Vorzugseigenkapital vs. Mezzanine-Finanzierung
Zwei Wege, die Lücke zwischen vorrangigen Verbindlichkeiten und Stamm-Eigenkapital zu schließen — und wie sie sich unterscheiden.
Mezzanine-Finanzierung ist eine nachrangige Kreditaufnahme, die unter vorrangigen Verbindlichkeiten, aber über Eigenkapital rangiert, nach einem Tilgungsplan zurückgezahlt wird und häufig PIK-Zinsen oder Warrants umfasst. Vorzugseigenkapital ist eine Eigentumsbeteiligung, die vor Stamm-Eigenkapital rangiert und eine Vorzugsrendite vorsieht. Beide überbrücken die Lücke zum Eigenkapital; die Wahl wirkt sich auf Rang, Sicherheiten, Kontrolle und Bilanzierung aus.
Auf einen Blick
| Faktor | Mezzanine-Finanzierung | Vorzugs-Eigenkapital |
|---|---|---|
| Art | Fremdkapital (nachrangig) | Eigenkapital (vorrangig gegenüber Stamm-Eigenkapital) |
| Rang | Unter vorrangigen Verbindlichkeiten, über Eigenkapital | Unter allen Verbindlichkeiten, über Stamm-Eigenkapital |
| Rendite | Zinsen (oft inkl. PIK) | Vorzugsrendite / Dividende |
| Sicherheiten | Teilweise zweitrangig besichert | Typischerweise unbesichert, jedoch mit Rechten ausgestattet |
| Kontrolle | Kreditgeberähnliche Schutzrechte | Eigenkapitalähnliche Schutzrechte |
| Typische Verwendung | Fremdkapitalhebel bis zu einem definierten Grad | Wachstums-/Gap-Kapital, JV-Strukturen |
Wann Mezzanine-Finanzierung passt
- Zusätzlicher Fremdkapitalhebel oberhalb von vorrangigen besicherten Verbindlichkeiten mit fremdkapitalähnlichem Renditeprofil
- Cashflows können Zinszahlungen bedienen
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Wann Vorzugs-Eigenkapital passt
- Kapitalzuführung ohne zusätzliche Verschuldung oder Covenants
- Immobilien-JVs und Gap-Finanzierung mit vorrangigen Renditen
Entscheidungsfaktoren
Berücksichtigen Sie Rückzahlungsprofil, Sicherheiten, Kontrollrechte und wie jedes Instrument von vorrangigen Kreditgebern und in der Bilanz behandelt wird. Siehe Mezzanine-Darlehen und Vorzugseigenkapital.
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Häufig gestellte Fragen
Mezzanine ist nachrangige Verbindlichkeit, die nach einem Tilgungsplan zurückgezahlt wird; Vorzugseigenkapital ist eine Eigentumsbeteiligung mit einer Vorzugsrendite. Das eine ist eine Verbindlichkeit, das andere Eigenkapital.
Mezzanine-Darlehen stehen in der Regel vor Vorzugseigenkapital, das wiederum vor gewöhnlichem Eigenkapital rangiert.
Ja. Einige Kapitalstrukturen ordnen Mezzanine über Vorzugseigenkapital ein, wobei Mezzanine einen höheren Rang hat. Die Kombination wird mit vorrangigen Kreditgebern verhandelt, da jede zusätzliche Schicht Covenants, Inter-Creditor-Bedingungen und die Höhe des für den Schuldendienst verfügbaren Cashflows beeinflusst.
Vorzugseigenkapital ist das gebräuchlichere JV-Instrument: Es fügt Kapital mit einer vorrangigen Rendite hinzu, ohne zusätzliche Schulden oder Covenants, und passt natürlicherweise zum gewöhnlichen Eigenkapital eines Partners. Mezzanine eignet sich für Finanzsponsoren, die Fremdkapitalhebel hinzufügen, wenn die Projekt-Cashflows den Zinsdienst decken können.
Vorrangige Kreditgeber behandeln Vorzugseigenkapital in der Regel als Eigenkapital außerhalb der Fremdkapitalstruktur, während Mezzanine Fremdkapital ist, das Inter-Creditor-Vereinbarungen, Nachrangigkeit und vereinbarte Grenzen für die Durchsetzung durch nachrangige Gläubiger erfordert. Dieser Unterschied entscheidet oft darüber, welches Instrument eine vorrangige Fazilität zulässt.
Zuletzt aktualisiert: September 2026.
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