочтите первоисточник
- Организация экономического сотрудничества и развития, Руководство по экологической экспертизе цепочек поставок полезных ископаемых, 2023 г. Прочтите первоисточник
- Программа Организации Объединенных Наций по окружающей среде, Принципы ответственного инвестирования и Международный совет по горнодобывающей и металлургической промышленности, Глобальный отраслевой стандарт по управлению хвостохранилищами, 2020 г. Прочтите первоисточник
- Международное энергетическое агентство, Глобальный прогноз по критически важным минералам на 2026, 2026 годы. Прочтите первоисточник
- Корпорация Albemarle, резюме технического отчета рудника Greenbushes SK 1300, подача в 2026 году. Прочтите первоисточник
