Crédito privado frente a deuda mezzanine
Un amplio mercado de financiación no bancaria frente a una capa subordinada concreta: cómo se relacionan ambos y cuándo encaja cada uno.
El crédito privado es la amplia categoría de la financiación no bancaria, que abarca desde facilidades senior garantizadas hasta estructuras junior. La deuda mezzanine es una capa concreta dentro de ella: deuda subordinada que se sitúa entre la deuda senior y los fondos propios, normalmente con un precio superior al de la deuda senior. La comparación es alcance frente a posición: un mercado de prestamistas frente a una posición en la estructura de capital.
Alcance frente a capa
Crédito privado describe quién presta —fondos especializados, family offices y proveedores de capital privado en lugar de bancos— a través de estructuras que van desde deuda senior garantizada y unitranche hasta facilidades junior. Deuda mezzanine describe qué rango ocupa una facilidad: subordinada a los prestamistas senior, por delante de los fondos propios y, a menudo, con intereses pagaderos en especie o características propias de los fondos propios. La mayor parte del mezzanine lo proporcionan prestamistas de crédito privado, por lo que la comparación práctica para un prestatario es entre una facilidad de crédito privado senior y una capa mezzanine.
De un vistazo
| Factor | Crédito privado senior | Deuda mezzanine |
|---|---|---|
| Posición | Parte superior de la estructura de deuda | Por debajo de la deuda senior, por encima de los fondos propios |
| Garantía | Paquete de garantías de primer rango | A menudo con segundo gravamen o sin garantía |
| Precio | Normalmente con un precio superior al de la deuda bancaria | Normalmente con un coste superior al de la deuda senior |
| Características de rentabilidad | Intereses en efectivo | Intereses en efectivo más intereses PIK, en ocasiones con warrants |
| Reembolso | Amortizable o bullet | Normalmente bullet al vencimiento |
| Covenants | Negociados y liderados por el prestamista | Más flexibles que los de la deuda senior; condicionados por el acuerdo interacreedores |
| Uso típico | Adquisiciones, refinanciación, crecimiento y financiación puente | Aumento del apalancamiento, financiación del déficit de desarrollo |
¿Trabaja en un mandato de crédito privado / deuda mezzanine? Envía un WhatsApp a un socio →
Cuándo encaja el crédito privado senior
- La totalidad de la necesidad puede cubrirse con una facilidad senior contra la garantía disponible
- La rapidez, la certeza o la estructuración a medida importan más que el menor coste
- El prestatario prefiere una relación con un único prestamista y un solo conjunto de documentos
- Los flujos de caja permiten atender cómodamente una estructura amortizable o con pago en efectivo
Cuándo encaja la financiación mezzanine
- La capacidad senior está agotada, pero el sponsor financiero quiere limitar una mayor aportación de fondos propios
- El proyecto o la empresa puede soportar una capa junior con PIK o amortización al final
- La financiación del déficit de desarrollo se sitúa de forma natural entre la deuda senior y los fondos propios
- El sponsor financiero acepta un mayor coste a cambio de una menor dilución
Factores de decisión para prestatarios y sponsors financieros
Comience por determinar cuánta deuda senior soportan los activos y los flujos de caja y, después, decida si el déficit restante se cubre mejor con financiación mezzanine, fondos propios preferentes o con más fondos propios. Compare el coste combinado, la carga de covenants, las condiciones entre acreedores y la vía de salida o refinanciación en todo el conjunto estructura de capital, no cada capa de forma aislada. Los tamaños de ticket de deuda en estas estructuras se abordan desde USD 5m en adelante, con condiciones negociadas transacción por transacción.
Páginas relacionadas
Preguntas frecuentes
Normalmente, sí. Las facilidades de financiación mezzanine suelen ser proporcionadas por prestamistas no bancarios, por lo que forman parte del mercado de crédito privado. La distinción que se establece en esta comparación es entre la categoría amplia de préstamo no bancario y la capa subordinada específica que ocupa el mezzanine en la estructura de capital.
El precio refleja el riesgo y la prelación, no la etiqueta. El crédito privado senior suele tener un precio superior al de la deuda bancaria, y el mezzanine suele tenerlo superior al de la deuda senior porque está subordinado y cuenta con menos garantías. Las condiciones exactas se negocian transacción por transacción.
Sí — muchas estructuras combinan un tramo senior de crédito privado con una capa mezzanine debajo, regida por un acuerdo entre acreedores. La combinación determina el coste total del capital, la carga de covenants y cuántos fondos propios debe aportar el sponsor financiero a la operación.
El unitranche combina riesgo senior y junior en un único tramo con un solo prestamista, un único conjunto de documentos y un precio combinado. Es una estructura de crédito privado que puede sustituir una estructura separada de senior más mezzanine, simplificando los acuerdos entre acreedores a cambio de un precio menos granular.
El contrato que rige cómo se ordenan por prelación los prestamistas senior y mezzanine —prioridad de pago, ejecución de garantías, periodos de espera y qué puede hacer el prestamista junior en caso de incumplimiento. Es fundamental para cualquier estructura que combine un tramo senior con una capa mezzanine.
Cuando la capacidad senior está agotada pero el sponsor financiero quiere limitar la dilución, y el proyecto o negocio puede soportar una capa junior con PIK o amortización diferida. El criterio es el coste combinado de toda la estructura de capital frente a los fondos propios que el mezzanine desplaza.
Última actualización: septiembre de 2026.
Hablemos de un mandato
Hable con un socio sobre cómo se aplica esto a su operación. Un socio responde personalmente, normalmente en un plazo de un día hábil.
