fondos propios preferentes frente a deuda mezzanine
Dos formas de cubrir la brecha entre la deuda senior y los fondos propios ordinarios, y en qué se diferencian.
La deuda mezzanine es financiación subordinada que se sitúa por debajo de la deuda senior pero por encima de los fondos propios, se amortiza según un calendario y a menudo conlleva intereses PIK o warrants. Los fondos propios preferentes son una participación en la propiedad que se sitúa por delante de los fondos propios ordinarios y devengan una rentabilidad preferente. Ambos cubren la brecha hacia los fondos propios; la elección afecta a la prelación, la garantía, el control y la contabilidad.
De un vistazo
| Factor | Deuda mezzanine | Fondos propios preferentes |
|---|---|---|
| Naturaleza | Deuda (subordinada) | Fondos propios (con prelación sobre los ordinarios) |
| Rango | Por debajo de la deuda senior, por encima de los fondos propios | Por debajo de toda la deuda, por encima de los fondos propios ordinarios |
| Retorno | Intereses (a menudo incl. PIK) | Rentabilidad preferente / dividendo |
| Garantía | A veces, con segundo gravamen | Normalmente sin garantía, con derechos |
| Control | Protecciones propias de los prestamistas | Protecciones propias de los fondos propios |
| Uso típico | Apalancamiento hasta un nivel definido | Capital de crecimiento/capital para cubrir brechas, estructuras de joint venture |
Cuándo encaja la financiación mezzanine
- Añadir apalancamiento por encima de la deuda senior con un perfil de rentabilidad similar al de la deuda
- Los flujos de caja pueden cubrir los intereses
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Cuándo encaja el capital preferente
- Añadir capital sin aumentar la deuda ni los covenants
- JV inmobiliarias y financiación de brechas con rentabilidades preferentes
Factores de decisión
Considere el perfil de amortización, la garantía, los derechos de control y cómo los tratan los prestamistas senior y cómo se reflejan en el balance. Véase deuda mezzanine y fondos propios preferentes.
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Preguntas frecuentes
La financiación mezzanine es deuda subordinada que se amortiza según un calendario; los fondos propios preferentes son una participación en el capital con un rendimiento preferente. Uno es un pasivo, el otro son fondos propios.
La deuda mezzanine generalmente tiene prelación sobre los fondos propios preferentes, que a su vez tienen prelación sobre los fondos propios ordinarios.
Sí. Algunas estructuras de capital sitúan la financiación mezzanine por encima de los fondos propios preferentes, con prelación de aquella. La combinación se negocia con los prestamistas senior, ya que cada capa adicional afecta a los covenants, a las condiciones entre acreedores y al flujo de caja que queda disponible para atender el servicio de la deuda.
Los fondos propios preferentes son el instrumento de joint venture más habitual: aportan capital con un rendimiento preferente sin generar deuda ni covenants adicionales, y encajan de forma natural junto a los fondos propios ordinarios de un socio. La financiación mezzanine conviene a los sponsors financieros que añaden apalancamiento cuando los flujos de caja del proyecto pueden atender los intereses.
Los prestamistas senior suelen tratar los fondos propios preferentes como fondos propios, fuera de la estructura de deuda, mientras que la financiación mezzanine es deuda que requiere acuerdos entre acreedores, subordinación y límites acordados a la ejecución por parte de acreedores junior. Esa diferencia a menudo determina qué instrumento admitirá una financiación senior.
Última actualización: septiembre de 2026.
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