Привилегированный собственный капитал против мезонинного долга
Два способа закрыть разрыв между старшим долгом и обыкновенным собственным капиталом — и чем они отличаются.
Мезонинный долг — это субординированные заимствования, которые стоят ниже старшего долга, но выше собственного капитала, погашаются по графику и часто предполагают проценты PIK или варранты. Привилегированный собственный капитал — это доля собственности, которая по очередности стоит выше обыкновенного собственного капитала и предполагает приоритетную доходность. Оба инструмента закрывают разрыв до собственного капитала; выбор влияет на приоритет, обеспечение, контроль и учет.
Кратко
| Фактор | Мезонинный долг | Привилегированный собственный капитал |
|---|---|---|
| Суть | Долг (субординированный) | Собственный капитал (старше обыкновенного) |
| Очередность | Ниже старшего долга, выше собственного капитала | Ниже всех долговых обязательств, выше обыкновенного собственного капитала |
| Доходность | Проценты (часто включая PIK) | Приоритетная доходность / дивиденд |
| Обеспечение | Иногда второй залог | Как правило, необеспеченный, с правами |
| Контроль | Защитные механизмы кредитора | Защитные механизмы, характерные для собственного капитала |
| Типичное использование | Леверидж до определённого уровня | Капитал для роста/покрытия разрывов, структуры совместных предприятий |
Когда мезонинное финансирование подходит
- Привлечение левериджа выше старшего долга с долговым профилем доходности
- Денежные потоки позволяют обслуживать проценты
Работаете над мандатом по привилегированному собственному капиталу / мезонинному долгу? Напишите партнёру в WhatsApp →
Когда подходит привилегированный собственный капитал
- Привлечение капитала без дополнительного долга или ковенантов
- СП в сфере недвижимости и финансирование разрывов с приоритетной доходностью
Факторы принятия решения
Учитывайте профиль погашения, обеспечение, права контроля и то, как каждый из них рассматривается старшими кредиторами и в балансе. См. мезонинный долг и привилегированный собственный капитал.
Matchpoint: соответствие мандату
Matchpoint выполняет мандаты по корпоративным финансам, финансированию и M&A начиная с USD 5m и выше при условии документального подтверждения, готовности сделки, юрисдикции, применимого регулирования, наличия ресурсов и письменного поручения. Ознакомьтесь с критериями мандата.
Связанные страницы
Часто задаваемые вопросы
Мезонинное финансирование — это субординированный долг, погашаемый по графику; привилегированный собственный капитал — это доля участия в капитале с приоритетной доходностью. Один инструмент является обязательством, другой — собственным капиталом.
Мезонинный долг, как правило, имеет приоритет перед привилегированным собственным капиталом, который, в свою очередь, имеет приоритет перед обыкновенным собственным капиталом.
Да. В некоторых структурах капитала мезонин размещается выше привилегированного собственного капитала, причём мезонин имеет более высокий приоритет. Такое сочетание согласовывается со старшими кредиторами, поскольку каждый дополнительный уровень влияет на ковенанты, условия межкредиторских соглашений и объём денежного потока, остающегося доступным для обслуживания долга.
Привилегированный собственный капитал — более распространённый инструмент совместного предприятия: он добавляет капитал с приоритетной доходностью без дополнительного долга или ковенантов и естественно сочетается с обыкновенным собственным капиталом партнёра. Мезонин подходит финансовым спонсорам, добавляющим заёмное плечо там, где денежные потоки проекта позволяют обслуживать проценты.
Старшие кредиторы обычно рассматривают привилегированный собственный капитал как собственный капитал вне структуры долга, тогда как мезонин — это долг, требующий межкредиторских договорённостей, субординации и согласованных ограничений на принудительное взыскание младшими кредиторами. Это различие часто определяет, какой инструмент будет допустим для старшего кредитного соглашения.
Последнее обновление: сентябрь 2026 г.
Обсудить мандат
Обсудите с партнёром, как это применимо к вашей сделке. Партнёр отвечает лично, как правило, в течение одного рабочего дня.
