actions préférentielles vs dette mezzanine
Deux façons de combler l’écart entre la dette senior et les actions ordinaires — et en quoi elles diffèrent.
La dette mezzanine est un emprunt subordonné qui se situe en dessous de la dette senior mais au-dessus des actions, remboursé selon un échéancier et souvent assorti d’intérêts PIK ou de warrants. Les actions préférentielles sont une participation au capital qui prime sur les actions ordinaires et s’accompagne d’un rendement préférentiel. Les deux comblent l’écart vers les actions ; le choix influe sur la priorité, les garanties, le contrôle et le traitement comptable.
Aperçu
| Facteur | Dette mezzanine | Actions préférentielles |
|---|---|---|
| Nature | Dette (subordonnée) | Actions (de rang supérieur aux actions ordinaires) |
| Rang | Sous la dette senior, au-dessus des actions | Sous toute la dette, au-dessus des actions ordinaires |
| Rendement | Intérêts (souvent incluant des PIK) | Rendement préférentiel / dividende |
| Sûretés | Parfois de deuxième rang | Généralement non garanti, assorti de droits |
| Contrôle | Protections de type prêteur | Protections de type actions |
| Utilisation typique | Effet de levier jusqu'à un point défini | Capital de croissance / de comblement, structures de coentreprise |
Quand le financement mezzanine est adapté
- Ajout d'un effet de levier au-dessus de la dette senior avec un profil de rendement de type dette
- Les flux de trésorerie peuvent couvrir le paiement des intérêts
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Quand les actions préférentielles sont adaptées
- Ajouter des capitaux sans davantage de dette ni de covenants
- Coentreprises immobilières et financements d'écart avec rendements prioritaires
Facteurs de décision
Tenez compte du profil de remboursement, des sûretés, des droits de contrôle et de la manière dont chacun est traité par les prêteurs seniors et au bilan. Voir dette mezzanine et actions de préférence.
Matchpoint adéquation du mandat
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Questions fréquentes
La dette mezzanine est une dette subordonnée remboursée selon un calendrier ; les actions préférentielles sont une participation au capital assortie d’un rendement préférentiel. L’une est un passif, l’autre des actions.
La dette mezzanine est généralement prioritaire sur les actions préférentielles, qui sont elles-mêmes prioritaires sur les actions ordinaires.
Oui. Certaines structures de capitalisation superposent la mezzanine aux actions préférentielles, la mezzanine étant prioritaire. La combinaison est négociée avec les prêteurs seniors, car chaque couche supplémentaire affecte les covenants, les clauses inter-créanciers et le montant de flux de trésorerie disponible pour assurer le service de la dette.
Les actions préférentielles sont l’instrument de coentreprise le plus courant : elles apportent du capital avec un rendement préférentiel sans dette ni covenants supplémentaires, et s’articulent naturellement avec les actions ordinaires d’un partenaire. La mezzanine convient aux sponsors financiers qui ajoutent de l’effet de levier lorsque les flux de trésorerie du projet peuvent couvrir les intérêts.
Les prêteurs seniors considèrent généralement les actions préférentielles comme des actions, en dehors de la structure de dette, tandis que la mezzanine est une dette qui nécessite des accords inter-créanciers, une subordination et des limites convenues sur les mesures d’exécution des créanciers subordonnés. Cette différence détermine souvent l’instrument qu’un financement senior pourra accepter.
Dernière mise à jour : septembre 2026.
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