1. Décidez si l’investissement est un projet ou une plateforme
La première décision est organisationnelle. Un projet est un actif défini avec un périmètre contractuel, un plan de construction et une trésorerie pouvant supporter son propre financement. Une plateforme est un système gouverné permettant de créer, développer, financer, exploiter et recycler une série d’actifs partageant une thèse d’investissement et des capacités opérationnelles. Appeler une collection de participations minoritaires non liées une plate-forme ne crée pas de répétabilité.
Le conseil d’administration ne devrait approuver une plateforme que lorsque la réplication crée des avantages mesurables. Ceux-ci peuvent inclure des normes techniques communes, une échelle d'approvisionnement, des ressources de développement partagées, des relations avec les clients ou les acheteurs, une trésorerie centrale, des systèmes d'exploitation numériques, des contrats réutilisables, des réseaux de partenaires locaux et une voie crédible vers le refinancement du portefeuille. Le mandat doit préciser les secteurs, les pays, la taille des actifs, le stade de développement, la gamme de propriété, les exigences de rendement, la tolérance aux pertes, l'effet de levier, la politique de change, les limites de concentration et les conditions d'obtention de capitaux supplémentaires.
La décision devrait inclure des conditions d'arrêt. Les exemples incluent la dépendance à l’égard d’un pays ou d’un acheteur public, l’absence de conception d’actifs reproductibles, l’absence de partenaire opérationnel local, un pipeline de développement sans terrain ni droits, des subventions croisées entre actifs, une dette en devises fortes non couverte par rapport aux revenus en monnaie locale, ou un plan qui suppose que chaque projet atteint sa clôture financière. Une plateforme doit être approuvée comme modèle d’exploitation et d’allocation de capital, et non comme label d’expansion.
2. Commencez par l’écart de bancabilité
Les besoins en infrastructures de l'Afrique restent bien supérieurs à l'investissement annuel. Le mécanisme de préparation de projets de la Banque africaine de développement décrit des besoins annuels en infrastructures de USD 130 billion à USD 170 billion et un déficit de financement d'environ USD 50 billion à USD 100 billion. [1]. La Banque mondiale a recensé USD 100.7 billion de participation privée aux infrastructures dans les pays à revenu faible ou intermédiaire en 2024 ; Sub-Saharan Africa en représentait une part nettement plus faible, les investissements étant concentrés dans certaines opérations d'énergie et de transport [2].
La contrainte n’est pas une simple pénurie de capitaux. Les projets peuvent rester sans financement parce que les études techniques sont incomplètes, les droits publics sont incertains, les tarifs sont inabordables, le risque de change est incontrôlé, les marchés publics sont faibles, les obligations environnementales ne sont pas satisfaites ou le promoteur ne peut pas financer le développement et l'achèvement. Le NEPAD-IPPF déclare qu'une préparation solide convertit les concepts en projets bancables et fait état d'une mobilisation substantielle en aval des dépenses de préparation. [1].
Une plateforme doit donc être conçue en fonction du déficit de bancabilité qu’elle peut résoudre. Une plate-forme peut normaliser les projets d’énergie distribuée. Un autre peut regrouper des concessions de traitement de l’eau, des installations périphériques de centres de données, des nœuds logistiques ou des actifs de transport. La thèse de la plateforme devrait expliquer pourquoi son processus de développement reproductible peut faire passer les actifs du concept au flux de trésorerie d'exploitation de manière plus fiable qu'un parrainage autonome.
3. Traduire les avantages du GCC en une proposition d'investissement
Les investisseurs de GCC peuvent apporter des fonds propres patients, un accès aux banques régionales, des relations de crédit à l'exportation, une expertise en ingénierie et en exploitation, une échelle d'approvisionnement, des clients mondiaux et une expérience des grands systèmes d'infrastructure. Les contreparties africaines peuvent apporter des licences, des terres, une connaissance du marché, des interfaces avec le secteur public, des financements locaux, des capacités de main-d'œuvre et une légitimité sociale. La structure devrait convertir ces contributions en droits et obligations définis.
Les transactions récentes démontrent plusieurs modèles. AD Ports Group a combiné une concession de terminal à long terme à Luanda avec des coentreprises locales et un investissement progressif [3]. DP World et British International Investment ont créé une plateforme africaine destinée à investir dans les ports, les dépôts de conteneurs intérieurs, les zones économiques et la logistique. [4]. La MIGA a exécuté les termes-cadres couvrant un portefeuille d'énergies renouvelables distribué dans vingt pays africains, illustrant comment une approche de portefeuille peut être associée à une protection contre les risques politiques. [5]. Ces exemples de structures de preuves utilisées par des sponsors nommés ; ils n'établissent pas les rendements attendus pour une autre plateforme.
La proposition d'investissement doit indiquer ce que le sponsor GCC apporte au niveau de la plateforme, ce qui reste local et comment la valeur est partagée. Il devrait également définir les achats avec des parties liées, les prix de transfert, les frais de gestion, les normes d'exploitation et les licences technologiques. Une contribution stratégique non définie peut devenir un coût incontrôlé ou un conflit de gouvernance.
La figure est une proposition de cadre de gouvernance ; cela ne représente pas une transaction observée.
4. Définir un archétype d'actif reproductible
La réplication commence par un archétype d'actif. L'archétype définit le client, le service, le mécanisme de revenus, le droit légal, la conception technique, la méthode de construction, le modèle opérationnel, le profil de maintenance, l'empreinte environnementale et sociale, l'exposition aux devises et la structure de financement probable. Il doit être suffisamment étroit pour être standardisé et suffisamment large pour créer un pipeline.
Une plate-forme solaire distribuée peut partager des spécifications d'équipement, des accords d'achat d'électricité, des systèmes de surveillance et des tests de crédit client. Une plate-forme d'eau peut partager la technologie de traitement et les procédures d'exploitation tandis que chaque concession conserve ses propres risques en matière de tarifs, de source d'eau et de pouvoirs publics. Une plateforme logistique peut combiner des terminaux et des actifs terrestres, mais le débit et les droits d'accès de chaque site restent distincts. La conception partagée devrait réduire le temps de développement ; cela ne devrait pas effacer les conditions locales.
La note d'archétype doit identifier les éléments qui peuvent être standardisés, ceux qui nécessitent une diligence spécifique à chaque juridiction et ceux qui ne peuvent pas être regroupés. Il doit inclure un coût d'investissement de référence, une période de construction, une rampe d'exploitation, un profil de maintenance, un modèle de revenus et une répartition des risques. Il s'agit de paramètres de conception jusqu'à ce qu'ils soient étayés par des preuves du projet.
5. Sélectionnez les actifs via les portes de preuves
La taille du pipeline est une faible mesure de la qualité de la plateforme. Le comité d’investissement a besoin d’un entonnoir par étapes qui supprime les actifs avant que les dépenses de développement n’augmentent. Chaque opportunité doit franchir les barrières stratégiques, juridiques, techniques, commerciales, environnementales, de partenariat et de financement.
Les tests de porte stratégiques correspondent au mandat et à la thèse de réplication. Le portail des droits teste le statut des terres, des concessions, des licences, des accès, des permis et des marchés publics. Le portail commercial teste les besoins du payeur, l’accessibilité financière, les preuves de la demande, le tarif ou le mécanisme de paiement et l’autorité contractuelle. Le portail technique teste le site, la ressource, la conception, l'interface réseau ou réseau, le plan de construction et le coût du cycle de vie. La porte des partenaires teste la capacité, l’intégrité, la propriété, les incitations et les droits de décision. Le portail de financement teste les besoins en capitaux, la devise, la capacité de levier, l’appétit des prêteurs et l’éligibilité à l’atténuation des risques.
| Grille | Preuve minimale | Question de décision | Condition d'arrêt |
|---|---|---|---|
| Mandat | Adéquation au secteur, au pays, à la taille et à la propriété | La réplication crée-t-elle un avantage de plate-forme ? | L'actif nécessite un modèle opérationnel différent |
| Droits | Terrain, licence, concession, permis et parcours d'approvisionnement | L’actif peut-il être légalement construit et financé ? | Le droit critique est indisponible ou non transférable |
| Commercial | Demande, payeur, tarif, accessibilité financière et pouvoir contractuel | Les revenus sont-ils durables et recouvrables ? | Les revenus dépendent d’une demande non soutenue ou de subventions |
| Technique | Preuves du site, de la conception, de l'interface, de la construction et du cycle de vie | La livraison et la performance peuvent-elles être mesurées ? | Portée illimitée ou interface non résolue |
| Partenaire | Capacité, intégrité, capital et diligence en matière de gouvernance | Le partenaire améliore-t-il l’exécution et la légitimité ? | Les droits de propriété ou de décision sont opaques |
| Finance | Sources, teneur, monnaie, couverture et atténuation | L’actif peut-il survivre à la baisse approuvée ? | Asymétrie non couverte ou capital d’achèvement insuffisant |
Les portes constituent un cadre décisionnel proposé et nécessitent un calibrage spécifique à chaque juridiction.
6. Choisir des pays comme décision de portefeuille
La sélection des pays doit combiner l’économie des actifs avec le risque institutionnel et de portefeuille. Un projet à haut rendement peut affaiblir la plateforme s’il fait double emploi avec une exposition souveraine, monétaire, réglementaire ou climatique déjà présente ailleurs. L'allocation par pays doit donc être approuvée avec des limites explicites et des tests de scénarios.
L’examen national devrait couvrir le droit des marchés publics, l’applicabilité des concessions, les règles de propriété étrangère, les droits de sécurité et d’intervention, la convertibilité des devises, le rapatriement, la fiscalité, l’insolvabilité, le règlement des différends, l’historique des paiements publics, la capacité des banques locales, l’éligibilité à l’assurance, les normes environnementales et l’engagement communautaire. Ces facteurs changent avec le temps et nécessitent des conseils locaux actuels.
La plateforme devrait limiter l'exposition par pays, devise, contrepartie publique et période de construction. Les limites peuvent être basées sur les capitaux propres engagés, le capital total à risque, les flux de trésorerie projetés ou les pertes sous une contrainte définie. Une plateforme peut intentionnellement entrer sur un marché à plus haut risque lorsque l’actif a des contrats plus solides, une couverture des risques, un financement en monnaie locale ou une exposition au capital plus faible. La décision doit être enregistrée à titre exceptionnel avec des contrôles compensatoires.
7. Rendre le partenariat local finançable
Les partenariats locaux peuvent améliorer l’origination, l’accès des parties prenantes, la livraison et la légitimité opérationnelle. Ils peuvent également créer des risques en matière de gouvernance, de conformité, de capital et de parties liées. Un protocole d’accord n’est pas un partenariat finançable.
La plateforme doit vérifier la propriété effective, la capacité de financement, la capacité technique, les relations publiques, les litiges, les sanctions, les contrôles anti-corruption, les conflits et l'historique des performances. Le pacte d'actionnaires doit définir les questions réservées, la composition du conseil d'administration, les budgets, les achats, les obligations de financement, la dilution, les défauts, l'impasse, le transfert, le changement de contrôle, les distributions et la sortie. Les services d'exploitation et de développement doivent être documentés dans des conditions de pleine concurrence.
La contribution du partenaire local doit être mesurable. Les terres ou les droits nécessitent un titre et une évaluation valides. Le travail de développement nécessite des livrables, un budget et des critères d’acceptation. L'accès politique ne peut pas remplacer les approbations légales. Les capitaux propres doivent être acquis en fonction de jalons. Si le partenaire ne peut pas financer le capital au prorata, la structure doit indiquer si les déficits créent une dilution, une dette des actionnaires, des capitaux propres privilégiés ou un défaut.
8. Utiliser délibérément une structure HoldCo et SPV
La plate-forme typique utilise une société holding au-dessus des sociétés nationales ou des SPV d'actifs. La HoldCo abrite la stratégie, la gouvernance, les capacités partagées et l'allocation d'actions. Chaque actif SPV détient des droits locaux, des contrats, des dettes, des garanties et des flux de trésorerie. Les sous-holdings nationaux peuvent être utiles pour la réglementation, la fiscalité, le financement local ou la participation de partenaires. La structure doit suivre le fond et le contrôle, avec des conseils juridiques et fiscaux dans chaque juridiction concernée.
Les prêteurs de projets exigent généralement un cantonnement au niveau des actifs. La garantie peut couvrir les actions, les comptes, les contrats, les créances, les assurances et les actifs du projet, sous réserve de la législation locale. Les liquidités doivent rester dans la cascade des actifs jusqu'à ce que les coûts d'exploitation, les impôts, le service de la dette, les réserves et les engagements soient satisfaits. Les distributions HoldCo ne doivent être effectuées en amont que lorsque cela est autorisé.
Les garanties croisées peuvent réduire les coûts de financement mais transmettre l’échec. Une plateforme ne devrait les utiliser que lorsque la contagion est comprise et tarifée. Les installations de développement ou d'entrepôt peuvent avoir recours à HoldCo ; la dette de construction et d’exploitation doit généralement correspondre au risque de l’actif qu’elle finance. Les services partagés doivent être payés au moyen de contrats transparents qui ne drainent pas les liquidités protégées du projet.
9. Séparer le capital de développement du capital de construction
Le développement est une activité de portefeuille avec un taux d’attrition élevé. La construction est une activité d'actif financée une fois que les droits, la conception, les contrats et les approbations ont atteint une norme définie. Mélanger les deux peut amener la dette du projet à financer des dépenses spéculatives ou amener la plateforme à sous-réserver le capital nécessaire à la clôture de bons projets.
Le budget de la plateforme doit séparer l'origination, la faisabilité, les études environnementales et sociales, le travail juridique, l'ingénierie, les permis, les terrains, la garantie de soumission, le personnel de développement et les coûts de transaction. Chaque actif doit avoir un plafond de développement et un test de l'étape suivante. La plateforme doit prévoir l’attrition et le calendrier plutôt que de supposer que chaque opportunité réussit.
Les installations de préparation de projets peuvent compléter le capital des sponsors lorsque l’éligibilité est remplie. Afreximbank et Infrastructure South Africa ont créé un mécanisme commun pour accélérer la préparation des projets [6]. La Banque africaine de développement a également mis l’accent sur les approches systématiques de préparation et de chaîne de valeur pour les investissements privés dans les infrastructures. [7]. Ces installations ne remplacent pas la responsabilité du sponsor ou la nécessité d'un dossier commercial crédible.
10. Construire une pile de capital autour des couches de risque
Les capitaux propres doivent absorber les variabilités liées au développement, à l’achèvement et à l’exploitation que la dette ne peut pas supporter. La dette senior du projet devrait financer des flux de trésorerie prévisibles en matière de construction et d’exploitation. Le financement du développement ou la dette mixte peuvent répondre à des contraintes de durée, de marché, de climat, de monnaie ou de première transaction. Les facilités en monnaie locale peuvent réduire l’inadéquation. Les subventions ou le soutien à la viabilité devraient financer des déficits de bien public ou d’accessibilité financière plutôt que de masquer une faiblesse économique.
L'instrument doit correspondre au risque. Une garantie peut concerner le non-paiement du gouvernement, les restrictions de transfert, l'expropriation ou la rupture de contrat. Une facilité de liquidité peut combler les retards de paiement des acheteurs. Un mécanisme de crédit à l'exportation peut financer des équipements éligibles. Les actions mezzanine ou privilégiées peuvent combler les exigences de levier et de rendement, mais leurs créances en espèces doivent correspondre à l'inconvénient. Un entrepôt peut financer un pool avant de le refinancer si les règles d'éligibilité, de concentration et de substitution sont claires.
| Couche de risque | Instrument possible | Contrôle de base | Abus à éviter |
|---|---|---|---|
| Création et préparation | Fonds propres du sponsor, facilité de préparation, subvention récupérable | Casquettes de scène et portes de preuves | Financer un pipeline illimité |
| Construction et achèvement | Fonds propres, dette senior du projet, facilité ECA | Portée fixe, contingence, assistance à l'achèvement | Dépendance de la dette à l’égard de droits inachevés |
| Paiement public et risque politique | Garantie, assurance contre les risques politiques, facilité de liquidité | Risques couverts, processus de réclamation et exclusions | Traiter l’assurance comme un revenu |
| Inadéquation des devises | Dette locale, couverture, tarif indexé, réserve | Politique monétaire et tests de résistance | Exposition ouverte à la dette en devises fortes |
| Assaisonnement de la rampe et du portefeuille | Dette subordonnée, capitaux propres privilégiés, ligne d'entrepôt | Éligibilité, concentration et cash-sweep | Financement croisé des actifs faibles |
| Recyclage et expansion | Refinancement, obligation, titrisation, vente d'actifs | Historique de trésorerie stable et divulgation | Refinancement assumé avant performance |
La disponibilité, le prix et l'éligibilité des instruments nécessitent une confirmation actuelle spécifique à la transaction.
11. Modéliser la plateforme comme un portefeuille d'îlots de trésorerie
Chaque actif doit rester un îlot de trésorerie avec son propre budget de construction, son propre modèle opérationnel, sa capacité d’endettement, ses réserves et sa propre réponse aux pannes. Le modèle de plate-forme consolide ensuite ces actifs après avoir respecté les cascades cloisonnées et les restrictions de distribution. Un chiffre de bénéfices consolidés peut surévaluer les liquidités disponibles lorsque les actifs rentables ne peuvent pas amont des distributions ou lorsque les actifs de construction consomment du capital.
Le modèle doit inclure des vues au niveau des actifs et du portefeuille. Les calendriers d'actifs doivent indiquer les dépenses en capital, les revenus, les coûts d'exploitation, le fonds de roulement, les impôts, le service de la dette, les réserves et les distributions. Le calendrier de la plateforme doit indiquer les dépenses de développement, le coût central, la dette HoldCo, les appels de fonds propres, le co-investissement, les dividendes, les produits du recyclage et les liquidités. Les soldes intersociétés doivent être rapprochés.
Le dossier du portefeuille devrait tester les retards de construction, les dépassements de coûts, la baisse de la demande, les retards de paiement public, les restrictions tarifaires, la faiblesse du taux de change, la hausse des taux d’intérêt et le défaut des partenaires. La corrélation est importante. La faiblesse de la monnaie peut coïncider avec l’inflation, des taux d’intérêt plus élevés et des tensions sur les paiements publics. Le modèle doit éviter d’ajouter des sensibilités légères distinctes qui cachent un résultat combiné grave.
12. Scénario de plateforme travaillée
Prenons une plate-forme hypothétique avec cinq actifs répartis dans trois pays africains : deux portefeuilles d'énergie distribuée, une concession de traitement de l'eau, un nœud logistique et un réseau de connectivité numérique. Le coût total de développement et de construction est estimé à USD 600 million. La plateforme apporte des capacités de développement, d'approvisionnement, de trésorerie et de systèmes d'exploitation ; les partenaires locaux détiennent des intérêts minoritaires et fournissent des services de développement et d'exploitation sous licence.
La pile de capital assumée contient USD 165 million de capitaux propres des sponsors et co-investisseurs, USD 300 million de dette de projet senior, USD 65 million de financement de développement ou de dette mixte, USD 35 million de facilités en monnaie locale et USD 35 million de subventions, garanties ou soutien à la viabilité. Ces montants sont des hypothèses hypothétiques de la direction. Les subventions et garanties sont supposées uniquement à des fins de modélisation ; l’éligibilité, les prix et la disponibilité ne sont pas vérifiés.
La construction s'étale sur quatre ans. Pas plus de deux actifs entrent en pleine construction en même temps. La plateforme maintient une réserve de liquidité HoldCo USD 24 million et des réserves pour le service de la dette au niveau des actifs. Le scénario de base suppose que trois actifs se stabilisent avant que les deux derniers ne tirent l’intégralité de leur dette senior. Le ratio minimum de couverture du service de la dette du portefeuille après stabilisation est de 1,46 fois. Un inconvénient corrélé combinant un retard de six mois, une augmentation des coûts de 10 pour cent, une réduction des revenus de 12 pour cent et la faiblesse de la monnaie locale réduit la couverture minimale à 1,12 fois avant l'atténuation. Un autre cas grave crée un déficit de trésorerie et nécessite un report du périmètre, un soutien en fonds propres ou une restructuration.
Tous les montants sont des hypothèses hypothétiques de la direction et ne représentent pas une transaction réelle.
13. Taille de la dette à partir de la trésorerie et recouvrement
La capacité d’endettement doit être la plus faible entre la capacité de trésorerie et la valeur recouvrable après avoir pris en compte les caractéristiques juridiques et opérationnelles de l’actif. Les actifs à paiement disponible, sous contrat ou réglementés, peuvent supporter un effet de levier plus élevé que les actifs marchands ou à rampe précoce. Un portefeuille ne justifie pas un effet de levier simplement parce que ses actifs sont diversifiés.
Le dossier de dette doit préciser la couverture minimale et moyenne, la durée du prêt, les réserves obligatoires, les tests de distribution, les droits de guérison et les déclencheurs de blocage. Il devrait également tester la manière dont le service de la dette réagit aux taux d’intérêt locaux, aux taux de base, aux hypothèses de refinancement et à la monnaie. Les périodes extrêmes entre l’échéance de la dette et l’expiration de la concession soutiennent la reprise mais ne remplacent pas l’accessibilité financière actuelle.
Les prêteurs doivent recevoir des accords directs, des préavis et des droits d'intervention là où la loi et les contrats locaux le permettent. L'application des sûretés peut ne pas préserver la valeur lorsque le prêteur ne dispose pas de droits d'exploitation, de licences ou d'un opérateur de remplacement. L'analyse du rétablissement doit donc inclure les autorisations de transfert, les droits des autorités publiques, les délais de guérison, l'état des actifs, l'accès aux pièces de rechange et la disponibilité d'un opérateur qualifié.
14. Contrôler le risque de change au niveau des actifs et du portefeuille
Le risque de change est un risque central car les équipements de construction et la dette peuvent être libellés en devises fortes alors que les tarifs sont collectés localement. Une simple conversion des recettes locales au taux de change actuel peut surestimer la capacité d’endettement.
La politique devrait classer les mesures d’atténuation. Le plus important est celui des revenus dans la monnaie de la dette ou d’un tarif indexé exécutoire soutenu par un payeur abordable. La dette en monnaie locale élimine une partie de l’inadéquation mais peut avoir une durée plus courte ou un coût nominal plus élevé. La couverture peut protéger des périodes définies pendant lesquelles les marchés et les lignes de crédit sont disponibles. Les réserves offshore et la couverture des risques politiques peuvent remédier aux contraintes de transfert mais ne réparent pas un tarif inabordable.
IFC décrit les marchés de capitaux locaux comme une source importante de financement à long terme en monnaie locale et soutient les investissements de référence, les rehaussements de crédit et les émissions reproductibles. [8]. Son programme conjoint sur le marché des capitaux relie le développement du marché des monnaies locales au financement des infrastructures. [9]. La plateforme devrait impliquer dès le début les banques locales et les investisseurs institutionnels, en particulier pour le refinancement en phase d’exploitation.
15. Utiliser des garanties contre des périls définis
L’assurance contre les risques politiques et l’amélioration du crédit peuvent améliorer la capacité de financement lorsque le projet sous-jacent est commercialement et techniquement solide. La MIGA couvre les risques qui peuvent inclure la rupture de contrat, l'inconvertibilité des devises et les restrictions de transfert, l'expropriation, la guerre et les troubles civils, ainsi que le non-respect des obligations financières. [10]. L'ATIDI décrit une couverture similaire contre les risques politiques et peut assurer des prêts d'infrastructure éligibles à moyen et long terme, sous réserve du pays, de la diligence raisonnable et des conditions politiques. [11]. La SIACE a soutenu le financement des infrastructures africaines par le biais de structures à risque politique et souveraines non honorées. [12].
La couverture doit être mappée à l’exposition. La partie assurée, le montant, la durée, le délai d'attente, les exclusions, la procédure de litige, les droits de recouvrement et les preuves de réclamation doivent être reflétés dans les documents financiers et le modèle. Les produits de l’assurance peuvent arriver après un certain temps et ne doivent pas être modélisés comme des revenus immédiats.
La plateforme devrait tenir un registre de garantie pour tous les actifs. Il doit enregistrer les risques assurés, les risques non couverts, l'expiration, les primes, les rapports, les consentements et les actions susceptibles de porter préjudice à une réclamation. La présence d’un assureur multilatéral peut également soutenir le dialogue politique, mais le conseil d’administration devrait approuver l’investissement dans les droits exécutoires et les contrôles de trésorerie.
16. Répartir les risques de construction et d’interface
Le risque de construction comprend la conception, la portée, le site, les permis, les performances de l'entrepreneur, l'équipement, la logistique, l'inflation, la monnaie, les retards et les interfaces avec les travaux publics. Une plate-forme peut standardiser l'ingénierie et l'approvisionnement tandis que chaque actif conserve les risques locaux du site et de l'interface.
Le plan d'achèvement doit inclure une portée définie, des quantités vérifiées, l'état de l'approvisionnement, un contrat de construction, une garantie de performance, une assurance, un ingénieur indépendant, une éventualité, le coût de réalisation des tests et le soutien du sponsor. Les actifs modulaires peuvent recourir à l'approvisionnement-cadre, mais la plateforme doit confirmer que les normes importées sont conformes aux codes et conditions d'exploitation locaux.
Les risques d’interface méritent un traitement séparé. Un actif énergétique peut dépendre de travaux de réseau ; un actif eau sur le captage et la distribution ; un atout logistique sur les accès routiers et douaniers ; un actif numérique sur l’électricité, la fibre et le spectre. La partie responsable de chaque interface doit disposer d'un calendrier, d'un budget, d'un test d'achèvement et d'une solution. Le tirage de la dette doit être limité lorsqu’une interface critique n’est pas prise en charge.
17. Intégrer les exigences environnementales et sociales dans le modèle
Les obligations environnementales et sociales influencent les permis, la construction, l'acceptation par la communauté, l'éligibilité des prêteurs, l'assurance et les coûts d'exploitation. Ils doivent être traités comme des intrants de conception et de financement. La plateforme devrait appliquer un système de gestion commun tout en préservant les évaluations et les engagements spécifiques aux actifs.
L'actif doit tenir un registre des engagements couvrant les terres, la réinstallation, la biodiversité, le travail, la sécurité au travail, la sécurité des communautés, les émissions, l'eau, les déchets, les mécanismes de réclamation et la surveillance. Chaque engagement nécessite un propriétaire, un délai, un budget et des preuves. La plateforme doit surveiller les plaintes non résolues, les incidents, les actions correctives et les performances des entrepreneurs.
La garantie de portefeuille de la MIGA pour l'énergie distribuée à travers l'Afrique est un exemple de structure de portefeuille soumise aux exigences environnementales et sociales du Groupe de la Banque mondiale. [5]. L'ATIDI précise également que sa souscription inclut des due diligences environnementales et sociales [11]. La conformité doit être vérifiée de manière indépendante ; la disponibilité d’un financement ne permet pas d’établir qu’un actif a satisfait à toutes ses obligations.
18. Gouverner les services et les données partagés
Les services partagés sont une source essentielle de valeur pour la plateforme. Ils peuvent inclure le développement, l’ingénierie, les achats, la trésorerie, le reporting, la cybersécurité, la planification de la maintenance, l’assurance, les modèles juridiques et la gestion environnementale. Ils devraient disposer de niveaux de service mesurables, de règles d'attribution et de droits d'audit.
Les données doivent soutenir les décisions d’investissement et d’exploitation. La plateforme a besoin d'un registre commun des actifs, d'un registre des contrats, d'un registre des risques, d'un budget, d'un tableau de bord de construction, d'indicateurs d'exploitation, de prévisions de trésorerie et d'un calendrier des engagements. Les définitions des données doivent être cohérentes entre les actifs. Les systèmes sources, les propriétaires, les cycles d'actualisation et les droits d'approbation doivent être documentés.
La technologie peut améliorer la surveillance de l’état, la consommation d’énergie, la maintenance prédictive, la facturation, la détection des pertes et le service client. Cela crée également des risques liés à la cybersécurité, aux fournisseurs et à la continuité. La plate-forme doit définir l'architecture, l'accès, les sauvegardes, la réponse aux incidents, la localisation des données et la sortie des fournisseurs critiques. Les dépenses technologiques doivent être liées à la valeur opérationnelle ou à l’amélioration du contrôle.
19. Prévenir la contagion
La contagion peut survenir par le biais de garanties, de défauts croisés, de comptes partagés, de réputation, de sous-traitants communs, d'acheteurs communs, de réclamations entre parties liées ou d'appels de capitaux d'urgence. La plateforme doit cartographier la contagion juridique et économique avant de signer les documents de financement.
La dette au niveau des actifs devrait éviter les défauts croisés inutiles vers des projets non liés. La dette HoldCo peut dépendre des distributions du portefeuille et nécessite donc un effet de levier, des liquidités et des droits de guérison conservateurs. Un actif en défaut ne devrait pas automatiquement saisir les liquidités nécessaires au fonctionnement d’actifs sains. Les achats partagés devraient inclure des fournisseurs alternatifs et des droits de réaffectation des équipements lorsque cela est légal.
La plateforme doit maintenir une échelle de réponse : intervention de gestion d'actifs, prélèvement de réserves, guérison du sponsor, réduction de la portée, refinancement, remplacement du partenaire, vente, mise en application ou sortie ordonnée. Le conseil d'administration doit savoir quelles actions sont légalement disponibles et combien de temps elles prennent. Les hypothèses de reprise ne devraient pas reposer sur une vente immédiate sur un marché liquide.
| Risque | Exposition illustrative | Contrôle primaire | Déclencheur d'escalade |
|---|---|---|---|
| Attrition du développement | Élevé avant que les droits ne soient garantis | Limites de scène et critères de mise à mort | Les dépenses dépassent le budget de scène approuvé |
| Pays et contrepartie publique | Moyen à élevé | Limites, contrats et couverture des risques | Retard de paiement ou modification juridique défavorable |
| Change | Élevé là où les revenus sont locaux | Dette locale, indexation, couverture et réserve | Ruptures de couverture en cas de tensions monétaires |
| Construction et interface | Élevé pendant la construction | Portée fixe, assistance aux imprévus et à l'achèvement | Le coût de réalisation dépasse le financement disponible |
| Partenaire et gouvernance | Moyen | Diligence, réserves et droits en cas de défaut | Échec du financement, de l’intégrité ou des rapports |
| Contagion du portefeuille | Moyen | Ring-fencing et défauts croisés limités | La guérison des actifs nécessite des liquidités saines |
| Refinancement et sortie | Moyen | Maturité longue et voies de sortie multiples | La dette repose sur un refinancement non engagé |
Les notes sont indicatives ; la direction devrait les remplacer par des évaluations de projets fondées sur des données probantes.
20. Refinancer et recycler uniquement après preuve
Les actifs d'exploitation peuvent être refinancés, vendus, titrisés ou apportés à un véhicule plus important lorsque les flux de trésorerie, les contrats, la conformité et la performance opérationnelle sont démontrés. Le recyclage peut libérer du capital de sponsors pour de nouveaux actifs et élargir la base d’investisseurs.
Le programme de recyclage d'actifs d'Africa50 avec la Gambie a transféré l'exploitation du pont Sénégambie à une société dédiée et libéré des capitaux publics dans le cadre d'un accord à long terme. [13]. Africa50 sponsorise également un fonds d’accélération des infrastructures destiné à mobiliser le capital institutionnel [14]. Ces structures montrent les itinéraires possibles pour les actifs chevronnés ; la valeur spécifique de la transaction dépend des droits, des performances, de la dette et des conditions du marché.
La plateforme devrait fixer des critères de recyclage à l’entrée. Ceux-ci doivent inclure un historique d'exploitation minimum, des revenus stables, des obligations environnementales remplies, le respect des engagements, des données auditées, la durée de vie restante des actifs, la transférabilité et l'univers des acheteurs. Le produit de la vente doit être alloué dans le cadre d'une politique convenue à l'avance couvrant le remboursement de la dette, les réserves, les distributions et le réinvestissement.
21. Séquencer une construction de plateforme sur 180 jours
Les 180 premiers jours devraient établir la gouvernance et tester les premiers atouts. Les jours 1 à 30 approuvent le mandat, les limites, l'archétype et les droits de décision. Les jours 31 à 60 examinent le pipeline, sélectionnent les juridictions et commencent la diligence des partenaires. Les jours 61 à 90 approuvent les budgets de développement, établissent l'architecture HoldCo et SPV et nomment les conseillers. Les jours 91 à 120 terminent les travaux préliminaires techniques, commerciaux, juridiques, environnementaux et financiers des actifs prioritaires. Les jours 121 à 150 obtiennent des conditions indicatives de capital et d’atténuation des risques. Les jours 151 à 180 approuvent le premier cas de développement complet et arrêtent ou reportent les opportunités faibles.
La plate-forme doit éviter de construire un bâtiment central avant que le pipeline ne passe les portes des preuves. Le personnel et les systèmes partagés doivent évoluer avec les actifs engagés. Les mandats des conseillers doivent définir les résultats et la propriété du produit du travail. Un engagement précoce des prêteurs et des assureurs peut identifier les exigences d’éligibilité et de documentation avant que des choix de conception coûteux ne soient arrêtés.
Les ratios de couverture et les actions sont des hypothèses de gestion hypothétiques ; ce ne sont pas des prévisions.
22. Utilisez un mémorandum d’approbation qui peut survivre à l’exécution
Le mémorandum d’approbation final doit relier la stratégie, les preuves, le capital et les contrôles. Il doit inclure le mandat, l'archétype, l'allocation par pays, le pipeline d'actifs, la structure des partenaires locaux, le diagramme HoldCo et SPV, le budget de développement, les sources et les utilisations, le modèle de baisse, la matrice de répartition des risques, le plan de garantie, les engagements environnementaux, les conditions et le calendrier de mise en œuvre.
L'approbation devrait être conditionnelle lorsque les preuves restent en suspens. Chaque condition doit identifier le propriétaire, le document, le délai, la conséquence de la décision et les dépenses autorisées avant satisfaction. Les conditions doivent être suivies jusqu'à la clôture financière et la mise en service plutôt que d'être enregistrées une seule fois et oubliées.
Le conseil d'administration de la plateforme devrait recevoir un portefeuille mensuel couvrant les portes de développement, le capital engagé, les liquidités, la construction, les performances opérationnelles, la monnaie, les paiements publics, les engagements, les questions environnementales et sociales, les actions des partenaires et les appels de capitaux attendus. Quarterly review should revisit country and concentration limits. Annual review should decide whether the platform still has a repeatable advantage or should harvest assets and stop further deployment.
La séquence est une proposition de feuille de route de mise en œuvre et doit être adaptée à la plateforme et aux juridictions.
| Zone d'approbation | Preuve requise | Décision du Conseil |
|---|---|---|
| Mandat et archétype | Secteurs, pays, modèle d'actifs, limites et avantage de réplication définis | Approuver, restreindre ou rejeter la portée de la plateforme |
| Pipeline d’actifs | Actifs sélectionnés avec droits, demande, conception et budgets de scène | Préparation du fonds par étape |
| Partenaires et gouvernance | Propriété, capacité, intégrité, financement et conditions pour les actionnaires | Approuver les questions de partenaire et réservées |
| Plan d'investissement | Sources d'actifs et de HoldCo, devise, teneur, couverture et réserves | Approuver le plafond de capitaux propres et les paramètres de financement |
| Atténuation des risques | Garanties, assurances, financements locaux et risques non couverts | Accepter, atténuer ou exclure les expositions |
| Livraison et conformité | Construction, interfaces, engagements environnementaux et sociaux | Approuver les conditions et la surveillance |
| Résilience du portefeuille | Concentration, contagion, baisse corrélée et liquidité | Approuver les limites et l’échelle corrective |
| Recyclage et sortie | Droits de mutation, critères de refinancement, politique d’acheteurs et de produits | Approuver les principes de sortie et les dates de révision |
La liste de contrôle est une aide à la gouvernance et ne remplace pas les conseils juridiques, financiers, techniques ou environnementaux.
23. Revenus contractuels avant effet de levier
Les flux de trésorerie des infrastructures dépendent de qui paie, de la raison pour laquelle le paiement est dû et de la capacité du projet à en imposer le recouvrement. La plate-forme doit classer les revenus comme étant basés sur la disponibilité, basés sur l'utilisation, commerciaux sous contrat, réglementés, marchands ou auxiliaires. Chaque classe a une réponse de diligence et de levier différente.
Les paiements de disponibilité nécessitent une obligation publique légale, un mécanisme d'appropriation ou de paiement, des normes de service mesurables, des déductions, une indexation, une indemnité de licenciement et un historique de paiement crédible. Les concessions basées sur l'utilisation nécessitent des preuves de la demande, une autorité tarifaire, une élasticité, un contrôle de la collecte et une réponse à une moindre utilisation. Le prélèvement commercial nécessite un crédit de contrepartie, une autorité contractuelle, des conditions minimales d'achat ou de capacité, des garanties et des perspectives de remplacement. Les revenus réglementés nécessitent une méthodologie transparente et la preuve que les tarifs requis sont socialement et politiquement durables.
La plateforme doit retracer les revenus du service jusqu'au compte bancaire. Cela inclut le comptage, la certification, la facturation, les litiges, les taxes, la retenue, le calendrier de collecte et la cascade. Lorsque l’autorité publique perçoit des recettes, la concession doit définir les droits de remise et de contrôle. Lorsque le SPV collecte directement, les systèmes de paiement et la sécurité des espèces deviennent des dépendances opérationnelles. Le dimensionnement de la dette doit utiliser les revenus recouvrables les plus conservateurs, étayés par des contrats et des preuves.
24. Intégrer les marchés publics à la thèse d’investissement
L'approvisionnement peut créer de la valeur pour la plateforme grâce à des spécifications standard, des remises sur volume, des fournisseurs approuvés, des pièces de rechange communes, une formation et une gestion des garanties. Cela peut également concentrer les risques liés aux fournisseurs, créer des conflits de contenu local et exposer la plateforme à des problèmes de parties liées ou d'intégrité.
La politique de passation des marchés devrait distinguer les cadres de plateforme des attributions d’actifs. Les cadres peuvent établir des termes techniques et commerciaux ; chaque actif doit confirmer la quantité, la livraison, la conformité locale, les taxes, la logistique, la devise, la sécurité des performances et la responsabilité de l'interface. La tension concurrentielle doit être préservée. Les attributions entre parties liées nécessitent une analyse comparative indépendante, une approbation des conflits et une divulgation transparente.
L'équipement doit être sélectionné pour ses performances tout au long de son cycle de vie dans les conditions locales. La chaleur, l’humidité, la poussière, la qualité de l’eau, la qualité du réseau, les contraintes de transport et la capacité de maintenance peuvent modifier les performances et les coûts. Les garanties doivent être exécutoires dans la juridiction du projet ou par l'intermédiaire d'une entité contractante solvable. Les pièces de rechange critiques, l'accès aux logiciels, le cyber-support et les obligations de fin de vie doivent être inclus dans le dossier d'exploitation.
Le financement des crédits à l’exportation peut être intéressant pour les équipements et services éligibles. Ses exigences en matière de monnaie, d’État ou bancaires, sa couverture des coûts locaux, ses conditions environnementales et ses restrictions en matière d’approvisionnement devraient être testées dès le début. Le projet doit éviter de se repenser autour de financements qui restent indicatifs.
25. Relier la valeur publique à une structure payante
Les infrastructures peuvent créer des avantages plus larges qui ne sont pas pris en compte dans les flux de trésorerie des projets, notamment la résilience, la connectivité commerciale, l’emploi, la réduction des émissions, la sécurité de l’eau, l’inclusion numérique et l’intégration régionale. Ces avantages peuvent justifier des subventions, un soutien à la viabilité, des garanties ou un co-investissement public lorsque le gouvernement a l'autorité et que le soutien est transparent.
La plateforme devrait quantifier séparément les besoins de service public et le déficit commercial. Un paiement de viabilité peut soutenir le coût du capital lorsque les tarifs abordables ne permettent pas de récupérer la totalité de l'investissement. Un paiement de disponibilité peut acheter un service défini. Une subvention peut financer l’adaptation climatique, des connexions ou la préparation de projets. Une garantie peut faire face à un paiement public ou à un péril politique. Chaque instrument doit avoir une base d’éligibilité, une source budgétaire, des conditions et un mécanisme de responsabilisation.
Le soutien public devrait être le minimum requis pour atteindre le résultat de service approuvé dans le cadre d'un processus concurrentiel ou autrement légal. Le modèle doit montrer si le projet reste viable si le soutien est retardé, réduit ou conditionnel. Les avantages tels que l’emploi ou l’activité économique doivent être présentés à l’aide d’une méthodologie documentée et ne doivent pas être comptabilisés comme des liquidités disponibles pour le service de la dette.
26. Associer la résilience climatique au financement et à l’assurance
Les plateformes d’infrastructures africaines sont confrontées à des aléas climatiques physiques qui varient selon l’emplacement et le type d’actifs. Les inondations, la sécheresse, la chaleur, l’érosion côtière, les tempêtes, les incendies de forêt et le stress hydrique peuvent affecter la conception, la disponibilité, l’entretien, l’assurance et les revenus. Une politique climatique au niveau de la plateforme devrait définir des méthodes communes tandis que chaque projet utilise des preuves de dangers et de vulnérabilité spécifiques au site.
Les mesures de résilience doivent être intégrées avant que la conception ne soit fixée. Les exemples incluent l'élévation, le drainage, l'alimentation électrique redondante, l'efficacité de l'eau, le refroidissement, la protection incendie, la diversité des itinéraires, les matériaux plus solides, la capacité de réserve et les protocoles d'exploitation d'urgence. L’évaluation devrait comparer le coût du cycle de vie et les interruptions évitées plutôt que de traiter la résilience comme une prime facultative.
Le financement peut inclure des capitaux d’IFD liés au climat, des instruments verts ou labellisés durabilité, des tranches concessionnelles, des garanties ou des subventions lorsque les critères sont remplis. La plateforme doit documenter l’utilisation des recettes, l’alignement de la taxonomie, les références, les rapports et la vérification. Les labels ne créent pas de bancabilité. L’actif sous-jacent a toujours besoin de droits légaux, de revenus abordables, d’une capacité de livraison et d’une résilience à la baisse.
L'assurance doit être basée sur les conditions actuelles du marché, les franchises, les exclusions, les limites et l'historique des sinistres. La plateforme devrait tester l'impact sur la trésorerie des pertes non assurées ou sous-assurées et le temps nécessaire pour remettre en état l'actif. Un programme d’assurance de portefeuille peut créer une échelle d’achat, mais les écarts spécifiques aux actifs doivent rester visibles.
27. Concevoir un package de reporting investissable
Les futurs co-investisseurs, prêteurs et acheteurs ont besoin de preuves cohérentes pour tous les actifs. La plateforme doit maintenir une salle de données capable de prendre en charge le premier investissement, le suivi de la construction, le refinancement et la sortie sans reconstruire le dossier à chaque fois.
L'ensemble de base devrait inclure les documents d'entreprise, la propriété effective, les licences, les terrains, les concessions, les marchés publics, les contrats importants, les études techniques, les dossiers de construction, les données d'exploitation, les preuves environnementales et sociales, l'assurance, la fiscalité, les litiges, le financement, les budgets, les modèles, les comptes et les approbations du conseil d'administration. Les documents doivent avoir des propriétaires, un contrôle de version, des alertes d'expiration et des autorisations d'accès. Les données sensibles du gouvernement, des clients et des employés nécessitent une protection appropriée.
Le reporting doit rapprocher les comptes de gestion, les modèles de projet, les relevés bancaires et les calculs des clauses restrictives. Les dépenses en capital doivent être rapprochées des contrats, des certificats et des paiements. Les indicateurs opérationnels doivent être rapprochés des factures et des encaissements. Les révisions des prévisions doivent identifier la source de la variance plutôt que d’écraser les hypothèses antérieures.
Une plateforme d’investissement a également besoin d’une histoire claire en matière de capitaux propres. Il doit démontrer une création reproductible, une conversion du développement à l'exploitation, une attrition disciplinée, des coûts centraux contrôlés, des rendements au niveau des actifs, une liquidité du portefeuille et une voie de recyclage crédible. La direction doit présenter les preuves réalisées séparément des estimations du pipeline et des scénarios hypothétiques.
28. Aligner les incitations tout au long du cycle de vie de la plateforme
Les incitations devraient récompenser la conversion des preuves en valeur opérationnelle durable. Les primes d’origination basées uniquement sur des mémorandums signés ou sur la taille du pipeline peuvent encourager de faibles opportunités. Les incitations au développement doivent refléter les droits garantis, la qualité de la diligence, la discipline budgétaire et la progression à travers les portes approuvées. Les incitations à la construction doivent refléter la sécurité, la qualité, le calendrier, le coût et la performance. Les incitations opérationnelles devraient inclure la disponibilité, la collecte, la maintenance du cycle de vie et la conformité.
Les capitaux propres de la direction ou la participation portée doivent être documentés avec des conditions d'acquisition, de sortie, de récupération, d'évaluation et de changement de contrôle. L’économie des partenaires locaux doit refléter le capital et la performance. Les frais de développement ne doivent pas permettre d'extraire de la valeur avant que la plateforme ne démontre des actifs investissables. Les frais d'exploitation des parties liées doivent rester payables uniquement pour les services rendus et doivent être subordonnés ou réduits lorsque la trésorerie du projet est soumise à des contraintes.
La plateforme doit également aligner les horizons de décision. Une équipe de développement peut favoriser une croissance rapide du pipeline ; les prêteurs donnent la priorité à la protection contre les baisses ; les autorités publiques donnent la priorité au service et à l’abordabilité ; les partenaires locaux peuvent donner la priorité à l'influence et aux distributions ; les capitaux propres à long terme nécessitent une valeur de cycle de vie. Le cadre de gouvernance devrait rendre ces différences explicites et les résoudre grâce à des droits documentés, des jalons mesurables et une allocation de trésorerie transparente.
29. Préserver l’optionnalité sans financer la spéculation
Les plateformes créent souvent de la valeur en sécurisant des sites, des droits, des conceptions ou des partenariats avant que la pleine demande ne soit visible. Cette option devrait être financée et régie comme un risque de développement. Il ne doit pas être présenté comme un arriéré contracté ni inclus dans la capacité d’endettement d’ouverture.
Chaque option doit avoir un coût de détention, une date d'expiration, des conditions d'exercice et une exposition supplémentaire maximale. La direction doit identifier les preuves qui le convertissent en un actif investissable, comme une concession exécutée, un contrat phare, une approbation tarifaire, une allocation de réseau, une étude de ressources ou un permis. Si les preuves n’apparaissent pas dans le délai imparti, la plateforme doit renoncer à l’option ou demander une réapprobation explicite.
L’optionnalité peut également faire partie des actifs d’exploitation. Des terrains réservés, une conception modulaire, des réseaux extensibles et des installations en accordéon peuvent soutenir une croissance ultérieure. L’expansion devrait rester conditionnée à la demande, à la performance des services, aux permis, au financement et à la couverture. Cette approche préserve la flexibilité stratégique tout en protégeant la première phase des investissements spéculatifs.
La discipline centrale est simple : reproduire les capacités tout en préservant la responsabilité des actifs. Le capital GCC peut soutenir les infrastructures africaines à grande échelle lorsque la plateforme convertit les relations stratégiques en droits légaux, en projets préparés, en partenariats locaux contrôlés, en financements adaptés aux risques et en preuves opérationnelles transparentes. Le conseil d’administration devrait libérer des capitaux par étapes, traiter la liquidité en cas de baisse comme une exigence de conception et préserver plusieurs voies de refinancement, de recyclage ou de sortie.
Sources
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- Banque mondiale, Rapport annuel 2024 sur la participation privée aux infrastructures. Lire la source principale
- AD Ports Group, concession du terminal polyvalent de Luanda, coentreprises locales et investissement progressif, 23 avril 2024. Lire la source principale
- DP World, partenariat avec CDC Group, désormais British International Investment, pour créer une plateforme d'investissement en Afrique. Lire la source principale
- MIGA, CrossBoundary Energy C&I Africa Portfolio, termes-cadres couvrant les investissements dans vingt pays, 30 juin 2025. Lire la source principale
- Afreximbank, Fonds commun de préparation de projets avec Infrastructure South Africa, 15 septembre 2025. Lire la source principale
- Banque africaine de développement, approche de la chaîne de valeur pour les investissements privés dans les infrastructures, 27 février 2025. Lire la source principale
- Société Financière Internationale, Création de marchés de capitaux efficaces en Afrique. Lire la source principale
- Société financière internationale, Programme conjoint du marché des capitaux. Lire la source principale
- MIGA, Guide de garantie des investissements, 30 mai 2023. Lire la source principale
- Assurance pour le développement du commerce et des investissements en Afrique, assurance contre les risques politiques et les investissements. Lire la source principale
- SIACE, atténuation des risques pour le financement de la route côtière Lagos-Calabar. Lire la source principale
- Africa50, programme de recyclage d'actifs USD 100 million avec la Gambie, 15 octobre 2024. Lire la source principale
- Banque africaine de développement, investissement dans le Fonds d’accélération des infrastructures Africa50 I. Lire la source principale
- Centre de ressources PPP de la Banque mondiale, Financement des infrastructures. Lire la source principale
- Centre de ressources PPP de la Banque mondiale et Global Infrastructure Hub, Blended Finance in Infrastructure, février 2024. Lire la source principale
- Société Financière Internationale, IFC en Afrique, aperçu des investissements et de la mobilisation pour l’exercice 2024. Lire la source principale
- MIGA, SETRAG Gabon garantie pour les investissements en fonds propres et quasi-fonds propres. Lire la source principale
- MIGA, rupture de couverture contractuelle et exemple de financement de projets en monnaie locale à Kribi au Cameroun. Lire la source principale
- SIACE et Banque africaine de développement, participation aux risques en faveur de projets environnementaux et sociaux en Côte d'Ivoire, 31 janvier 2024. Lire la source principale
- Banque africaine de développement, Stratégie décennale 2024 à 2033. Lire la source principale
- Africa50, Profil d'entreprise et portefeuille d'investissement. Lire la source principale
